No es una operación indolora
2022 fue el año de la inflación, también en los países nórdicos. Este año, y muy posiblemente el próximo, dependerán en gran medida de los esfuerzos por reducir de nuevo la inflación, y como la experiencia del año pasado ha demostrado claramente, la inflación puede ser muy difícil de predecir. En nuestra opinión, tanto en los países nórdicos como en la zona euro nos acercamos a una recesión, o ya estamos en ella, ya que los ingresos reales se ven mermados por la subida de los precios y los tipos de interés más altos frenan la demanda. Si todo va bien, una recesión leve debería bastar para reequilibrar la economía y podremos seguir adelante después con un desempleo algo más alto, pero con economías que no estén gravemente dañadas. Sin embargo, es una tarea muy difícil para los bancos centrales lograr el grado justo de endurecimiento, y existe un gran riesgo de que la recesión sea innecesariamente profunda o de que la inflación se alargue y se arraigue. También en los próximos años será necesario seguir muy de cerca los datos económicos para ver hacia dónde nos dirigimos.
Los países nórdicos se han visto afectados por la inflación en la misma medida que otros países europeos, a pesar de depender mucho menos del gas natural. Sin embargo, hay esperanzas de que la inflación disminuya más rápidamente en los países nórdicos que en la zona euro, donde las empresas de servicios públicos parecen haber tardado más en repercutir el aumento de los precios del gas y la electricidad a los consumidores y, por lo tanto, les espera una mayor inflación energética, incluso si los precios al por mayor no aumentan más. Sin embargo, también en los países nórdicos se observa una elevada inflación no energética, ya que los efectos secundarios del aumento de los costes están haciendo subir los precios de casi todos los bienes y servicios, y este proceso dista mucho de haber concluido. Los bancos centrales de Suecia y Noruega intentan encontrar el equilibrio entre una postura firme contra la inflación y el riesgo de perjudicar a las economías nacionales, especialmente sensibles a los tipos de interés a corto plazo. Al igual que Noruega fue de los primeros en empezar a subir los tipos en 2021, podría muy bien ser de los primeros en dejar de hacerlo, ya que no esperamos más subidas allí.
Buen punto de partida nórdico
Los países nórdicos tienen un buen punto de partida de cara a esta recesión. En comparación con la mayoría de los demás países europeos, han resultado menos dañados durante la crisis de Covid, y se han recuperado más rápidamente. Las finanzas públicas están en general en buena forma, y las medidas para ayudar a los hogares y las empresas a hacer frente a la inflación son comparativamente modestas. La explosión de los precios del gas natural no ha supuesto un gran revés para la relación de intercambio de los países nórdicos, como sí lo ha sido para gran parte de Europa. El gas es la fuente de calefacción en el 13% de los hogares daneses y en muy pocos hogares de los demás países nórdicos. Noruega es un gran exportador de gas. Dinamarca tiene una importante producción de gas que aumentará sustancialmente este año. Sin embargo, la subida de los tipos de interés también afecta a los hogares y las empresas nórdicos, tanto directamente, por el aumento de los costes de los préstamos existentes, especialmente en Suecia y Noruega, como indirectamente, por el efecto sobre el precio de los activos, en particular la vivienda. En los próximos años habrá que vigilar hasta qué punto caen los precios.
Source: FX STREET