Movimientos del mercado hoy
Comenzamos la semana con una nota bastante tranquila en lo que respecta a la publicación de datos. Se publicarán el PMI manufacturero del Imperio estadounidense y la balanza comercial noruega.
Durante la noche, China publica varios datos, entre ellos el PIB del 1T. El consenso apunta a un crecimiento intertrimestral en torno al 2% tras el repunte posterior a la crisis de Covid.
Durante el resto de la semana, la publicación más importante serán los índices PMI el viernes.
También estaremos atentos a los datos finales del IPCA de la zona euro y a la inflación japonesa.
Resumen de 60 segundos
Macro: Aunque las ventas minoristas de marzo no fueron especialmente fuertes (con un descenso del 1,0% intermensual en los titulares), la caída se debió en gran medida a la bajada de los precios de la gasolina, así como a la reversión de cierta fortaleza anterior relacionada con el clima (por ejemplo, en las ventas de automóviles). Las ventas en la mayoría de las demás categorías se mantuvieron decentemente, lo que bastó para provocar un claro repunte de los rendimientos estadounidenses el viernes. Waller, de la Reserva Federal, apoyó la medida afirmando que la política monetaria estadounidense tendría que seguir siendo restrictiva durante un “periodo sustancial” y más largo de lo que los mercados están valorando. Además, la encuesta de abril de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación a 1 año de los consumidores aumentaron hasta el 4,6% (desde el 3,6%), el nivel más alto desde el pasado noviembre. Por último, los datos semanales de la Reserva Federal mostraron que los préstamos bancarios estadounidenses se habían estabilizado a principios de abril tras dos semanas de descenso, incluso entre los bancos más pequeños y hacia el sector inmobiliario no comercial y no residencial. A pesar de los datos de marzo, en general más suaves (que analizamos en US Labour Market Monitor, 14 de abril), las publicaciones del viernes sugieren que la economía estadounidense no está al borde de una recesión inminente, y que es probable que la Fed realice una última subida en mayo.
Fed: El gobernador de la Fed, Christopher Waller, se mostró el viernes partidario de un mayor endurecimiento monetario a menos que las condiciones crediticias se endurezcan más de lo previsto. El mercado descuenta casi una subida de tipos de 25 puntos básicos en la próxima reunión del FOMC en mayo.
UU: Según el Financial Times, las empresas tienen previsto invertir más de 200.000 millones de dólares en tecnologías limpias y fabricación de semiconductores, lo que indica que las empresas responden a los incentivos de la Ley de Reducción de la Inflación y la Ley de Chips y Ciencia.
Renta variable: La renta variable mundial subió ligeramente el viernes impulsada por Europa, el valor y los sectores cíclicos. Los bancos encabezaron el ranking de rentabilidad tras los sólidos informes de beneficios y la subida de los rendimientos. Los tres grandes bancos de EE.UU., JPM, WFC y C, obtuvieron buenos resultados, pero los inversores recibieron muy bien la mejora de las previsiones de beneficios netos. En EE.UU. el viernes, Dow -0,4%, S&P 500 -0,2%, Nasdaq -0,4% y Russell 2000 -0,9%. Los mercados asiáticos subieron en su mayoría esta mañana, al igual que los futuros europeos y estadounidenses.
FI: Los tipos de interés subieron el viernes en todo el mundo, liderados por los tipos a corto plazo, después de que los datos estadounidenses apoyaran un mayor endurecimiento de la política monetaria. Mientras que el rendimiento alemán a 10 años subió 6 pb en el día hasta el 2,44%, el punto a 2 años subió 9 pb hasta el 2,88%. Durante la semana pasada, los mercados añadieron 10 pb al máximo de la política del BCE, que ahora se sitúa en el 3,76% en septiembre. Nos sigue gustando nuestra opción del 4%, que está ligeramente por encima del precio de mercado.
FX: El EUR/USD comienza la semana de nuevo por debajo de 1,10, ya que los tipos estadounidenses terminaron la semana pasada al alza gracias a la evolución favorable del sector financiero estadounidense. El USD/JPY está probando máximos de un mes en 134 y el Scandies apenas ha variado desde el viernes. Nuestra previsión actualizada del Riksbank implica 50 pb en abril (antes 75 pb), tras una inflación sueca inferior a la prevista para marzo, aunque el EUR/SEK apenas varió en las operaciones del viernes, bajo una liquidez deprimida.
Crédito: El mercado siguió recuperándose la semana pasada, con el iTraxx Main endureciéndose 6 pb, hasta 82 pb, y el Xover 29 pb, hasta 430 pb. La tendencia también pudo observarse en el mercado primario; mientras que se emitieron 6.500 millones de euros en cédulas hipotecarias, la emisión en el sector financiero no se limitó únicamente a la parte más segura de la estructura de financiación, ya que KBC, Credit Agricole, ABN y Rabobank presentaron operaciones senior, mientras que Generali emitió Tier 2. Dicho esto, la reapertura tras el periodo de estrés bancario ha estado protagonizada por emisores grandes y consolidados, y la demanda del mercado de operaciones de emisores menos frecuentes en formato no garantizado aún debe ponerse a prueba.
Macroeconomía nórdica
El pico de inflación parece haber llegado finalmente a Suecia, y mientras que el dato de inflación de febrero mostró una importante sorpresa al alza, el dato de inflación de marzo del viernes sorprendió por debajo de las expectativas. Dicho esto, la inflación subyacente del 0,6% intermensual y del 8,9% interanual sigue siendo demasiado alta para el Riksbank, y la diferencia entre la inflación subyacente y las previsiones de febrero del Riksbank aumentó hasta 1,4 puntos porcentuales.
En febrero, el Riksbank señaló 33 pb de subidas para la reunión de abril. Dado que los peores temores en materia de inflación no se han hecho realidad, pero la inflación sigue estando muy por encima de su objetivo y de sus previsiones, ajustamos nuestra previsión de cara a la reunión de abril de 75 pb a 50 pb. Mantenemos nuestras expectativas de otra subida de 50 puntos básicos en junio. Esto implica que el tipo de interés máximo del 4% se alcanzará en verano.
Source: FX STREET