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EZ – El sentimiento dividido continuará
La próxima semana (23 de junio) se publicará una primera estimación preliminar de los datos PMI de la zona euro correspondientes a junio. En mayo, el sentimiento entre los proveedores de servicios se debilitó ligeramente. No obstante, el nivel de confianza entre los proveedores de servicios se mantuvo alto. Actualmente, es probable que los proveedores de servicios sigan beneficiándose de los efectos de recuperación tras el fin de la pandemia. Contrariamente a lo esperado, el ánimo en el sector manufacturero se deterioró aún más en mayo a partir de un nivel ya bajo. La demanda de bienes sigue siendo débil en vista de la reducción en curso de las capacidades de inventario.
En junio, esperamos un ligero enfriamiento adicional de la confianza entre los proveedores de servicios. El sentimiento industrial debería encontrar gradualmente un fondo, a pesar de la debilidad de la demanda, debido al nivel ya bajo. Actualmente, esperamos que la reducción de existencias finalice en el transcurso del segundo semestre del año. Para entonces, a más tardar, la confianza de la industria también debería mejorar gradualmente y el sector manufacturero debería volver a dar un ligero impulso al crecimiento.
La incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo elevada en el entorno actual. Además de la debilidad del sector manufacturero, el elevado nivel de los tipos de interés y la consiguiente fuerte disminución de la demanda de crédito representan una carga adicional para la economía. Según datos recientes, la Eurozona ya ha entrado en una ligera recesión en el semestre invernal. Esto se debe principalmente a un mayor descenso del nivel del PIB en Alemania. En cambio, España e Italia lograron convencer con tasas de crecimiento superiores a la media. Sin embargo, ambos países siguen beneficiándose del elevado apoyo financiero del plan de recuperación de la UE. Actualmente esperamos un ligero crecimiento en la Eurozona de nuevo a partir del segundo trimestre, ya que la actividad industrial, entre otras cosas, debería encontrar un fondo.
Los bancos centrales señalan nuevas subidas de los tipos de interés
En un entorno caracterizado por la solidez de los datos económicos y unas tasas de inflación excesivamente elevadas, por un lado, y los riesgos a la baja derivados del debilitamiento del crédito, por otro, la Reserva Federal estadounidense optó por la vía intermedia. Los tipos de interés se mantuvieron sin cambios esta semana y el banco central adoptó una postura de espera. Sin embargo, la encuesta trimestral a los participantes en la reunión de fijación de tipos muestra con relativa claridad que esta actitud de espera debería llegar a su fin con relativa rapidez. De los 18 encuestados, sólo dos esperan que los tipos de interés se mantengan sin cambios hasta finales de año. Exactamente la mitad espera nuevas subidas por un total de 50 pb, es decir, de facto dos escalones más de tipos de interés. Otros tres participantes en la reunión esperan subidas de tipos aún mayores. Esta encuesta muestra las opiniones individuales de los participantes en la reunión, de los que actualmente sólo 11 votan sobre política monetaria, y no es una decisión coordinada del órgano de política monetaria (FOMC).
Sin embargo, el resultado es un importante indicador del sentimiento
Además, el presidente de la Fed, Powell, recalcó en la rueda de prensa que podría haber un cambio en los tipos de interés en la próxima reunión de julio (reunión en directo).
Así pues, las señales son relativamente claras, en nuestra opinión, y nos llevan a esperar otra subida de tipos de 25 pb en julio. Aunque la decisión dependerá de los datos de aquí a entonces, es poco probable que se produzca un cambio significativo en el sentimiento del comité. Por lo tanto, hemos revisado nuestras previsiones, ya que anteriormente dábamos por sentado que no se producirían nuevas subidas de tipos en Estados Unidos. Ahora también suponemos un recorte posterior de los tipos de interés oficiales sólo a partir de marzo de 2024. Estos cambios también se reflejan en nuestras previsiones para los rendimientos de la deuda pública estadounidense y el dólar. Seguimos esperando un descenso y un debilitamiento, respectivamente, pero esta evolución debería ser más lenta.
En cambio, hemos podido mantener sin cambios nuestras previsiones para la zona euro. El resultado de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE fue en gran medida el que esperábamos. Los tipos de interés oficiales subieron 25 puntos básicos y se prevé claramente una nueva subida de la misma magnitud para julio. Así pues, la próxima reunión con un resultado abierto de facto será en septiembre. Hasta entonces, esperamos indicios de debilitamiento de la inflación, lo que abogaría a favor del mantenimiento de los tipos de interés oficiales.
Source: FX STREET