Por Lewis Krauskopf
NUEVA YORK (Reuters) – Algunos inversores estadounidenses están mirando al extranjero para obtener mejores rendimientos bursátiles en los próximos meses, apostando a que las acciones europeas y otras internacionales tienen valoraciones más atractivas después de un largo período de dominio estadounidense.
Las acciones estadounidenses han repuntado a principios de año tras un duro 2022, pero siguen rezagadas con respecto a sus homólogas internacionales. El índice europeo ha ganado un 17% desde finales del tercer trimestre, frente al 11% del índice de referencia estadounidense. El índice MSCI de valores mundiales, excluidos los EE.UU., ha subido más del 20% en ese periodo.
Las acciones europeas se han beneficiado de un invierno suave que ha ayudado a la región a evitar una temida crisis energética, según los inversores. La moderación de los precios de las materias primas ha ayudado, al igual que la reapertura de la economía china y la debilidad del dólar.
“En términos relativos, ahora hay más dinero buscando mejores oportunidades fuera de EE.UU., lo que no ocurría en los últimos años”, afirmó Martin Schulz, responsable del grupo de renta variable internacional de Federated Hermes (NYSE:).
Federated Hermes declaró esta semana que está pasando de una visión “modestamente bajista” sobre las acciones a una “modestamente positiva”, en su totalidad mediante la incorporación a los mercados internacionales.
La renta variable estadounidense ha prevalecido durante mucho tiempo sobre sus homólogas internacionales. El S&P 500 subió más de un 460% desde los mínimos alcanzados durante la gran crisis financiera de marzo de 2009 hasta el año pasado, frente a la subida del 170% del STOXX europeo en ese mismo periodo.
Ese periodo coincidió en gran medida con tipos de interés por los suelos, un telón de fondo que favoreció a los índices bursátiles estadounidenses, con una ponderación mucho mayor en acciones tecnológicas que los indicadores bursátiles europeos. El sector tecnológico representa el 26% del S&P 500. El grupo sólo tiene un 7% en el índice. En el STOXX 600, que está mucho más orientado hacia las acciones financieras e industriales, el grupo sólo representa alrededor del 7%.
Pero el terreno de juego se niveló drásticamente el año pasado, cuando los bancos centrales de todo el mundo subieron los tipos de interés para luchar contra la inflación. Los tipos más altos tienden a presionar especialmente las valoraciones de los valores tecnológicos y otros valores de alto crecimiento, mientras que benefician potencialmente a los bancos y otras acciones de valor fuertemente ponderadas en Europa.
“Uno de los elementos seculares que ha ayudado a la renta variable estadounidense han sido las políticas monetarias no convencionales, que han llegado a su fin”, dijo Alessio de Longis, gestor de carteras de Invesco Investment Solutions en Nueva York.
El mes pasado, la empresa se inclinó más por la renta variable internacional al tiempo que aumentaba su exposición general a las acciones, dijo de Longis.
GRÁFICO: Acciones estadounidenses frente a europeas (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/movakjqeqva/Pasted%20image%201673634725531.png)
El inversor Jeffrey Gundlach, de DoubleLine Capital y BofA Global Research, se refirió recientemente a las acciones internacionales y pronosticó que éstas “aplastarían” a sus homólogas estadounidenses en 2023.
Incluso con su reciente fortaleza, el STOXX europeo sigue cotizando con un fuerte descuento, con una relación precio/beneficios futura de 12 frente a un PER de aproximadamente 17 para el S&P 500, según Refinitiv Datastream. Esta diferencia de valoración está cerca de ser la mayor de su historia y es más del doble de su media histórica.
“Todos y cada uno de los indicadores que se pueden seguir desde el punto de vista de la valoración muestran que las acciones internacionales son históricamente baratas frente a las estadounidenses”, afirmó Schutte, director de inversiones de Northwestern (NASDAQ:) Mutual Wealth Management Company.
Otro estímulo para las acciones internacionales ha sido la reciente debilidad del dólar, que ha bajado un 9% desde el final del tercer trimestre tras una enorme racha. La debilidad del billete verde beneficia a los inversores estadounidenses cuando convierten los beneficios extranjeros a su moneda nacional, y algunos inversores creen que el dólar podría seguir bajando si parece que la Reserva Federal está cada vez más cerca de hacer una pausa en sus subidas de tipos.
Algunos inversores creen que las acciones estadounidenses pronto retomarán su dominio sobre las acciones vinculadas a otras regiones. Desde 2012, Estados Unidos ha tendido a superar a la renta variable del resto del mundo, con una diferencia media de 1,7 puntos porcentuales en una ventana típica de 50 días, según Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. “Por mucho que podamos ver los méritos de los mercados de renta variable no estadounidenses con valoraciones más bajas, su reciente rendimiento superior indica que los inversores deberían ser cautos a la hora de perseguir el reciente repunte”, dijo Colas en una nota esta semana. Una recesión mundial ampliamente prevista podría ser un factor que devolviera a los inversores a las acciones estadounidenses, que muchos ven como un relativo refugio en tiempos de incertidumbre económica, según los inversores. La compra de acciones internacionales podría ser un “complemento” a la oportunidad a nivel nacional, dijo Mona Mahajan, estratega de inversión senior de Edward Jones. “Los mercados estadounidenses aún no han repuntado tanto, por lo que creo que todavía existe una oportunidad fundamental en EE.UU. para recuperar terreno”, afirmó Mahajan.
Source: INVESTING