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Panorama general: En medio de las fuertes pérdidas de los futuros de las acciones estadounidenses, el dólar se mantiene firme frente a las divisas del G10. La excepción notable es el dólar australiano, donde una inflación por encima de lo esperado aumenta el riesgo de un banco central más agresivo. El Aussie alcanzó su mejor nivel desde el pasado mes de agosto (~0,7125 $). Con una ligera agenda económica en EE.UU. y los funcionarios de la Fed en período de calma antes de la reunión del FOMC de la próxima semana, el principal foco de atención en Norteamérica se centra en la reunión del Banco de Canadá. Se espera que una subida de un cuarto de punto, tras el movimiento de 50 pb del mes pasado, ponga fin al ciclo, pero el banco central querrá mantener abiertas sus opciones.
La renta variable de Asia-Pacífico avanzó en su mayoría, y el regreso de Corea del Sur hizo subir al Kospi un 1,3%. Los mercados de Singapur también reabrieron, y el Strait Times subió un 1,8%. La renta variable europea cotiza al alza y los futuros estadounidenses apuntan a una apertura a la baja. Los rendimientos de referencia a 10 años bajan entre 2 y 6 puntos básicos en Europa. La rentabilidad del Tesoro estadounidense a 10 años se sitúa ligeramente por debajo del 3,43%, tras interrumpir ayer una subida de tres días que la había situado por encima del 3,50%. Después de que el API informara de una acumulación de 3,3 millones de barriles, además de los 7,6 millones de barriles de la semana anterior, el WTI de marzo cotiza a la baja. De mantenerse las pérdidas, sería el tercer descenso consecutivo y la racha más larga en más de un mes. Mientras tanto, los precios de la gasolina han seguido subiendo.
Asia-Pacífico
La aceleración de la inflación en Australia impulsó las expectativas de subida de tipos y provocó una fuerte apreciación del dólar australiano.. El IPC subió un 1,9% en el cuarto trimestre, lo que elevó la tasa interanual del 7,3% al 7,8%. La mediana de las previsiones de la encuesta de Bloomberg era de una subida trimestral del 1,6% y del 7,6% anual. Las medidas subyacentes también fueron más sólidas, y añadió al panorama inflacionista la aceleración de la nueva métrica mensual hasta el 8,4% en diciembre desde el 7,3%. El rendimiento del bono australiano a 2 años subió 10 puntos básicos, hasta casi el 3,08%. En el mercado de futuros, los participantes habían estado coqueteando con una subida de 15 pb para devolver el tipo objetivo a incrementos de un cuarto de punto, pero ahora ven la mayor posibilidad de un movimiento de 25 pb en más de un mes. Por otra parte, el IPC del cuarto trimestre de Nueva Zelanda también fue superior a lo previsto (7,2% frente a 7,1%), pero en lugar de acelerarse, se estancó. La tasa interanual se ha situado en el 7,2% en el segundo semestre, tras el 7,3% del segundo trimestre. El rendimiento a dos años de Nueva Zelanda bajó siete puntos básicos y el dólar neozelandés cotiza al alza. El mercado de swaps ya había descontado al menos una subida de 50 puntos básicos por parte del RBNZ (22 de febrero) y ve una probabilidad de 1 entre 3 de que se produzca una subida de 75 puntos básicos.
El Ministerio de Finanzas de Japón publica mañana los flujos de cartera semanales (para la semana que finaliza el 20 de enero). Recordemos que en la anterior, en la que el Banco de Japón se mantuvo firme, los inversores japoneses se volcaron en bonos extranjeros. En concreto, el Ministerio de Finanzas informó de que los inversores japoneses compraron 1,23 billones de yenes (unos 95.000 millones de dólares) en bonos extranjeros, la mayor cantidad desde noviembre de 2021. Por su parte, los inversores extranjeros se deshicieron de casi 3,9 billones de yenes de bonos japoneses, una de las mayores liquidaciones semanales, aunque ligeramente inferior a la registrada tras la sorpresa de diciembre (4,86 billones de yenes, un récord). Lo que podría ser el fin del mercado bajista para los bonos del G10 y lo que parece ser una mejora gradual de la balanza por cuenta corriente podría hacer que los inversores japoneses siguieran volviendo a los bonos mundiales tras haber vendido el año pasado.
El dólar se encuentra hoy en un rango estrecho frente al yen, aproximadamente entre 129,80 y 130,60 yenes. Se encuentra dentro del rango de ayer. La volatilidad implícita a un día, que se disparó por encima del 50% antes de la reunión del Banco de Japón de la semana pasada, está por debajo del 15% y vuelve a estar dentro del rango habitual. Prevemos que el dólar pueda volver a desafiar los máximos de la sesión en Norteamérica, pero es probable que no alcance el breve impulso de ayer por encima de 131,00 yenes. El dólar australiano ha superado hoy los 0,7100 $ y se ha encontrado con el retroceso (50%) de la caída desde el máximo de febrero de 2021, ligeramente por encima de los 0,8000 $. El próximo objetivo de retroceso (61,8%) está cerca de 0,7300 $. Recordemos que el mínimo de la semana pasada se situó cerca de 0,6870 $. La combinación de la historia de la reapertura de China y la reevaluación de la trayectoria del Banco de la Reserva de Australia ha hecho subir al Aussie casi un 4% este año para liderar las divisas del G10. La banda superior de Bollinger se sitúa hoy cerca de 0,7100 dólares. Ha retrocedido a alrededor de 0,7080 $ durante la mañana europea y el soporte inicial podría encontrarse en torno a 0,7060 $. Con el continente cerrado, el yuan offshore sigue negociándose tranquilamente. El billete verde se mantiene entre 6,7650 CNH y 6,7950 CNH. Por último, tal y como se esperaba, el banco central tailandés anunció una subida de 25 puntos básicos que sitúa el tipo de interés objetivo en el 1,50%.
Europa
El primer ministro holandés Rutte echa por tierra una respuesta común europea a las subvenciones verdes de EE.UU.. La Presidenta de la UE, von der Leyen, Francia y Alemania parecían estar a favor de una respuesta conjunta. Sin duda, Rutte está a favor de una respuesta, pero no cree que sea necesario emitir más deuda. Señaló que aún hay fondos disponibles del fondo de recuperación NextGeneration de 800.000 millones de euros, que exige que algo más de un tercio del gasto de cada país se destine a la transición hacia una energía más sostenible. Este es, por supuesto, el tipo de respuesta que cabía esperar de los gobiernos más conservadores desde el punto de vista fiscal. Lo mismo puede decirse de su oposición a relajar, al menos temporalmente, las normas sobre ayudas estatales, como han sugerido algunos, incluida von der Leyen. También forma parte de la pugna de posiciones ante la Cumbre de la UE de los días 9 y 10 de febrero, en la que se abordará esta cuestión. El riesgo de más estrategias nacionales es que podría llevar a una mayor fragmentación de la eurozona. Recordemos que el año pasado la decisión alemana de destinar 200.000 millones de euros a proteger a las empresas y los hogares de la subida de la factura energética provocó las iras de los países con mayores dificultades fiscales. Dos días después de que el euro tocara fondo (~0,9535 dólares el 28 de septiembre), el Financial Times afirmaba que el plan alemán estaba espoleando la “animosidad” dentro de la UE.
Aunque los economistas se han vuelto más optimistas respecto a la zona euro, y a Alemania en particular, la encuesta IFO no fue tan impresionante. La valoración actual de enero bajó de 94,4 a 94,1 puntos. El mercado esperaba una mejora. El componente de expectativas subió a 86,4 desde 83,2. Es la cuarta subida consecutiva y la más optimista desde el pasado mes de mayo. Es la cuarta subida consecutiva y la más optimista desde el pasado mes de mayo. El indicador general del clima empresarial subió a 90,2 desde 88,6, pero se situó ligeramente por debajo de las expectativas. Por último, se ha resuelto la disputa sobre el envío de tanques a Ucrania, ampliamente criticada por Alemania, que al final pareció conseguir lo que buscaba con el envío también de tanques por parte de Estados Unidos. Además, Alemania ha presionado a Suiza para que levante la prohibición de reexportar armamento de fabricación suiza a Ucrania.
El euro superó los 1,09 dólares en Asia, pero parece haber provocado una recogida de beneficios que le ha llevado a casi 1,0860 dólares, mínimos de la sesión, por la mañana en Europa.. Con los indicadores de momentum intrasesión sobrevendidos, el mínimo de ayer cerca de 1,0840 $ podría mantenerse. Recordemos que la zona de 1,0940 $ corresponde al retroceso (50%) de la caída del euro desde el máximo alcanzado el 6 de enero de 2021, cerca de 1,2350 $. El clima de aversión al riesgo, reflejado en las fuertes pérdidas de los futuros de las acciones estadounidenses y en lo que podría ser la primera pérdida consecutiva del Stoxx 600 desde mediados del mes pasado, podría estar minando la fortaleza del euro. Dicho esto, los retrocesos han sido en general poco profundos en los últimos meses y casi todo el mundo parece alcista. La libra registró ayer un mínimo de cuatro días, cerca de 1,2265 $, antes de volver a situarse en torno a 1,2335 $. Hoy se está consolidando dentro del rango de ayer, pero ha pasado poco tiempo por encima del cierre de ayer. El riesgo a corto plazo puede extenderse hacia 1,2215-20 $, pero el empuje hacia los mínimos de la sesión en la mañana europea (~1,2285 $) está estirando los indicadores de impulso intradía.
América
La reunión del Banco de Canadá es el acontecimiento clave de hoy. Los economistas esperan una subida de un cuarto de punto, pero en el mercado de swaps no está totalmente descontada. Recordemos que en la reunión del mes pasado, el mercado estaba dividido entre 25 pb y 50 pb. Reconocimos que la decisión estaba muy reñida, pero nos decantamos por el cambio de medio punto. El reto de la reunión de hoy es cómo llevar a cabo la subida de un cuarto de punto y señalar una pausa sin alentar las expectativas del mercado de que ha terminado con el tipo de préstamo a un día en el 4,50%. Además, el mercado de swaps considera que el tipo de interés oficial volverá a situarse cerca del 4,00% a finales de año. El Banco de Canadá prevé que la economía crezca algo menos del 1% este año (IPC interanual), pasando de alrededor del 6,8% a finales del año pasado al 4,1% a finales de 2023. El FMI prevé que la economía canadiense crezca un 1,5% aquí en 2023 y que el IPC se modere hasta el 4,2%. Mientras tanto, el dólar canadiense fue la divisa con mejor comportamiento en el 1S 22, perdiendo sólo un 1,8% frente al dólar estadounidense. Sin embargo, en el segundo semestre del 22 fue la divisa con peor comportamiento, perdiendo un 5%. En enero, subió un 1,4%, el peor del bloque del dólar (el dólar australiano subió un 3,3% y el neozelandés un 2,4%). En el G10, sólo el yen, el franco suizo y la corona noruega han obtenido peores resultados que el dólar canadiense.
La agenda económica de EE.UU. es ligera hoy, pero mañana se recupera con la primera estimación del PIB del cuarto trimestre. El GDPNow de la Fed de Atlanta apunta a un 3,5%, mientras que la previsión mediana de la encuesta de Bloomberg ha bajado al 2,6%. El resumen de proyecciones económicas de la Fed del mes pasado considera que la tendencia a largo plazo, entendida como ritmo de crecimiento no inflacionista, se situará en torno al 1,8%. Mañana se publicarán la balanza comercial de mercancías y los inventarios (mayoristas y minoristas) de diciembre. Las solicitudes semanales de subsidio de desempleo también pueden atraer más atención de lo habitual una semana antes del informe de nóminas no agrícolas, tras la inesperada caída por debajo de 200.000 que se registró en la semana que finalizó el 14 de enero. Parece que en Nueva York se ha producido una caída inusualmente grande de las solicitudes. Mañana también se publicarán los pedidos de bienes duraderos y las ventas de viviendas nuevas.
A la espera de la reunión del Banco de Canadá, el dólar estadounidense se mantiene en el rango del lunes frente al dólar canadiense (~CAD1,3340-CAD1,3420). La debilidad de los futuros sobre acciones estadounidenses puede haber contribuido a que el dólar alcance máximos de sesión en Europa y está estirando los indicadores de impulso. Dicho esto, un movimiento por encima de CAD1,3420 podría suponer un rápido avance hacia CAD1,3450 -70. Tras alcanzar un máximo de 19,11 MXN el 19 de enero, el dólar estadounidense ha retrocedido gradualmente hasta situarse hoy en torno a los 18,7670 MXN.. Se trata aproximadamente del retroceso (61,8%) de la subida de la semana pasada. El clima de aversión al riesgo puede sugerir que la consolidación es probable a corto plazo. El potencial puede extenderse hacia el máximo de ayer, un poco por encima de 18,88 MXN.
Source: FX STREET
