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Por Lewis Krauskopf
NUEVA YORK (Reuters) – El mercado bursátil estadounidense se ha disparado en el primer semestre de este año a pesar de numerosos obstáculos, desde las turbulencias del sector bancario hasta las dudas recurrentes sobre la salud de la economía.
El ha subido un 15,9% en 2023, un repunte que ha sorprendido a muchos analistas tras la brutal caída de la renta variable en 2022. El sector tecnológico ha ganado un 31,7%, su mejor primer semestre en 40 años.
Si la historia sirve de guía, el fuerte comienzo de las acciones puede darles un viento de cola en la segunda mitad. Desde 1945, el S&P 500 subió una media del 8% en la segunda mitad del año cuando subió al menos un 10% en los seis primeros meses, según Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA.
He aquí seis preguntas clave que se plantean los inversores al evaluar las perspectivas del mercado:
¿DÓNDE ESTÁ LA RECESIÓN?
La economía estadounidense ha demostrado su capacidad de resistencia frente al agresivo endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal, evitando hasta ahora una recesión que muchos analistas pronosticaban a principios de 2023.
Aunque la recesión se ve ahora como un escenario menos probable este año, las preocupaciones económicas no han desaparecido. Un modelo de probabilidad de recesión elaborado por la Reserva Federal de Nueva York basado en la curva de rendimientos del Tesoro a principios de este mes preveía un 71% de probabilidades de que se produjera una en los próximos 12 meses.
“La perspectiva de un aterrizaje suave, al menos en la mente de los inversores, ha pasado de improbable a principios de año a bastante posible”, escribieron los analistas de UBS. “Por supuesto, este escenario positivo del mercado puede evaporarse rápidamente si la inflación y los datos de empleo decepcionan”.
A algunos analistas también les preocupa que las estimaciones de beneficios empresariales -que se espera que aumenten un 1,4% en 2023 para las empresas S&P 500, según los datos de Refinitiv IBES- tengan que ajustarse bruscamente a la baja si llega una recesión.
¿A QUÉ VELOCIDAD CAERÁ LA INFLACIÓN?
La tasa anual de inflación se ha reducido a la mitad desde que el verano pasado alcanzara máximos de 40 años, pero se mantiene muy por encima del nivel del 2% que la Reserva Federal desearía ver antes de empezar a endurecer su política monetaria. La Reserva Federal ha suspendido las subidas de tipos este mes, pero se espera que vuelva a hacerlo en julio.
Algunos inversores consideran que la moderación de la inflación, combinada con un crecimiento sólido, es un escenario favorable para los precios de los activos.
¿PUEDE AMPLIARSE EL RALLY?
Un puñado de grandes valores como Apple Inc (NASDAQ:) y Nvidia (NASDAQ:) Corp están impulsando la subida del S&P 500, lo que hace temer que las ganancias no sean sostenibles a menos que se sumen más valores.
Mientras que el S&P 500 ha ganado un 15,9% este año, la versión de igual ponderación del índice -una aproximación al valor medio- ha ganado alrededor de un 6%.
El diferencial entre los dos índices se sitúa en torno a los niveles observados por última vez durante la burbuja de las puntocom, según señalan los analistas de HSBC en un informe reciente.
“Es muy poco probable que la concentración de los rendimientos de las acciones de las empresas más grandes continúe indefinidamente”, escribió el analista del banco.
¿CUÁNDO DARÁ FRUTOS FINANCIEROS LA AI?
El entusiasmo por los avances en inteligencia artificial ha contribuido a la subida de las acciones y a las estimaciones de beneficios. Los inversores estarán atentos a los resultados del segundo trimestre en las próximas semanas para saber cuándo esperan las empresas que se materialicen los beneficios financieros.
El sector tecnológico S&P 500 cotiza ahora a 27 veces los beneficios futuros, según Refinitiv Datastream. Esta cifra es superior a su media de 20,9 veces los beneficios, aunque está muy por debajo de los niveles alcanzados durante la burbuja de las punto com.
¿DÓNDE ESTÁN LOS PUNTOS DÉBILES?
La crisis del sector bancario derivada de la quiebra del Silicon Valley Bank en marzo no acabó siendo el acontecimiento sistémico que muchos temían, pero los inversores siguen atentos a otras vulnerabilidades del sistema financiero que se están viendo exacerbadas por el ciclo de subidas de tipos más agresivo de la Reserva Federal en décadas.
Una de estas áreas es el sector inmobiliario comercial, con preocupaciones derivadas de la persistente desocupación de oficinas a causa de la pandemia.
¿PUEDE LA RENTA VARIABLE COMPETIR CON LA RENTA FIJA Y EL EFECTIVO?
La subida de los tipos ha impulsado los rendimientos de los activos de renta fija y el efectivo hasta sus niveles más altos en décadas, ofreciendo por fin a los inversores una alternativa a la renta variable. Esto no parece haber perjudicado a la rentabilidad de las acciones en lo que va de año, pero puede restar atractivo a la renta variable en el futuro si los tipos se mantienen elevados.
La prima de riesgo de la renta variable -que mide el rendimiento de los beneficios del S&P 500 frente al rendimiento del bono del Tesoro a 10 años- sitúa a las acciones en torno a sus niveles menos atractivos en más de una década, según Truist Advisory Services.
Source: INVESTING