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Esta semana se publicarán los datos del PIB del 4T22 de la mayoría de los países de Europa Central y Oriental. En Polonia, basándonos en la publicación del PIB anual, que se situó en el 4,9%, esperamos que la economía haya crecido en torno al 2% interanual en el último trimestre del año. En Rumanía, es probable que el crecimiento sea particularmente fuerte en comparación con sus homólogos, impulsado por el importante gasto público de finales de año. En Eslovaquia y Hungría, se espera una dinámica de crecimiento interanual próxima al 1%. Mientras que en Eslovaquia tal huella sería una confirmación de la relativa fortaleza de la economía, en Hungría reflejaría la pérdida de impulso en la segunda mitad del año. En Eslovenia, la ralentización debería reflejarse en una dinámica de crecimiento del 0,5% interanual en el cuarto trimestre de 2022. Además del PIB, se publicará la inflación general en Polonia, Rumanía y Eslovaquia. En Polonia, es probable que aumente, siguiendo la tendencia de Chequia y Hungría, mientras que en Rumanía y Eslovaquia, esperamos que la tasa de inflación haya disminuido en enero. Por último, el viernes después del cierre de los mercados, Fitch revisará la calificación de Eslovaquia y Serbia, mientras que S&P mantendrá la decisión sobre Polonia. En este momento, vemos la posibilidad de una acción de calificación sólo en el caso de Eslovaquia, ya que Fitch concedió a Eslovaquia una perspectiva negativa.
Evolución del mercado de divisas
Los balances semanales muestran que la corona checa y el forint húngaro se mantuvieron relativamente estables frente al euro, mientras que el zloty polaco se debilitó frente al euro. Aunque el saldo del forint húngaro es neutro, la divisa osciló de un lado a otro durante la semana, impulsada por factores mundiales (como los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Powell, sobre nuevas subidas de los tipos de interés). La evolución mundial también afectó al zloty polaco, pero este año su rendimiento ha sido claramente inferior al de sus homólogos. En cuanto a las noticias locales, los bancos centrales polaco y rumano mantuvieron sin cambios sus tipos de interés oficiales, y esperamos estabilidad de tipos este año en ambos países. En Polonia, el Gobernador Glapinski comentó que el nivel actual de los tipos de interés es suficientemente alto para luchar contra la elevada inflación. Actualmente, el mercado está valorando el comienzo de la relajación monetaria en la segunda mitad del año. En Serbia, el banco central aumentó el tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 5,5%, y creemos que ésta ha sido la última subida por un tiempo.
Evolución del mercado de renta fija
Los rendimientos de los bonos en Europa Central y Oriental siguieron el movimiento al alza de los rendimientos en los mercados mundiales, así como las comunicaciones de los bancos centrales de Europa Central y Oriental que restaron importancia a las especulaciones del mercado sobre recortes anticipados de los tipos este año. La reacción más visible se produjo en Polonia, donde toda la curva subió unos 30 puntos básicos en términos interanuales. Los bonos húngaros también subieron, pero sólo al final de la semana, como reacción al dato de inflación de enero, que sorprendió al alza (25,7%). Por lo demás, la demanda de bonos del Estado fue razonablemente elevada, especialmente para los ROMGB 2031 a más largo plazo, en los que el MinFin emitió un volumen superior al ofrecido inicialmente. La semana pasada, Polonia acudió a los mercados internacionales con una emisión de eurobonos de doble tramo (10Y/20Y), que gozó de una fuerte demanda de 13.000 millones de euros, de los cuales Polonia aceptó 3.500 millones. Según el MinFin, Polonia ya ha completado el 57% de su emisión de deuda en euros prevista para este año y el próximo bono internacional está previsto en USD o potencialmente en JPY. Mientras tanto, Polonia va a ser más activa en los mercados locales. Esta semana venderá POLGBs 2025, 2027, 2033 y 2033 flotante, mientras que Rumanía reabrirá ROMGBs 2030 y 2034. Hungría, además de sus subastas regulares de bonos del Tesoro, ofrecerá bonos del Tesoro. También se emitirán T-bills en Croacia, Eslovenia y Rumanía.
Source: FX STREET
