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Por Anna Koper, Pawel Florkiewicz y Gergely Szakacs
VARSOVIA (Reuters) – Mientras Polonia se encamina hacia un año electoral que lucha contra la estanflación, las medidas del gobierno para trasladar grandes porciones de su gasto fuera del presupuesto corren el riesgo de dañar su reputación de finanzas estatales sólidas como una roca.
El gasto extrapresupuestario, en el que el coste de actividades que se considera que tienen características especiales no está incluido en el presupuesto oficial, se utiliza ampliamente en todo el mundo. En Polonia, se desplegó inicialmente para hacer frente a la pandemia, pero ahora abarca un aumento en los gastos militares y de otro tipo.
El Fondo Monetario Internacional y las agencias de calificación crediticia dicen que la práctica, aunque actualmente contenida en su alcance, debilita la supervisión y podría dañar la fortaleza institucional de Polonia, que tiene la calificación A, si se afianza o se amplía aún más.
“Los fondos presupuestarios son cada vez menos transparentes”, dijo a Reuters la presidenta de la Oficina Suprema de Auditoría, Marian Banas.
“Desafortunadamente, la confianza en Polonia está disminuyendo lentamente. Estamos siendo observados por todas las instituciones financieras y comerciales del mundo, y si no mejoramos la situación, no detenemos esta tendencia inquietante, el capital se alejará de Polonia”.
Ni el FMI ni las agencias calificadoras ven riesgos para la sostenibilidad de la deuda de Polonia, que con un 52% de la producción nacional está muy por debajo de los niveles de la periferia de la zona euro. Es importante destacar que señalan que el gasto fuera del presupuesto aún se captura bajo las normas contables europeas.
Pero con la economía más grande de Europa del Este enfrentando una crisis del costo de vida que ha mermado el apoyo a sus gobernantes nacionalistas, los economistas ven riesgos fiscales emergentes si se incrementa el gasto.
“Creo que la pregunta es sobre la escala de estas actividades y el cronograma”, dijo Karen Vartapetov, directora de calificaciones soberanas de S&P Global (NYSE:) Ratings.
“Si tienen un alcance y tiempo relativamente limitados, los riesgos fiscales están contenidos. Pero si se convierten en (un) canal cuasifiscal más permanente, los riesgos podrían acumularse con el tiempo”.
SUBIDAS EMPINADAS
Cuando se le pidió un comentario sobre tales preocupaciones, el Ministerio de Finanzas de Polonia dijo que se reunía regularmente con las agencias calificadoras y respondía cualquier pregunta o inquietud que tuvieran.
“Polonia, a pesar de la agitación externa asociada primero con la pandemia y luego con la invasión rusa de Ucrania, mantiene una alta calificación de inversión con una perspectiva estable”, dijo en una respuesta por correo electrónico a las preguntas.
Polonia ha experimentado el segundo aumento más pronunciado en los rendimientos de los bonos en la Unión Europea desde noviembre de 2021 según datos del Banco Central Europeo, con rendimientos a largo plazo que aumentaron más de 400 puntos básicos.
El miércoles, los bonos polacos a cinco años se negociaron con rendimientos de alrededor del 6,8%, por encima de los picos superiores al 9% alcanzados a fines de octubre, pero aún cerca de su nivel más alto desde la crisis financiera mundial de 2008.
En los últimos años, el gasto extrapresupuestario de Polonia ha pasado de cantidades insignificantes a varios puntos porcentuales del PIB, según el seguimiento del gasto por parte de economistas y agencias de calificación.
Las preocupaciones se centran en la financiación extrapresupuestaria realizada a través de entidades como el Fondo Polaco de Desarrollo (PFR) y el banco estatal de desarrollo BGK en medio de la presión general sobre las finanzas estatales por la desaceleración del crecimiento y las mayores necesidades de gasto.
“El objetivo de déficit (del gobierno) para 2023 del 4,4% del PIB subestima el panorama completo de las finanzas públicas de Polonia el próximo año”, dijeron economistas del Bank of America (NYSE:) en una nota.
Estimaron que las dos entidades, además de un fondo establecido para compensar los impactos en los precios de la energía, cubrirían compromisos fiscales por valor de aproximadamente 2 puntos porcentuales del PIB el próximo año, con un gasto equivalente a otros 1,6 puntos del PIB destinados a un nuevo fondo militar y en gran medida financiado a través de BGK.
S&P ve el déficit presupuestario de 2023 en 5,8% del PIB, apostando a un fuerte esfuerzo de consolidación de 2024 después de las elecciones previstas para octubre o noviembre. La Comisión Europea prevé un déficit del 5,5% el próximo año -uno de los más altos de la UE- sin apenas mejoras en 2024.
BGK, que tenía una deuda por valor de solo 3.850 millones de zloty a fines del año pasado, planea aumentar los préstamos a través de fondos bajo su administración en 134.000 millones de zloty para fines de 2023, con un 40% destinado a gastos militares, en gran parte a través de préstamos extranjeros. , dijo el Ministerio de Finanzas a Reuters.
Geoff Gottlieb, representante residente principal del FMI en Polonia, dijo a Reuters que el gasto fuera del proceso presupuestario “complica una discusión clara de las compensaciones políticas y puede socavar la credibilidad”.
“La mejor práctica es que el proceso presupuestario formal incluya todas las actividades presupuestarias y extrapresupuestarias para facilitar el análisis de políticas y promover la rendición de cuentas”, dijo.
‘MAL MENSAJE’
Polonia se dirige a 2023 con un crecimiento de precios de dos dígitos, una economía estancada, costos de endeudamiento altos en una década y, lo que es más importante, subvenciones de la UE por valor de 23.900 millones de euros aún en el limbo en medio de una disputa sobre el poder judicial polaco y otros asuntos.
PFR, que está prefinanciando proyectos en el marco del plan de Polonia para recibir fondos de recuperación pospandemia de la UE, prevé desembolsos de 15.000 millones a 20.000 millones de zloty el próximo año, utilizando la liquidez de los préstamos de apoyo a la pandemia reembolsados. El endeudamiento de PFR fue de casi el 3% del PIB a fines de 2021.
“En general, la falta de fondos (de recuperación de la UE) afectaría la inversión y el crecimiento a mediano plazo, y también podría afectar la confianza a corto plazo”, dijo Federico Barriga Salazar, director y principal analista de calificación de Fitch Ratings.
“Si deja de recibir fondos de la UE, porque no hay acuerdo sobre las reformas, eso podría enviar un mal mensaje al mundo exterior y eso conduciría a un mayor debilitamiento del zloty y haría que este desafío monetario/inflacionario sea más difícil”.
El primer ministro polaco, Mateusz Morawiecki, dio la semana pasada el paso inusual de suplicar a los legisladores de la oposición que aprueben las reformas judiciales necesarias para que los fondos de la UE fluyan en medio de la resistencia de un socio de coalición ultraconservador.
“El liderazgo del PiS es consciente de que la ausencia de esta suma se sentiría agudamente en la economía durante la crisis, lo que afectaría las perspectivas del partido de retener el poder”, dijo Mai Doan de Bank of America. El Ministerio de Hacienda dijo que no veía ningún riesgo para el presupuesto incluso en caso de más retrasos en los fondos de recuperación.
El FMI dice que si Varsovia continúa con el gasto relacionado con la UE con la esperanza de un eventual acuerdo, eso podría ejercer una presión al alza sobre las necesidades de préstamos a corto plazo, que deberían ser “supervisadas cuidadosamente” a la luz de los costos de financiamiento más altos de lo normal.
(1 euro = 4,6658 zlotys)
Source: INVESTING
