Gas natural: todo gira en torno al almacenamiento a medida que se acerca el final de un trimestre terrible

  • El gas natural pierde un 50% en las operaciones de diciembre-marzo, posiblemente el peor trimestre de la historia
  • El almacenamiento de gas se sitúa en 1,9 tcf, un 36% más que hace un año y un 23% por encima de la media quinquenal
  • El gas más activo de mayo podría caer hasta 1,76 $ sin un soporte adecuado – datos técnicos

A medida que se acerca el final de lo que podría ser el peor trimestre de la historia del comercio, los largos que se quejan de la pérdida del 50% o más desde finales de diciembre deben mirar sólo un número que los trajo hasta aquí.

Y ese número es 1,9 tcf. Son los 1,9 billones de pies cúbicos de gas almacenados en cavernas subterráneas, sobre todo en el Medio Oeste de EE.UU., que sirven para almacenar el combustible que queman las compañías eléctricas para generar electricidad, calefacción y refrigeración.

A riesgo de simplificar demasiado, el almacenamiento es el alfa y el omega del mercado del gas. Incluso podría aplicarse la famosa frase atribuida a Sherlock Holmes, “elemental, mi querido Watson… elemental” (de la que nunca fue autor el propio Sir Arthur Conan Doyle). Pero sin eso también, se entiende la idea: es lo que hay.

El inventario actual de gas es el más alto de los últimos tiempos y sigue siendo la pesadilla de los alcistas del mercado, que han estado intentando reanudar un espectacular repunte del que disfrutaron justo antes de la temporada invernal 2022/23, inusualmente cálida, que provocó una necesidad de calefacción inferior a la habitual. El exceso de suministro de gas fue a parar naturalmente al almacenamiento.

El clima, por supuesto, no es el único culpable. Uno de los giros inesperados del comercio de gas en los últimos nueve meses ha sido la interrupción de las operaciones de Freeport LNG en Texas, que solía ser una fuente estable de 2.000 millones de pies cúbicos de demanda diaria de gas. Después de que un incendio en junio dejara fuera de servicio la planta de licuefacción de gas natural para la exportación, su reanudación ha sido angustiosamente lenta, alcanzando el miércoles 1,7 bcf/día frente a una capacidad original de casi 2,4 bcf/d.

Aunque la parada de Freeport ha limitado los envíos de GNL, en la costa estadounidense del Golfo de México se está construyendo una nueva capacidad de licuefacción de gas que permitirá exportar más de 50 millones de toneladas al año. Pero eso no llegará hasta 2025 y, hasta entonces, el mercado necesita ocuparse del almacenamiento que tiene a mano.

Gelber & Associates, asesor de mercados energéticos con sede en Houston, dijo en una nota emitida el miércoles:

“Ya existe un excedente de almacenamiento de alrededor del 20% y reducir el actual excedente de almacenamiento a la media de 5 años sería una tarea difícil”.

“Probablemente serían necesarios varios meses de demanda alcista en el mercado y un cambio posterior a un equilibrio oferta/demanda mucho más ajustado, pero eso es inesperado en el mercado actual.”

Al cierre del 17 de marzo, el gas almacenado era un 36% superior al de hace un año y casi un 23% superior a la media de cinco años.

Gelber prevé que los inventarios de gas desciendan sólo 100 bcf con respecto a los niveles actuales hasta alcanzar 1,8 tcf al final de la temporada de retirada, que coincide con un clima primaveral moderado, cuando los productores realizarían inyecciones netas al almacenamiento.

No sería descabellado esperar inventarios muy superiores a 2 tcf antes de que se produzcan de nuevo descensos significativos en forma de demanda de refrigeración estival.

Emily McClain, vicepresidenta de investigación de mercados de gas de Rystad Energy, declaró en comentarios recogidos por el portal del sector naturalgasintel.com:

“Hay cierto potencial alcista para los precios a medida que Freeport LNG avance las entregas de gas de alimentación y las posteriores exportaciones de GNL en las próximas semanas.”

Es almacenamiento, almacenamiento y almacenamiento

Pero el quid de la cuestión fue el almacenamiento, almacenamiento y almacenamiento, ya que la escasa demanda de calefacción mantuvo bajas las tiradas de gas durante toda la temporada de retirada, dijo McClain.

“Una prolongación de la tendencia de la reciente temporada invernal de producción constante de gas junto con un tiempo suave y persistente que impulsó un descenso sostenido de la demanda de calefacción”, añadió.

A partir de la liquidación del miércoles, el contrato de abril a un mes en el Henry Hub de la Bolsa Mercantil de Nueva York se situó en 1,991 dólares por mmBtu, o millón de unidades térmicas británicas métricas. El último día de negociación del contrato de abril será hoy, tras lo cual será sustituido por el contrato de mayo.

Dado que gran parte del volumen ya se ha trasladado al contrato de mayo en los últimos días, Investing.com ya lo reconoce como el contrato más activo, con un precio oficial de 2,130 dólares en el momento de escribir estas líneas.

Sigue estando muy lejos del máximo de 14 años de 10 dólares alcanzado en agosto y del máximo de 7 dólares registrado en diciembre.

Según Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de SKCharting.com, el contrato de mayo podría caer por debajo de los 1,80 dólares hasta que se produzca una notable mejora tanto en los aspectos técnicos como en los fundamentales del gas.

“La debilidad por debajo de 2,10 dólares expondrá al gas natural de nuevo al soporte de 2 dólares y al mínimo oscilante de 1,967 dólares, lo que podría provocar una nueva caída hasta 1,76 dólares.

Mientras los precios se mantengan por encima de los 2,10 $, podemos asistir a una breve consolidación de los nuevos largos iniciados desde las zonas de soporte y alcanzar la resistencia inmediata en los 2,27 $.”

Antes del informe semanal de inventarios de hoy de la agencia a las 10:30 ET (14:30 GMT), un sondeo de Reuters sugirió que las empresas de servicios públicos de EE.UU. probablemente sacaron un mayor de lo habitual 54 bcf, o mil millones de pies cúbicos, para la semana hasta el 24 de marzo ayudado por un poco de frío persistente después del fin oficial del invierno el 20 de marzo.

En la semana anterior, hasta el 17 de marzo, las empresas retiraron 72 bcf de gas del almacén.

Si es correcto, el último retiro sería mayor que la extracción de 15 bcf durante la misma semana hace un año y la disminución promedio de cinco años (2018-2022) de 17 bcf.

La previsión para la semana terminada el 24 de marzo reduciría las existencias a 1,846 tcf, apenas cambiadas respecto a la semana terminada el 17 de marzo.

La semana pasada se registraron unos 131 días-grado de calefacción (HDD), cifra superior a la media de los últimos 30 años, que fue de 117 HDD, según Refinitiv, proveedor de datos asociado a Reuters.

Los HDD miden el número de grados que la temperatura media de un día está por debajo de los 65 grados Fahrenheit (18 grados Celsius) para estimar la demanda de calefacción de hogares y empresas.

Según NatGasWeather, en una previsión publicada en naturalgasintel.com, se prevén oscilaciones meteorológicas antes de que se establezcan unas condiciones primaverales más templadas.

Una “mezcla de tiros fríos y descansos más cálidos se propagará a través de los EE.UU. 31 de marzo al 11 de abril de oscilaciones entre la luz y la demanda nacional moderada”, dijo el pronosticador. Añadió que, en general, “las máximas se situarán entre los 30 y los 60 grados en el norte de EE.UU.”, mientras que el sur “será agradable con máximas de 60 a 80 grados, además de los 90 grados localmente más cálidos para una demanda muy ligera”.

Se espera que las condiciones frías que persistieron en el extremo norte de las Llanuras y las Rocosas a mediados de semana mantengan los hornos funcionando durante la noche hasta el jueves. El aire frío estacional podría penetrar también en algunos mercados del lejano oeste.

Sin embargo, NatGasWeather dijo que se espera que las temperaturas suaves en gran parte del sur, el medio oeste y el este proporcionen una compensación y dejen la demanda general modesta a principios de abril. A partir de entonces, la demanda de calefacción podría ir disminuyendo progresivamente hasta el mes siguiente.

Al mismo tiempo, el pronosticador señaló que la producción se ha mantenido alrededor de 100 bcf/d esta semana y gran parte del año hasta la fecha – cerca de niveles récord – aumentando la preocupación de que los suministros podrían superar con creces la demanda cuando llegue el clima primaveral.

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Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista ajenos al suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No mantiene posiciones en las materias primas y valores sobre los que escribe.

Source: INVESTING

RODRIGO DI PAULA AMBRISSI: