Grupo de partidos: De líder dominante a jugador de cambio

Grupo de partidos: De líder dominante a jugador de cambio

  • Las acciones de Match se han desplomado un 70% en lo que va de año
  • La rápida desaceleración del crecimiento ha culminado en unas perspectivas poco halagüeñas para el cuarto trimestre
  • La nueva dirección y los nuevos esfuerzos tienen que funcionar para que las acciones reviertan

La caída de las acciones de Match Group (NASDAQ:) parece casi ilógica. En un mercado bajista, no es sorprendente que, por ejemplo, una acción de vehículos eléctricos haya perdido tres cuartas partes de su valor. Los inversores se mostraron excesivamente optimistas -eufóricos, incluso- sobre las ventas de vehículos eléctricos en 2021, para adoptar un tono más cauto en 2022.

Tampoco es necesariamente una sorpresa que un ganador pandémico como Zoom Video Communications (NASDAQ:) se desplome. Su crecimiento se ha ralentizado sustancialmente al volver la normalidad, y las expectativas de futuro se han reducido.

Pero el partido debería ser diferente. No era, ni es, un valor especulativo de alto crecimiento; es el líder indiscutible de las citas en línea y ahora un componente del . E incluso en un entorno post-pandémico, hay pocas razones para creer que el aumento constante y a largo plazo de las citas en línea vaya a terminar.

Y, sin embargo, MTCH cerró el martes en su nivel más bajo en casi cuatro años.

Sin embargo, en su contexto, la asombrosa caída del 70% de MTCH en lo que va de año tiene sentido por una razón clave: el crecimiento de la empresa se ha estancado. Esto, a su vez, ha cambiado por completo la reputación de la acción entre los inversores. Esa reputación tiene que cambiar de nuevo para que la acción salga de su caída en picado.

Match Group en 2021

Durante la mayor parte de 2021, MTCH cotizó en el rango de 70 veces los beneficios por acción ajustados esperados para el año. Ese múltiplo resultó ser un problema: como tantas valoraciones del año pasado, era sencillamente insostenible.

Pero el caso de MTCH recibiendo una valoración premium de algún tipo tenía cierto sentido. La acción parecía ofrecer casi todo lo que un inversor podría desear.

La empresa seguía creciendo a buen ritmo. Los ingresos aumentaron un 25% en 2021, por encima del crecimiento del 17% del año anterior. Los márgenes de beneficio eran enormes: los ingresos de explotación ajustados (lo que la mayoría de las empresas denominan EBITDA ajustado, o beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) representaban casi el 36% de los ingresos.

Y ambas métricas tenían margen de mejora. El mercado de las citas en línea parecía abocado al crecimiento. Por otra parte, la naturaleza del modelo de negocio sugería que unos mayores ingresos generarían unos márgenes aún mayores, ya que el coste de atender a un cliente adicional en un producto del Grupo Match es relativamente pequeño.

Incluso el riesgo de que la empresa sufriera una recesión macroeconómica parecía pequeño. Los consumidores seguramente recortarían el gasto en otros ámbitos antes de reducirlo en compañía, una de las necesidades humanas más básicas.

De nuevo, en retrospectiva, 70 veces los beneficios parece un múltiplo ridículamente alto. Necesitaba comprimirse y lo hizo durante el mercado bajista que vimos aquí en 2022. Sin embargo, al menos sobre la base de lo que los inversores sabían en ese momento, el optimismo hacia MTCH en general tenía cierto sentido.

Un feo 2022

Pero Match no ha estado a la altura de las expectativas. El crecimiento se ha ralentizado a medida que avanzaba el año, y las previsiones para el cuarto trimestre parecen especialmente preocupantes. Match espera que tanto los ingresos como el resultado operativo ajustado disminuyan de un año a otro.

La fortaleza está teniendo ciertamente un impacto. A tipo de cambio constante, Match espera que los ingresos aumenten aproximadamente un 6%, con un viento en contra de nueve puntos debido al dólar. Pero un crecimiento de un solo dígito no es lo que esperan los inversores.

Está claro que el entorno macroeconómico tiene un impacto mucho mayor de lo que creen los inversores. Pero Match también parece ir a la zaga. Su rival más pequeño, Bumble (NASDAQ:), también ha visto ralentizarse su crecimiento, pero sigue registrando sólidos aumentos de ingresos. Excluyendo las divisas y el impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania, Bumble espera un crecimiento de los ingresos del 22% al 25% en el cuarto trimestre.

De cara a 2023

Así, MTCH ha pasado de ser un valor que parecía merecer una valoración superior a otro que parece necesitar un cambio de rumbo.

La buena noticia es que la dirección ha sido renovada. El Consejero Delegado Shar Dubey en mayo. Renate Nyborg, directora de Tinder tres meses después.

El nuevo CEO de Match, Bernard Kim, parece decidido a mejorar la empresa. La carta a los accionistas del tercer trimestre de Match destaca una serie de esfuerzos a devolver a Tinder al crecimiento, mientras que la expansión internacional puede continuar el sólido rendimiento de Hinge.

Ciertamente, esto puede funcionar. Por ahora, Wall Street sigue apoyando a la empresa, con un precio objetivo medio que implica una subida de casi el 60%. Pero los resultados de 2022 sugieren que Match necesita la ayuda del entorno macroeconómico, o productos lo bastante atractivos como para que los consumidores gasten de todos modos. Ahora mismo, no tiene ni lo uno ni lo otro.

Divulgación: En el momento de escribir este artículo, Vince Martin no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados.

Source: INVESTING

RODRIGO DI PAULA AMBRISSI: