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- El gas alcanza su nivel más bajo en 21 meses a mediados de los 2 dólares a pesar de las gélidas temperaturas
- Los alcistas dicen que el desplome es ilógico, los bajistas afirman que son los fundamentos los que actúan
- Los vendedores a corto señalan que el almacenamiento de gas es importante, lo que indica que el gas puede llegar a 1,50 $.
La eficiencia del mercado se refiere al grado en que los precios de mercado reflejan toda la información relevante disponible. Si los mercados son eficientes, toda la información está ya incorporada a los precios, por lo que no hay forma de “ganarle” al mercado, ya que no existen valores infravalorados o sobrevalorados.
El párrafo anterior de Investopedia es el más relevante para el furioso debate que está teniendo lugar en el mercado.
Con el tiempo supuestamente en territorio de congelación en la mayor parte de América, los precios del gas natural, que calienta el 50% de los hogares del país, se hundieron a nuevos mínimos de 21 meses el miércoles por debajo de 2,50 dólares por mmBtu, o millones de unidades térmicas británicas, profundizando un mercado bajista de dos meses de duración.
Para quienes compran gas o apuestan por que suba, el desplome del 60% en las últimas siete semanas, durante uno de los periodos teóricamente más fríos del año, desafía toda lógica.
Para algunos de los que siguen apostando al alza por el gas, lo que está ocurriendo ahora apesta a conspiración/manipulación -llámenlo como quieran- por parte de fondos de cobertura que quieren precios cada vez más bajos para beneficiarse de las apuestas cortas compensatorias abiertas cuando el gas cotizaba a un máximo de 14 años de 10 dólares en agosto, 7 dólares en diciembre o incluso 3 dólares en enero.
No existe un consenso oficial sobre el objetivo de estos fondos de venta en corto de gas, pero la cifra susurrada parece ser tan baja como 1,50 $. Aunque los gráficos técnicos del gas natural “han estado llorando en un estado de sobreventa, el mercado ha estado bajando cada vez más”, afirma Sunil Kumar Dixit, de SKCharting.com. Y añade:
“Si se rompe el asidero psicológico de los 2 dólares, es posible una inmersión en el principal soporte histórico de los 1,50 dólares”.
La última vez que el gas cotizó en la zona media de 1 $ fue en junio de 2020.
Pregunte a los vendedores en corto de gas por qué son tan bajistas y le dirán que probablemente no haya ningún mercado que refleje mejor los fundamentales ahora que este.
Estos son algunos de sus argumentos:
Estados Unidos acaba de salir del comienzo más cálido de un invierno en el hemisferio norte en dos décadas, que ha creado poca necesidad de calefacción interior intensa desde finales de Navidad, una situación que se prolongó durante la mayor parte de enero.
El consumo de gas para calefacción ha sido pésimo en este tramo, dicen, lo que a menudo se traduce en saldos más altos de lo esperado en las lecturas semanales de inventarios del combustible comunicadas por la Administración de Información Energética, o EIA.
Por ejemplo, en la última lectura semanal disponible hasta el miércoles, se situó en 2,729 tcf, o billones de pies cúbicos, durante el cierre de la semana hasta el 20 de enero, un 4% más que el nivel de hace un año de 2,622 tcf.
La EIA actualiza los inventarios todos los jueves, y los analistas esperan que el informe de la semana que terminó el 27 de enero indique una reducción de 142 bcf, frente al déficit de 91 bcf de la semana anterior.
Aparte de la debilidad de las quemas, hay otra razón por la que los balances de almacenamiento son más altos en esta época del año que en 2022: la producción récord de gas seco.
Con una producción de 100 bcf al día o más últimamente, frente a unas extracciones de 100 bcf a la semana, las matemáticas no estaban a favor de los alcistas del gas. John Kilduff, socio del fondo de cobertura neoyorquino Again Capital, añade:
“Podríamos terminar el invierno con un almacenamiento todavía un 2-3% superior a los niveles de hace un año, ya que parece que ahora también tenemos una producción récord de gas seco”.
Hay quien dice que, para hacer mella en los inventarios, las compañías eléctricas tendrían que retirar 200 bcf semanales durante al menos tres semanas en febrero, una situación poco probable a la vista de las previsiones meteorológicas inmediatas.
¿Y qué dicen esas previsiones?
A partir del martes, Gelber & Associates, una consultora con sede en Houston sobre el comercio de energía, dijo que los principales modelos de pronóstico del tiempo, incluyendo el Sistema de Pronóstico Global con sede en EE.UU. y el europeo ECMWF, sugirieron que el clima frío de esta semana se limitaría a las porciones de la franja norte de los Estados Unidos, sin afectar significativamente a las llanuras del sur y la región sureste.
La revista especializada naturalgasintel.com informó el miércoles de que la mayor parte de los 48 estados más bajos de EE.UU. se encontraban ya inmersos en un periodo de varios días de temperaturas bajo cero, y que las quemas realizadas por las compañías eléctricas habían sacado una parte considerable del suministro de los almacenes.
Sin embargo, consultando los datos de NatGasWeather, otra importante fuente de previsiones para el mercado, la revista especializada menciona “un panorama mucho más cálido para el fin de semana, y las últimas previsiones eliminan la demanda de calefacción de las perspectivas a 15 días”. Y añade:
En particular, los datos meteorológicos mostraban que las mitades sur y este de Estados Unidos se estaban calentando hasta los “muy agradables 50º a 80º bajo cero (Fahrenheit), muy por encima de lo normal para los estándares de principios de febrero”. Es más, tanto el Sistema de Previsión Global como los datos europeos mantuvieron un patrón mucho más cálido de lo normal en EE.UU. al final de sus previsiones en los días 15-16.”
Lo único desechable que ese pronóstico tenía para los toros del gas eran las temperaturas de las próximas semanas.
Aunque ya estaba nevando en Nueva York, “el tiempo más frío aún está por llegar”, decía NatGasWeather, y añadía: “Esto significa que la producción podría bajar aún más si se materializan nuevas heladas”.
Según las previsiones de AccuWeather, otro pronosticador, eso podría ser probable. El pronosticador dijo que la oleada de aire ártico que se dirige hacia Nueva Inglaterra y el este de los Grandes Lagos se prevé que sea más frío que el brote en la época de Navidad. También podrían verse afectadas partes de los Apalaches centrales y la región del Atlántico Medio.
“Esta será una ráfaga ártica que golpeará fuerte y rápido”, dijo AccuWeather.
Dijo que después de un máximo de cerca de 40 Fahrenheit el jueves, las temperaturas de Boston se espera que caiga a 10 bajo cero el sábado temprano. Es probable que se alcancen máximas de un solo dígito.
En el punto álgido de la ola de frío, las temperaturas podrían alcanzar los 50 grados bajo cero en el centro y norte de Nueva Inglaterra, según AccuWeather. La sensación real de las temperaturas podría desplomarse cerca de “un mundo 100 bajo cero en la cima del Monte Washington, NH”, dijo AccuWeather meteorólogo Adam Douty.
Se espera que las condiciones gélidas se extiendan a la ciudad de Nueva York, Filadelfia, así como Washington, DC. Sin embargo, AccuWeather dijo que el clima amargo debe dejar el noreste tan rápido como llega. Las temperaturas podrían aumentar en 40 grados para el domingo.
Otro elemento alcista fue la inminente reanudación de Freeport LNG, el productor de gas natural licuado con sede en Texas. Freeport consumía 2 bcf diarios de gas hasta que su repentino cierre en junio dejó el mercado con unos 420 bcf de oferta ociosa. Los operadores calculan que los cargamentos de GNL podrían tardar hasta finales de febrero o incluso marzo en volver a salir de la terminal.
“Aunque los problemas regulatorios son claramente una posibilidad, y Freeport todavía no puede volver a su plena capacidad hasta mediados de marzo, la probabilidad de escenarios más bajistas de un reinicio en verano siguen disminuyendo – aliviando una parte de la presión a la baja sobre los futuros del gas NYMEX”, dijo Eli Rubin, analista senior de energía de EBW.
Pero las perspectivas de un febrero más cálido podrían seguir siendo un obstáculo difícil de superar para los alcistas, dijo Rubin. Y añade:
“Aunque el mercado está tratando de formar un fondo a corto plazo y están apareciendo señales de apoyo fundamental a medio plazo, el tiempo sigue siendo el rey en febrero. El peso colectivo de los recientes cambios bajistas puede llevar al gas Nymex a otro tramo a la baja a finales de este mes.”
Volvamos al principio: ¿Está el mercado del gas funcionando eficientemente ahora?
Como dice Investopedia, la eficiencia del mercado se refiere al grado en que los precios de mercado reflejan toda la información relevante disponible.
Si los mercados son eficientes, entonces toda la información ya está incorporada a los precios y, por tanto, no hay forma de “batir” al mercado porque no hay valores infravalorados o sobrevalorados disponibles.
Uno de los argumentos de los defensores del gas que aparecen repetidamente en el foro de Investing.com sobre el comercio de gas es que existe un enorme fraude en el que participan fondos de cobertura, productores de gas, meteorólogos -e incluso la EIA- que manipulan los datos para hacer bajar los precios.
Algunos de los acusadores afirman que las previsiones de los modelos meteorológicos europeos y estadounidenses no tienen nada de cierto y que los HDD, o días-grado de calefacción (una medida clave de la demanda de gas en climas fríos) se modifican constantemente para favorecer los intereses de los vendedores a corto plazo.
Una cosa es decir que un grupo de fondos de cobertura que se inclinan hacia un lado del mercado está causando una acción sesgada de los precios. Otra cosa es acusar a toda la industria, incluido el gobierno -en la forma de la EIA- de conspiración para lograr un determinado resultado del mercado.
Llevo más de 30 años informando sobre los mercados energéticos y me he hartado de teorías descabelladas.
Pero voy a decir esto: Si realmente hay una conspiración en toda la industria, con actores del gobierno, para mover el precio de algo, entonces muchos estarían al tanto de tal complot y sería más difícil ejecutarlo. Como dice el párrafo sobre la eficiencia del mercado, “toda la información está ya incorporada a los precios, por lo que no hay forma de ‘vencer’ al mercado” de cualquier manera. El mercado del gas lleva siete semanas seguidas cayendo y todavía parece que se está proporcionando mucha liquidez para que baje más. Algo no cuadra en esta “conspiración”.
También sé otra cosa: con el tiempo, los mercados gravitarán hacia su verdadero valor. Los toros del gas natural pueden tener su día pronto.
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista ajenos al suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta puntos de vista contrarios y variables de mercado. No mantiene posiciones en las materias primas y valores sobre los que escribe.
Source: INVESTING
