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Esta semana, publicamos nuestras últimas previsiones económicas mundiales para 2023 y 2024 en Panorama general: recesión con diferentes trasfondos, 28 de noviembre. Esperamos que las economías occidentales caigan en recesión el próximo año, pero los impulsores y la duración de la debilidad varían entre las diferentes áreas. La zona del euro ya está al borde de una recesión, ya que la alta inflación provocada por la escasez de suministro de energía pesa sobre los ingresos reales. Además, esperamos una recesión de ‘doble caída’ también en el segundo semestre de 2023, ya que el impacto de las condiciones financieras más estrictas y la desaceleración en los EE. UU. pesan sobre el crecimiento. El clima más frío ha elevado una vez más los precios del gas natural y la electricidad desde mediados de noviembre, lo que pone de relieve cómo la situación del suministro de energía sigue siendo difícil. Si bien pronosticamos una recuperación modesta en 2024, el suministro de energía limitado seguirá siendo un obstáculo estructural que limitará el crecimiento en los próximos años.
Las perspectivas a corto plazo para EE. UU. siguen siendo algo más optimistas aunque algunos de los principales indicadores, incluidos los PMI de Chicago publicados esta semana, también han caído a niveles de recesión. Esperamos que la economía de EE. UU. caiga en una recesión a partir del segundo trimestre del próximo año, pero en comparación con la zona del euro, la recesión de EE. UU. será una desaceleración impulsada por políticas más tradicionales. Una vez que la demanda agregada se haya enfriado hasta alcanzar el equilibrio con la oferta, la economía puede comenzar a recuperarse hacia su ritmo de crecimiento potencial para el segundo semestre de 2024.
Esperamos que tanto el BCE como la Fed mantengan las condiciones financieras restrictivas hasta bien entrado 2023. Sin embargo, en contraste, el presidente de la Fed, Powell, se mostró más confiado en la capacidad de la Fed para eventualmente enfriar la inflación de regreso al objetivo en su discurso de esta semana. Powell destacó no solo los riesgos de inflación, sino también que la Fed quiere evitar que la economía entre en recesión, provocando un repunte en los mercados de riesgo. Como faltan menos de dos semanas para la reunión de diciembre del FOMC y el período de bloqueo comienza el sábado, el consenso y los mercados parecen estar bien alineados para un aumento de 50 pb. Dicho esto, discutimos algunas de las razones y publicaciones de datos que aún podrían inclinar la balanza hacia un aumento mayor en Research US: ¿50 o 75 pb? Lista de verificación de diciembre de la Reserva Federal, 30 de noviembre.
El BCE también recibió algunas noticias preliminares positivas esta semana, ya que el IAPC adelantado de la zona del euro disminuyó desde el máximo de octubre hasta el 10,0%. Dicho esto, los aumentos anteriores, especialmente en los precios de la energía, todavía se están reflejando en los precios al consumidor. También esperamos que la inflación subyacente solo regrese al objetivo del BCE para el segundo semestre de 2024 (consulte los detalles de las notas de inflación en euros: un problema ‘pegajoso’, 30 de noviembre). La expectativa de una inflación persistente y un mayor endurecimiento de las condiciones financieras también se refleja en nuestro FX Top Trades 2023: nuestra guía sobre cómo posicionarse para el próximo año, el 2 de diciembre, donde esperamos que continúe la fortaleza general del USD.
La próxima semana será tranquila en términos de publicación de datos clave, ya que los mercados esperan las reuniones finales del BCE y la Fed del año 14 y 15 de diciembre. En la zona del euro, las ventas minoristas de octubre se publicarán el lunes, pero la atención se centrará principalmente en comentarios finales del BCE antes del apagón a partir del jueves. En los EE.UU, servicios ISM El índice será clave para medir si el consumo privado realmente se ha resquebrajado en noviembre después de que los PMI señalaran claramente un debilitamiento del crecimiento anteriormente. En China, el PMI de servicios de Caixin se publicará el lunes, pero la atención se mantiene en cualquier señal nueva en torno al Covid y políticas económicas. El Banco de la Reserva de Australia tendrá una reunión de política monetaria, esperamos un alza de 25pb.
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