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Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – El Banco de Pagos Internacionales (BPI), el organismo que aglutina a los bancos centrales del mundo, pidió el domingo más subidas de los tipos de interés, advirtiendo de que la economía mundial se encuentra ahora en un punto crucial mientras los países luchan por frenar la inflación.
A pesar de la incesante subida de los tipos en los últimos 18 meses, la inflación en muchas de las principales economías sigue siendo obstinadamente alta, mientras que el aumento de los costes de los préstamos desencadenó los colapsos bancarios más graves desde la crisis financiera de hace 15 años.
“La economía mundial se encuentra en una coyuntura crítica. Hay que hacer frente a los retos más graves”, declaró Agustín Carstens, Director General del BPI, en el informe anual de la organización publicado el domingo.
“El momento de perseguir obsesivamente el crecimiento a corto plazo ha pasado. La política monetaria debe restablecer ahora la estabilidad de precios. La política fiscal debe consolidarse”.
Claudio Borio, jefe de la unidad monetaria y económica del BPI, añadió que existía el riesgo de que se instalara una “psicología inflacionista”, aunque las subidas de tipos de Gran Bretaña y Noruega, mayores de lo esperado, de la semana pasada mostraban que los bancos centrales estaban presionando “para hacer el trabajo” en términos de atajar el problema.
Sin embargo, sus retos son únicos para los estándares posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Es la primera vez que, en gran parte del mundo, un repunte de la inflación coexiste con vulnerabilidades financieras generalizadas.
Cuanto más tiempo se mantenga elevada la inflación, más fuerte y prolongado será el endurecimiento de la política monetaria, según el informe del BPI, que advierte de que la posibilidad de nuevos problemas en el sector bancario es ahora “material”.
Si los tipos de interés alcanzan los niveles de mediados de los noventa, la carga global del servicio de la deuda de las principales economías sería, en igualdad de condiciones, la más alta de la historia, afirmó Borio.
“Creo que los bancos centrales controlarán la inflación. Ese es su trabajo: restaurar la estabilidad de precios”, declaró a Reuters. “La cuestión es cuál será el coste”.
CRISIS BANCARIAS
Los principales banqueros centrales del mundo y otros responsables políticos se reunirán el lunes en Sintra (Portugal) en un foro de tres días organizado por el Banco Central Europeo.
El BPI, con sede en Suiza, celebró en días pasados su propia reunión anual, en la que los banqueros centrales debatieron sobre los turbulentos últimos meses.
Marzo y abril fueron testigos de la quiebra de varios bancos regionales estadounidenses, entre ellos el Silicon Valley Bank, y del rescate de emergencia del Credit Suisse en el propio patio trasero del BPI.
Históricamente, alrededor del 15% de los ciclos de subidas de tipos desencadenan tensiones graves en el sistema bancario, según el informe del BPI, aunque la frecuencia aumenta considerablemente si los tipos de interés suben, la inflación se dispara o los precios de la vivienda suben con fuerza.
Puede incluso llegar al 40% si la relación deuda privada/PIB se sitúa en el cuartil superior de la distribución histórica en el momento de la primera subida de tipos.
“Unos niveles de deuda muy elevados, un notable repunte de la inflación mundial y el fuerte aumento de los precios de la vivienda en la era de la pandemia cumplen todos estos requisitos”, afirma el BPI.
Asimismo, estimó que el coste de mantener a una población envejecida crecerá aproximadamente un 4% y un 5% del PIB en las economías avanzadas (EA) y emergentes (EME), respectivamente, durante los próximos 20 años.
Si los gobiernos no se aprietan el cinturón, la deuda superará el 200% y el 150% del PIB en 2050 en las EA y las EME, y podría ser aún mayor si las tasas de crecimiento económico disminuyen.
Una parte del informe, publicado la semana pasada, también presenta un plan “revolucionario” para un sistema financiero evolucionado en el que las monedas digitales de los bancos centrales y los activos bancarios tokenizados aceleren y hagan más inteligentes las transacciones y el comercio mundial.
Al comentar el panorama económico, Carstens, ex director del banco central de México, afirmó que ahora es el momento de que los responsables políticos actúen.
“Es necesario corregir las expectativas poco realistas que han surgido desde la Gran Crisis Financiera y la pandemia COVID-19 sobre el grado y la persistencia del apoyo monetario y fiscal”, dijo.
El BPI cree que un aterrizaje económico “suave, o más o menos suave” – en el que los tipos suban sin desencadenar recesiones o grandes quiebras bancarias – es todavía posible, pero acepta que es una situación difícil.
Los analistas de Bank of America (NYSE:) han calculado que se han producido nada menos que 470 subidas de tipos de interés en todo el mundo en los últimos 2 años, frente a 1.202 recortes desde el crack financiero.
La Reserva Federal de Estados Unidos ha subido sus tipos 500 puntos básicos desde casi cero, el Banco Central Europeo ha subido los de la zona euro 400 puntos básicos y muchas economías del mundo en desarrollo han hecho mucho más. Incluso la configuración monetaria ultralaxa del Banco de Japón puede estar acercándose a una encrucijada.
La cuestión sigue siendo qué más se necesitará, sobre todo ante los indicios de que las empresas están aprovechando la oportunidad para aumentar sus beneficios y los trabajadores exigen ahora salarios más altos para evitar una mayor erosión de su nivel de vida.
“Las ganancias fáciles ya se han cosechado y la última milla va a ser más difícil”, dijo Borio, refiriéndose a los retos a los que se enfrentan ahora los banqueros centrales para reconducir la inflación a niveles seguros. “No me sorprendería que hubiera más sorpresas”.
Source: INVESTING
