El aumento en los anuncios de disminución de dividendos puede presagiar la volatilidad de 2023

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  • Ha habido un aumento en el número neto de empresas que recortan dividendos en los últimos meses

  • Si bien el crecimiento actual del PIB es sólido, aumentan las expectativas de una recesión leve en 2023

  • Los gestores de fondos buscan seguridad en lugar de planes agresivos de gasto de capital corporativo a medida que encuentran las acciones adecuadas para poseer de cara al nuevo año.

El aumento para culminar un noviembre positivo. Un discurso no tan agresivo del presidente de la Fed, Jerome Powell, fue la chispa necesaria para que las acciones estadounidenses de gran capitalización finalmente superaran su media móvil colectiva de 200 días por primera vez desde abril. El impulso alcista se produjo antes de lo que suele ser un momento alegre en Wall Street. Históricamente, diciembre da como resultado un rendimiento positivo para el S&P 500 el 72 % del tiempo con un rendimiento promedio del 1,3 % en datos que se remontan a 1950. Con impresionantes ganancias minoristas recientes, el tono es positivo en Wall Street… por ahora.

Seguimiento de los cambios de dividendos

Sin embargo, ¿hay un canario en la mina de carbón? Wall Street Horizon descubrió que ha habido un aumento en el porcentaje de empresas globales que emiten anuncios de reducción de dividendos hasta ahora en la segunda mitad del año. Si bien no es una inflexión sorprendente, el número neto de aumentos de dividendos ha disminuido a medida que las acciones soportan un año difícil, pero no terrible. Con un poco de alegría en diciembre, algo de terapia minorista y algo de ayuda de Jay Powell y la Reserva Federal, las pérdidas de acciones podrían terminar siendo algo modestas.

El porcentaje neto de empresas que aumentaron los dividendos disminuyó en la segunda mitad de 2022

Cambios en los dividendos de la empresa por trimestre

Fuente: Horizonte de Wall Street

El número neto de empresas que recortan dividendos se adelanta a lo que muchos economistas esperan que sea una recesión técnica leve durante los dos primeros trimestres del próximo año. Esa perspectiva sombría no concuerda con las lecturas actuales del PIB de EE. UU. que sugieren una sólida expansión económica.

Apenas la semana pasada, el tercer trimestre nacional se revisó al alza para mostrar una expansión superior a la tendencia del 2,9%. Además, el modelo GDPnow de la Fed de Atlanta para el cuarto trimestre, actualizado el 1 de diciembre, muestra una cifra del 2,8%. Para ser justos, el pronóstico de consenso de los economistas para el crecimiento de este trimestre es mucho más suave, cerca de +0,7%, antes de volverse negativo para impulsar 2023.

Tendencias bajistas antes del nuevo año

En total, el 16% de las empresas globales anunciaron una disminución en sus pagos en el tercer trimestre, frente al 14% en el mismo período del año anterior. Este trimestre también registra un 16%, lo que sería un salto significativo de cuatro puntos porcentuales desde el cuarto trimestre de 2021. También es bajista la caída en las empresas que aumentan los dividendos. En la segunda mitad del año pasado, el 25 % de las empresas aumentaron los dividendos frente a solo el 21 % en lo que va de la segunda mitad.

Persiste el sentimiento de aversión al riesgo

La tendencia cautelosa surge cuando los administradores de cartera buscan seguridad en los balances corporativos mientras buscan las acciones adecuadas para comprar. La última encuesta de gestores de fondos globales de BofA reveló que los encuestados desean abrumadoramente que las empresas mejoren sus balances en lugar de preferir que los ejecutivos inviertan en proyectos de capital o devuelvan efectivo a los accionistas. Al mismo tiempo, un año récord para recompras corporativas podría estar en proceso.

Apuntalar los balances es lo más importante entre los administradores de dinero globales

Lo que más les gusta ver a los inversores en empresas con flujo de caja

Lo que más les gusta ver a los inversores en empresas con flujo de caja

Fuente: Investigación global del Banco de América

Trotamundos por dividendos

Los inversores hambrientos de rendimiento podrían estar bien atendidos cazando en el extranjero. Tenga en cuenta que la tasa de dividendos a plazo actual sobre las acciones no estadounidenses del 3,7 % es casi dos puntos porcentuales más alta que la del S&P 500, que es casi dos desviaciones estándar por encima del diferencial promedio a largo plazo del 1,2 %, según JP Morgan Asset. Gestión y FactSet.

Verificación de sectores y factores: dónde se observan los mayores rendimientos

En cuanto al sector, las acciones nacionales dentro de Bienes Raíces, como era de esperar, pagan la mayor cantidad de efectivo a los accionistas con un rendimiento del 3,8%, ya que muchos REIT abarcan esa pequeña parte del S&P 500. Sin embargo, en otros lugares, los Servicios Públicos rinden 3,3% y las acciones de Energía presentan un Tasa de dividendo del 2,8%. Por último, Goldman Sachs señaló recientemente que el factor de renta variable Dividend Growth fue la segunda mejor canasta estratégica en 2022 hasta mediados de noviembre, ya que la gente huye de las acciones de alto crecimiento y riesgo. Pero, ¿se mantendrá esa tendencia el próximo año?

Las valoraciones parecen bajas entre los nombres de alto dividendo

Para terminar con una nota alcista, considere que las acciones de alto dividendo en comparación con las acciones de bajo dividendo tienen más de una desviación estándar hacia el lado barato al evaluar las valoraciones relativas a largo plazo, según Goldman. Incluso con fuertes rendimientos en lo que va del año, podría haber más alza a largo plazo si vemos una reversión a la media en las valoraciones relativas.

Valoraciones de factores: las acciones con altos dividendos siguen siendo relativamente baratas

Valoración de factores
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Fuente: Goldman Sachs Global Investment Research

Combine valoraciones relativas bajas, un posible cambio de mercado macroeconómico de la expansión a la recesión y un número creciente de empresas que recortan los dividendos, y los gestores de cartera tienen mucho trabajo por delante a la hora de establecer las asignaciones para el nuevo año. Como siempre, hay muchas piezas en movimiento en este rompecabezas del mercado.

La línea de fondo

Las acciones mundiales han subido mucho desde sus mínimos de octubre a medida que se desvanecen y las esperanzas de un eventual pivote de la Fed impregnan los mercados. Los datos de Wall Street Horizon pintan un panorama menos optimista, al menos cuando se analizan las tendencias en los anuncios de cambio de dividendos entre empresas extranjeras y nacionales. A medida que los administradores de dinero alinean las carteras para las expectativas del nuevo año, es imprescindible contar con los datos de eventos corporativos prospectivos más precisos y completos.

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Source: INVESTING

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