El precio de Ethereum alcanza su nivel más bajo en relación con Bitcoin en 5 meses

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Los seis meses anteriores deberían haber sido extremadamente beneficiosos para el precio de Ether (ETH), especialmente tras la actualización más importante del proyecto en septiembre de 2022. Sin embargo, la realidad fue la contraria: Entre el 15 de septiembre de 2022 y el 15 de marzo de 2023, Ether tuvo un rendimiento inferior en un 10% frente a Bitcoin (BTC).

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Relación de precios ETH/BTC en Bitfinex, 2 días. Fuente: TradingView

La relación de precios ETH/BTC de 0,068 se había mantenido desde octubre de 2022, un soporte que se rompió el 15 de marzo. Sea cual sea la razón del bajo rendimiento, los operadores actualmente tienen poca confianza en realizar apuestas de apalancamiento, según los datos de futuros y opciones de ETH.

Pero primero, hay que tener en cuenta por qué se esperaba que el precio de Ether subiera en los seis meses anteriores. El 15 de septiembre de 2022 se produjo el Merge, un hard fork que cambió la red a un mecanismo de consenso proof-of-stake. Permitió una tasa de emisión de monedas mucho más baja, incluso negativa. Pero lo más importante es que el cambio allanó el camino para el procesamiento paralelo que pretendía aportar escalabilidad y menores costes de transacción a la red Ethereum.

La bifurcación dura de Shapella, que se espera que entre en vigor en la red principal en abril, es el siguiente paso en la actualización de la red Ethereum. El cambio permitirá a los validadores que anteriormente depositaban 32 ETH entrar en el mecanismo de estaca para retirarse en parte o en su totalidad. Aunque este avance es positivo en general porque da más flexibilidad a los validadores, el posible desbloqueo de 1,76 millones de ETH es una consecuencia negativa.

Sin embargo, hay un límite en el número de validadores que pueden salir; por lo tanto, el máximo diario de desbloqueo es de 70.000 ETH. Además, tras salir del proceso de validación, se puede elegir entre Lido, Rocket Pool o una aplicación de finanzas descentralizadas (DeFi) para los mecanismos de rendimiento. Estas monedas no se venderán necesariamente en el mercado.

Echemos un vistazo a los datos de derivados de Ether para comprender si la reciente caída por debajo del ratio 0,068 ETH/BTC ha afectado al sentimiento de los inversores.

Los futuros de ETH se recuperaron de un estado de pánico

En mercados saneados, la prima anualizada de los futuros a tres meses debería cotizar entre el 5% y el 10% para cubrir los costes y riesgos asociados. Sin embargo, cuando el contrato cotiza con descuento (“backwardation”) en relación con los mercados al contado tradicionales, indica la falta de confianza de los operadores y se considera un indicador bajista.

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Prima anualizada de los futuros del éter a 2 meses. Fuente: Laevitas
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Los operadores de derivados se sintieron incómodos manteniendo posiciones largas de apalancamiento (alcistas) cuando la prima de los futuros del éter se situó por debajo de cero el 11 de marzo, desde el 3,5% de apenas dos días antes. Y lo que es más importante, la prima actual del 2,5% sigue siendo modesta y distante del umbral neutral a alcista del 5%.

No obstante, la disminución de la demanda de largos apalancados (alcistas) no implica necesariamente una expectativa de acción negativa de los precios. Como resultado, los operadores deberían examinar los mercados de opciones de Ether para entender cómo las ballenas y los creadores de mercado valoran la probabilidad de futuros movimientos de precios.

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Las opciones de ETH confirman la falta de apetito por el riesgo

La inclinación delta del 25% es una señal reveladora que muestra cuándo los creadores de mercado y las mesas de arbitraje están cobrando de más por la protección al alza o a la baja. En los mercados bajistas, los inversores en opciones dan más probabilidades a una caída de los precios, lo que hace que el indicador de sesgo suba por encima del 8%. Por otra parte, los mercados alcistas tienden a situar el indicador de sesgo por debajo del -8%, lo que significa que las opciones de venta bajistas tienen menos demanda.

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Opciones Ether 30 días 25% delta skew: Fuente: Laevitas

El 3 de marzo, el sesgo delta cruzó el umbral bajista del 8%, lo que indica estrés entre los operadores profesionales. Los niveles de miedo alcanzaron su punto máximo el 10 de marzo, cuando el precio del Ether se desplomó hasta los 1.370 dólares, su nivel más bajo en 56 días, aunque el precio del ETH repuntó por encima de los 1.480 dólares el 12 de marzo.

Sorprendentemente, el 12 de marzo, la métrica del 25% de sesgo delta siguió aumentando, alcanzando su nivel más alto de escepticismo desde noviembre de 2022. Sucedió apenas unas horas antes de que el precio de Ether subiera un 20% en 48 horas, lo que explica por qué los operadores de ETH que venden en corto contratos de futuros se enfrentaron a 507 millones de dólares en liquidaciones.

El 3% de la métrica delta skew indica actualmente una demanda equilibrada de opciones de compra y venta de ETH. Cuando se combina con la postura neutral de la prima de futuros de ETH, el mercado de derivados indica que los operadores profesionales dudan entre hacer apuestas alcistas o bajistas. Desafortunadamente, las métricas de los derivados de ETH no favorecen a los operadores que esperan que el Ether recupere el nivel de 0,068 frente al Bitcoin a corto plazo.

Source: COIN TELEGRAPH

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