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Con toda probabilidad, sí. Entonces es probable que se deslice más – mucho más. A este ritmo, el oro podría situarse por debajo de los 1.800 dólares en poco tiempo.
Todo gira en torno a los tipos de interés
Pero, ¿por qué iba a bajar? ¿No es la guerra en Europa una razón para que el oro suba? ¿No está bajando la inflación para que la Fed pueda bajar los tipos y así hacer que el oro suba?
No, no es tan sencillo.
En primer lugar, el oro ya subió debido a la invasión rusa – lo que fuera probable que ocurriera basado en esa noticia, ya ocurrió. Curiosamente, el oro ya cedió todas esas ganancias basadas en la tensión bélica y luego bajó más (en los siguientes meses de 2022). Así que no, ni este ni otros acontecimientos geopolíticos pueden hacer que el oro suba de forma sostenible. De hecho, los acontecimientos geopolíticos tienden a causar sólo repuntes temporales de refugio seguro en el precio del oro – y eso es lo que vimos el año pasado.
En segundo lugar, el vínculo del oro con la inflación no está tan claro. El oro repunta en situaciones de hiperinflación y tiende a obtener buenos resultados en la estanflación. Sin embargo, en los casos de inflación moderada a baja, no repunta necesariamente.
En realidad, todo depende de los tipos de interés reales, no de la inflación por sí sola ni de los tipos de interés nominales por sí solos.
Dejando a un lado los términos económicos rebuscados, todo se reduce a si uno puede obtener fácilmente ingresos adicionales prestando capital a interés o si esta acción le haría perder dinero de todos modos.
En otras palabras, ¿serán mayores las ganancias (intereses) que las pérdidas debidas a la disminución del valor del dinero (inflación)?
Si el interés es mayor que la inflación, “todo va bien”.
Si la inflación es mayor que el interés, entonces la gente puede esperar perder dinero (su valor) aunque se lo esté prestando a otra persona. De eso es de lo que quieren protegerse, por ejemplo, comprando oro, que se sabe que ha servido como dinero durante miles de años.
La diferencia entre los tipos de interés nominales y la tasa de inflación (esperada) es el tipo de interés real. Cuanto más alto sea y más se mueva, menos y menos atractiva se vuelve la propiedad del oro.
Por el contrario, a medida que bajan los tipos de interés reales, la posesión de oro resulta cada vez más atractiva. ¿Funciona realmente?
Por supuesto.
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El tipo de interés real a 10 años llevaba años bajando, justo cuando el oro se disparaba. Y cuando el tipo tocó fondo a mediados de 2012, el oro se desplomó.
Un año de retraso
Tenga en cuenta que no se trata de una herramienta técnica precisa que permita hacer previsiones a corto plazo. La tasa tocó fondo a mediados de 2012, y que no era la parte superior final en el oro. El techo final del oro se formó un año antes, pero lo que se formó a mediados de 2012 fue el “techo de despedida” final antes de que comenzara el enorme declive.
¿Cuándo vimos otro mínimo real, e incluso un intento de moverse muy por debajo del mínimo anterior? A mediados de 2020. Esta vez, el vínculo fue bastante preciso, ya que fue exactamente cuando el oro también tocó techo.
Ahora, los tipos reales han subido tras un repunte considerable, y están en sus niveles más altos en más de una década. El oro no cayó a su nivel más bajo en más de una década. ¿Hay algún error en esta línea de pensamiento?
No necesariamente. Tenga en cuenta que en 2011 y 2012, el oro tuvo aproximadamente un año de retraso en reaccionar al hecho de que había un fondo.
En 2012, el oro todavía subió, pero no fue capaz de mostrar el mismo tipo de fuerza que antes del máximo de 2011. Esto es exactamente lo que hemos visto recientemente, durante la subida correctiva a corto plazo.
El retraso del oro es significativo, pero la realidad se pondrá al día tarde o temprano. Probablemente muy pronto, porque el retraso ya es
enorme.
El aspecto más extremo de lo anterior es que es improbable que los tipos reales hayan tocado techo. Ni mucho menos.
No quiero entrar en detalles hoy, pero en esencia, para combatir eficazmente la inflación, los tipos nominales tendrían que superar la variación interanual del IPC. La diferencia entre ellos es de alrededor del 2% ahora mismo.
Recordemos qué son los tipos reales: la diferencia entre los tipos nominales y la inflación (esperada). El IPC servirá aquí como aproximación a la inflación esperada (no es perfecto, lo sé, pero es suficientemente bueno). En consecuencia, si la Reserva Federal se toma en serio la lucha contra la inflación (y lo hace, ¡porque la inflación se ha convertido en política! ), es probable que los tipos de interés reales suban al menos un 2% con respecto a sus niveles actuales.
Y realmente no importa si ocurre a través de tipos de interés nominales más altos o a través de un IPC más bajo. Probablemente se producirán ambas cosas.
En consecuencia, es probable que el oro disminuya profundamente en función de su reacción a lo que ya ha sucedido en los tipos de interés reales, pero también que se deslice debido al próximo aumento de los tipos de interés reales.
Sí, la situación es realmente extremadamente bajista (y rentable para aquellos que se posicionen correctamente – todos los grandes cambios crean grandes oportunidades), y sí, la mayoría de la gente opta por ignorarla (y la mayoría de la gente no obtendrá beneficios a medida que se desarrolle la situación). ¿Por qué? Porque los mercados (=las personas) son más emocionales que lógicos a corto y medio plazo. Esa es una de las razones por las que tenemos esas disparidades entre lo que debería estar ocurriendo en los mercados y lo que realmente está ocurriendo. Pero a medida que pase el tiempo, es probable que la realidad se imponga.
A juzgar por la diapositiva de hoy, parece que la “patada” ya está funcionando.
Source: FX STREET
