La tendencia a la baja de la volatilidad ha terminado, es probable que los mercados sean más agitados – SocGen

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La miseria -definida como la tasa de desempleo más la inflación- está cayendo bruscamente en Estados Unidos y más lentamente en Europa. Kit Juckes, estratega jefe global de divisas de Société Générale, analiza las implicaciones para los mercados financieros.

¿Puede ser indoloro vencer a la inflación?

Los activos de riesgo se beneficiarían claramente de una salida de la inflación sin recesión. El dólar no. El dólar tampoco se beneficiaría de una recesión leve que permitiera que la miseria europea se disolviera sin demasiado dolor (y que el BCE siguiera subiendo después de que la Fed hubiera terminado).

Pero el riesgo de que la Reserva Federal se anime a hacer una pausa, luego a pivotar y dejar de subir los tipos, sólo para ver cómo los mercados laborales ajustados impulsan un nuevo repunte de la inflación subyacente el próximo año, es ahora un riesgo real. Este resultado, que echaría por tierra la recuperación europea y obligaría a la Reserva Federal a llevar a la economía a una recesión a finales de 2024, puede ser un riesgo de cola, pero lo suficientemente grande como para apuntalar la volatilidad de las divisas en el futuro.

Creemos que la tendencia a la baja de la volatilidad ha terminado y que es probable que los mercados sean más agitados.