La economía estadounidense parece estar perdiendo fuelle. Aunque el crecimiento del PIB real se expandió con solidez al cierre de 2022, el trimestre terminó con un impulso considerablemente menor que cuando empezó, y los datos económicos mensuales apuntan a un claro debilitamiento del crecimiento a medida que se acercaba el final del año. Esperamos que esta pérdida de impulso se traslade al primer trimestre y prevemos una caída anualizada del PIB real del -0,6% durante el trimestre.
En la actualidad, parece que el crecimiento del PIB real se recuperará en el 2T-2023 a medida que se invierta el lastre del 1T derivado de una menor acumulación de existencias. Dicho esto, nuestra previsión de base sigue siendo una recesión a partir de la segunda mitad del año, ya que los efectos retardados de la inflación y el endurecimiento de la política monetaria provocan un retroceso del gasto de los consumidores y de la inversión empresarial y residencial.
Aunque el resultado más probable sigue siendo una leve recesión en la segunda mitad del año, recientemente se han producido varios acontecimientos positivos que, en nuestra opinión, aumentan las probabilidades de que la economía pueda evitar una recesión.
La probabilidad de un aterrizaje suave aumenta por varias razones. El informe de empleo de enero, notablemente sólido, demuestra que el mercado laboral sigue siendo fuerte en la actualidad. Hemos revisado al alza nuestras previsiones sobre el mercado laboral y ahora esperamos menores descensos del empleo este año y el próximo. También esperamos que la tasa de desempleo alcance una media trimestral del 4,8% en el primer trimestre de 2024, un máximo inferior al previsto anteriormente.
La inflación parece estar retrocediendo a un ritmo algo más rápido de lo que habíamos previsto anteriormente. La tasa anualizada de inflación medida por el IPC en los tres meses anteriores fue sólo del 1,8% de media. Además, hay indicios de que el crecimiento salarial, que es uno de los motores subyacentes de los precios en el sector de los servicios, de gran intensidad de mano de obra, está empezando a moderarse.
El reciente enfriamiento de las presiones salariales sin una degradación sustancial de las condiciones del mercado laboral es un signo alentador de que una política monetaria más restrictiva está quitando la espuma de la ponchera sin eliminarla del todo.
Otra razón para un optimismo prudente es que la combinación de la relajación de la inflación y el sólido crecimiento de los ingresos parece estar mejorando el poder adquisitivo de los consumidores. El crecimiento de la renta real disponible se ha mantenido estable o ha sido positivo en todos los meses desde julio. La disminución de las presiones sobre los precios y el crecimiento relativamente más fuerte del empleo disminuyen el riesgo de que el gasto de los consumidores se detenga por completo, como prevemos actualmente.
La subida del objetivo de los fondos federales por parte del FOMC a un rango terminal del 5,00%-5,25% sigue siendo nuestra hipótesis de base. Sin embargo, ante la desaceleración del crecimiento económico y el enfriamiento de la inflación, creemos que el Comité dará aún más importancia a los datos económicos para calibrar la política monetaria.
Descargar el informe completo Perspectivas económicas de EE.UU.
Source: FX STREET