La esperanza del ETF de Bitcoin se desvanece mientras los datos de la cadena y los futuros reflejan la escasa actividad de los operadores

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El precio del Bitcoin ha estado cotizando entre 29.900 y 31.160 dólares durante los últimos 18 días, causando preocupación entre los inversores que buscan explicaciones a la falta de una tendencia clara.

Después de que un repunte del 25,5% entre el 15 y el 23 de junio llevara a Bitcoin (BTC) a su nivel de precios más alto en 13 meses, cabría esperar que los inversores se mostraran más activos y optimistas, pero la incapacidad de BTC para mantener precios por encima de los 31.000 dólares y los datos neutrales de la cadena y los derivados no corroboran esta tesis.

Las expectativas del ETF de Bitcoin se enfrentan a un duro entorno regulatorio

La situación actual de los precios es especialmente preocupante por las expectativas surgidas después de que BlackRock, la mayor gestora de fondos del mundo, solicitara el 16 de junio un fondo cotizado (ETF) de Bitcoin al contado. Algunos analistas han pronosticado un precio del Bitcoin de 100.000 dólares para finales de año, lo que aumenta la frustración de los operadores que apuestan por nuevas subidas.

Cabe señalar que a mediados de abril, los inversores experimentaron una consolidación de los precios en torno a los 30.000 dólares, pero no duró más de una semana y el precio acabó cayendo hasta los 28.000 dólares. Este movimiento explica por qué los inversores dudan en crear posiciones en los niveles de precios actuales y prefieren operar en rangos.

A pesar del entusiasmo inicial por la posibilidad de que la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos apruebe un instrumento de Bitcoin para los mercados financieros tradicionales, existe una presión negativa sobre los precios debido a las acciones regulatorias contra las principales bolsas como Coinbase y Binance.

Esta combinación de factores desencadenantes positivos y un entorno regulador más estricto es probablemente la causa principal del reciente movimiento de precios de Bitcoin, y el análisis de los datos de blockchain podría proporcionar información sobre el uso de la red.

La actividad en la cadena de Bitcoin no muestra un aumento significativo de la actividad

Cuando se trata de un análisis basado en blockchain, la actividad de la red debería ser el punto de partida. Este análisis debe ir más allá de los flujos comerciales y de intercambio. Las criptomonedas se diseñaron para facilitar las transacciones libres y el registro de activos digitales, por lo que el número de usuarios activos es crucial.

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Media de 7 días de direcciones Bitcoin activas. Fuente: Coin Metrics

Las direcciones activas de Bitcoin durante siete días no han logrado superar el millón, alcanzando solo los mismos niveles que hace tres meses. Además, el reciente pico de 1,02 millones de direcciones en abril de 2023 fue un 16% inferior al máximo histórico de enero de 2021. Por lo tanto, los datos en cadena indican un estancamiento en el número de usuarios activos en la red Bitcoin, utilizando las direcciones como proxy.

Se podría argumentar que recuperar el nivel de direcciones activas de abril de 2023 es suficientemente bueno, pero para evaluar la demanda de los inversores institucionales, se debería analizar el recuento de direcciones de la red con un mínimo de 100 Bitcoin, que vale más de 3 millones de dólares a los niveles de precios actuales.

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Direcciones con más de 100 BTC. Fuente: Coin Metrics
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Tras un examen más detallado, se hace evidente que el indicador se ha mantenido sin cambios durante los últimos meses en 15.900 direcciones. Esto sugiere que no ha habido un aumento en el número de ballenas acumulando Bitcoin durante ese periodo.

Teniendo esto en cuenta, junto con el hecho de que las direcciones activas no han alcanzado nuevos máximos, las métricas en cadena sugieren que el lanzamiento de la ETF aún no ha desencadenado un impulso alcista.

Los derivados de Bitcoin mejoran pero son mayoritariamente neutrales

Para confirmar si el precio refleja el estancamiento de la actividad en la red, hay que analizar las métricas de los derivados de Bitcoin y medir la demanda de apalancamiento de los operadores profesionales. En los mercados neutrales, los contratos de futuros trimestrales de Bitcoin suelen negociarse con una prima anualizada del 5 al 10%, lo que se conoce como contango, que no es exclusivo de los mercados de criptomonedas.

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Prima de los contratos de futuros de Bitcoin a 3 meses. Fuente: Laevitas

La prima de futuros de Bitcoin cruzó el umbral neutral del 5% el 26 de junio, solo cinco días después de que se rompiera el nivel de soporte de 30.000 dólares. Los inversores tardaron 18 meses completos en volverse alcistas utilizando posiciones largas apalancadas, alcanzando el punto de precio más alto desde junio de 2022. Esto aumenta significativamente la probabilidad de liquidaciones y ventas de pánico si el precio de Bitcoin cae un 8% en un corto período.

Observar los mercados de opciones también es útil, ya que la desviación delta del 25% es una señal reveladora de cuándo las mesas de arbitraje y los creadores de mercado cobran de más por la protección al alza o a la baja. En esencia, si los operadores anticipan una caída del precio del Bitcoin, la métrica de sesgo aumentará por encima del 7%, y las fases de excitación tienden a tener un sesgo negativo del 7%.

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Opciones Bitcoin 25% delta skew. Fuente: Laevitas

Sin embargo, el sesgo delta del 25% no logró mantener niveles por debajo del umbral neutral durante más de cuatro días. El único periodo de moderada tendencia alcista, según el indicador de precios de las opciones, fue del 1 al 5 de julio. La actual demanda equilibrada entre opciones de compra y opciones de venta de protección indica una falta de confianza por parte de los operadores profesionales.

Estos resultados son especialmente decepcionantes si se tiene en cuenta que los principales analistas de Bloomberg estimaban en un 50% las posibilidades de aprobación de la ETF de Bitcoin. Tras el reciente repunte del precio por encima de los 30.000 dólares, cabría esperar que los datos sobre la cadena y los derivados reflejaran un mayor optimismo, en el que podrían influir el hecho de que el precio de Bitcoin se encuentre un 56% por debajo de su máximo histórico o las inminentes sentencias judiciales contra las bolsas.

En última instancia, por el momento, los datos en la cadena y los derivados no apoyan el impulso alcista para sostener nuevas subidas de precios.

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Source: COIN TELEGRAPH

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