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Existe un consenso bastante amplio de que la Reserva Federal subirá un cuarto de punto en su próxima reunión. Pero lo que realmente podría desconcertar a los mercados es lo que ocurra después. De momento, la mayoría de los operadores esperan una pausa. Pero los datos recientes muestran que sigue habiendo una presión significativa sobre los precios, lo que podría hacer que la Fed siguiera dando señales de que podrían producirse más subidas de tipos.
Por otra parte, el mercado prevé que la Fed se vea obligada a recortar los tipos a finales de año. Por lo tanto, una declaración o un mensaje más pesimista de Powell en la rueda de prensa posterior a la subida de tipos se ajustaría mejor a las expectativas del mercado. Debido al fuerte consenso para previsiones posteriores, es bastante probable que cualquier reacción fuerte a la decisión del FOMC se desvanezca relativamente rápido.
¿Cuáles son las opciones?
La medida de inflación preferida por la Reserva Federal es la variación del IPC subyacente. Se ha mantenido constante desde diciembre del año pasado en el 4,6% o ligeramente por encima. Es más del doble del objetivo del 2,0%, pero lo más importante es que no está bajando. Esto significa que la Reserva Federal puede interpretarlo como una necesidad de nuevas subidas para volver a alinear la inflación.
Lo que más teme la Fed en la coyuntura actual es iniciar una pausa, y luego ver que la inflación vuelve a subir. Lo que les obligaría a subir los tipos a un ritmo más rápido para controlar la inflación. Lo verían como una pérdida de “credibilidad” en la lucha contra la inflación. La Fed cree que la inflación está controlada por las expectativas, por lo que hacer una pausa en el momento “equivocado” es una gran preocupación. Eso podría inclinar la balanza a favor de otra subida de tipos y mantener la puerta abierta a subidas posteriores. Sin embargo, una postura de este tipo sería interpretada como “de halcón” por un mercado que está valorando una pausa seguida de recortes de tipos más adelante en el año.
¿Y la crisis bancaria?
Los tipos más altos se consideran la génesis de la actual crisis bancaria, y la pausa de la Fed se ve como una forma de ayudar a los bancos que están luchando con activos de bajo rendimiento en un entorno de alto rendimiento. Por otro lado, la pausa de la Fed por ese motivo podría provocar otra crisis de confianza en el sistema bancario, ya que se interpretaría como que el regulador sabe algo que el mercado no sabe. Hasta ahora, el mercado se ha tomado con relativa calma la segunda mayor quiebra bancaria y la cuarta en menos de dos meses.
El otro factor, como ya se ha explicado, es que la crisis bancaria tiene el efecto de endurecer la política monetaria. Lo que significa que la Fed está ahora menos presionada para subir los tipos y podría controlar la inflación sin tomar medidas. Esta es la razón citada por el reducido número de personas que sostienen que la Fed podría hacer una pausa en la próxima reunión.
Powell será preguntado por la situación bancaria durante la rueda de prensa posterior a la decisión sobre los tipos, si es que no la aborda en sus comentarios preparados. El peso que tenga en la decisión del FOMC será probablemente el factor determinante para que los operadores empiecen a valorar otra subida en junio. Cuanto menos se hable de la situación bancaria, mayor será la probabilidad de otra subida. Cuanto más se hable de la situación bancaria, más probabilidades habrá de que se produzcan recortes a lo largo del año.
Source: FX STREET
