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Por Naomi Rovnick, Alun John y Marc Jones
(Reuters) – El reinado del rey dólar (definitivamente) está llegando a su fin, los bonos rebotan y los mercados emergentes vuelven a subir son sólo algunas de las operaciones por las que apuestan los gestores de dinero internacionales en 2023.
La inflación por las nubes y el golpe de casi 300 subidas de los tipos de interés de los bancos centrales de todo el mundo en los últimos 12 meses están centrando la atención en lo mal que se doblan ahora las economías, y si eso obliga a la Reserva Federal y a los bancos centrales a cambiar de rumbo.
He aquí cinco operaciones en las que los inversores se están volcando.
1/ FIN DEL DÓLAR REY
El , que mide el comportamiento del billete verde frente a sus principales pares, ganó más de un 15% de enero a noviembre de 2022, en un momento en que la Reserva Federal subió los tipos agresivamente.
La Fed mantiene su postura de halcón, pero los mercados están poniendo a prueba su determinación. Joe Little, estratega jefe mundial de HSBC Asset Management, pronostica que el índice del dólar caerá más de un 10% en 2023 “si la inflación alcanza su punto máximo y la Fed cambia de política”.
El yen también podría ser una fuerza impulsora, después de que el Banco de Japón diera una sorpresa de última hora al alterar bruscamente el programa de “control de la curva de rendimientos” que ha utilizado para mantener sus tipos de interés próximos a cero.
“Si tuviera que elegir una divisa frente al dólar, sería el yen”, afirma Chris Jeffrey, responsable de estrategia de tipos e inflación de Legal & General Investment Management.
GRÁFICO: El único camino es hacia arriba (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gdvzqqwmypw/chart.png)
2/ COMPRAR CHINA
Los inversores ven en la renta variable china una historia de retorno tras unos años tórridos, ayudada por la relajación de las restricciones COVID-19, la renovada atención al crecimiento económico y el apuntalamiento del maltrecho mercado inmobiliario.
Con las muertes por COVID aumentando de nuevo, la incertidumbre persiste, pero no cabe duda de que el entusiasmo está ahí para una reapertura que también acabe levantando los mercados de capitales asiáticos y la realización de operaciones.
El índice MSCI de China ganó casi un 40% desde noviembre hasta mediados de diciembre, pero es posible que aún gane más. BNP Paribas (OTC:) considera que los viajes, el consumo interno y las acciones tecnológicas pueden seguir subiendo y ha elevado a China a la categoría de “sobreponderar” en su cartera modelo 2023, que incluye valores como Tencent y Trip.com.
GRÁFICO: China rebota (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/xmpjkkelovr/chart.png)
3/ MERCADOS REEMERGENTES
Los alcistas de los mercados emergentes han vuelto después de que en 2022 se registraran algunas de las mayores pérdidas de la historia.
Con la salvedad de que los tipos de interés mundiales se estabilicen, China relaje las restricciones COVID y se evite una guerra nuclear, UBS calcula que las acciones de los ME y los índices de renta fija podrían ganar entre un 8 y un 15% en 2023 sobre una base de rentabilidad total.
Un “alcista Morgan Stanley (NYSE:) prevé una rentabilidad cercana al 17% para la deuda en divisa local de los mercados emergentes. A Credit Suisse le gusta especialmente la deuda en divisas fuertes y Jeffrey Gundlach, de DoubleLine, alias el “rey de los bonos”, tiene a los valores de ME como su principal opción.
Los resultados obtenidos tras las caídas del pasado subrayan esta oleada de optimismo. El índice MSCI de renta variable de los mercados emergentes se disparó un 64% en 1999, tras la crisis financiera asiática, y un 75% en 2009. La deuda en divisas fuertes de los mercados emergentes también experimentó un repunte del 30% tras la caída del 12% que sufrió en la crisis financiera mundial.
GRÁFICO: Mercados sumergidos (https://www.reuters.com/graphics/EMERGING-MARKETS/gkplwwalxvb/chart.png)
4/ HOLA, SR. BOND
Tras el peor año de la historia para los inversores en renta fija, muchos ven un cambio de tendencia.
La inflación, némesis del mercado de renta fija porque fuerza la subida de los tipos y erosiona los rendimientos, parece que se moderará este año a medida que las recesiones empiecen a hacer mella.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación general estadounidense se desacelere hasta el 3,1% a finales de 2023. Valentine Ainouz, estratega de renta fija del Instituto Amundi, prevé que la inflación se sitúe en el 3,5% a finales de 2023, frente al 3,88% actual.
Joost van Leenders, estratega sénior de Van Lanschot Kempen, compró bonos del Tesoro en agosto con la expectativa de que “la inflación bajará porque baja el crecimiento económico”. Se mostró cauteloso con los bonos de la zona euro, ya que el Banco Central Europeo se ha retirado del mercado y ha subido los tipos.
GRÁFICO: Bonos del Tesoro frente a inflación (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/lgvdkkjxjpo/chart.png)
5/ RENTA VARIABLE: VENDER AHORA, COMPRAR DESPUÉS
Los inversores en renta variable esperan que un año en forma de V para la economía mundial haga que las acciones terminen cómodamente al alza.
Los estrategas de JP Morgan predicen “agitación en los mercados y declive económico” al principio, pero luego una segunda mitad mejor cuando la Reserva Federal decida por fin “pivotar”.
Hani Redha, gestor de carteras de PineBridge Investments, anticipa más caídas para las acciones estadounidenses, antes de un mínimo en algún momento de la primera mitad de 2023, mientras que Trevor Greetham, de Royal London Asset Management, cree que podría llevar más tiempo.
“No me sorprendería que el momento de comprar renta variable fuera dentro de un año o un poco más”, afirma.
GRÁFICO: Descubra el rebote (https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/jnpwyyazapw/chart.png)
Source: INVESTING