-Advertisement-
y los precios de los productos han vuelto a dispararse, no tanto por el hecho de que la demanda sea fuerte y la oferta escasa, aunque lo sea, sino por las políticas de los gobiernos que están realmente detrás de estas grandes oscilaciones de los precios del petróleo. Está claro que el desplome de los precios del petróleo durante las vacaciones del Memorial Day, y especialmente después de ellas, tuvo poco que ver con la oferta y la demanda, sino más bien con la preocupación de que EE.UU. incumpliera el pago de su deuda. A medida que esa posibilidad se fue alejando, el petróleo volvió a subir con fuerza. De hecho, la subida del petróleo de esta mañana se debió a otra posible medida política del Gobierno. Un informe de que China, donde supuestamente el mercado tenía preocupaciones sobre la demanda de petróleo, incluso mientras importaban y refinaban cantidades récord de petróleo, dijo que están considerando un paquete de apoyo a la propiedad para impulsar la economía china.
Las burbujas inmobiliarias son una gran preocupación para la economía china, ya que el gobierno alentó al sector inmobiliario a construir en exceso. Ello suscitó la preocupación por el crédito y la realidad de que su crisis inmobiliaria pudiera descarrilar tras una cobarde recuperación económica. Después de que pareciera que China estimularía y rescataría al sector, el cayó dando un impulso al petróleo y otras materias primas.
El dólar está recibiendo aún más apoyo con las crecientes expectativas de que la Reserva Federal pausará sus subidas de tipos de interés en junio. Tiene sentido que la Reserva Federal haga una pausa, sobre todo después de las turbulencias en el sector bancario regional. Otra subida de tipos podría provocar la quiebra de más bancos que están “en la burbuja”. También tiene sentido que la Reserva Federal haya empezado a evaluar el impacto de sus anteriores subidas de tipos de interés, históricamente rápidas, para asegurarse de que no están haciendo más daño que bien. Tendremos el informe mensual de empleo y una de las cosas interesantes que hemos estado viendo en otros indicadores de empleo es que el mercado laboral sigue aguantando bastante bien. En el otro lado de la economía, observamos debilidad en el sector industrial, lo que hace temer una mayor ralentización en el futuro, así como informes de endurecimiento de las condiciones crediticias por parte de los bancos. El índice PMI manufacturero bajó de 48,5 a 48,4 en mayo, frente a 50,2 en abril (el sexto mes por debajo de 50 de los últimos siete), lo que debería ser motivo de preocupación.
La reciente caída de los precios de las materias primas y del petróleo se ha visto exacerbada por el temor a que la Fed suba los tipos de interés y aplique otras políticas macroeconómicas que podrían provocar una recesión. La realidad es que la Fed corre el riesgo de hacer más permanente cierta inflación si se mantiene en este agresivo ciclo de subidas de tipos. Las subidas de tipos podrían empeorar la escasez estructural de materias primas y la cadena de suministro. En otras palabras, la acción agresiva de la Reserva Federal podría desalentar la inversión en la producción de petróleo y gas, así como en otras materias primas, creando una escasez estructural que mantendría altas las presiones inflacionistas a largo plazo. El instrumento contundente de la Reserva Federal de subir los tipos de interés no puede perforar un pozo de petróleo, plantar un campo de trigo, ni hacer funcionar una fábrica. Sin embargo, podría frenar a quienes lo hacen porque no pueden obtener o permitirse un crédito.
Mientras tanto, de vuelta en el rango de los suministros de petróleo de EE.UU., los inventarios están por debajo del rango medio de suministro en cada categoría principal. Incluso después de que la Administración de Información de Energía informara de un aumento de 4,5 millones de barriles en el suministro de crudo, {{8849|U.S. crcrude oil inventories are 2% below the five-year average for this time of year. La situación es aún peor si se tiene en cuenta que las reservas estratégicas de petróleo disminuyeron en 2,5 millones de barriles y se sitúan en el nivel más bajo desde septiembre de 1983. A los productos no les fue mucho mejor, ya que las existencias totales de gasolina para motores disminuyeron en 0,2 millones de barriles respecto a la semana pasada y se sitúan un 8% por debajo de la media quinquenal, y las de combustibles destilados aumentaron en 1,0 millones de barriles la semana pasada y se sitúan un 18% por debajo de la media quinquenal para esta época del año.
Por qué nos siguen diciendo que la demanda es mala, pero de nuevo la demanda total de productos petrolíferos se sitúa en una media de cuatro semanas de 20,0 millones de barriles al día, lo que supone un aumento del 2,3% respecto al mismo periodo del año pasado. La demanda de gasolina se situó en una media de 9,2 millones de barriles diarios, un 3,5% más que en el mismo periodo del año pasado. La demanda de destilados se situó en una media de 3,9 millones de barriles diarios en las últimas cuatro semanas, un 1,2% más que en el mismo periodo del año anterior. El suministro de productos de combustible para reactores aumentó un 3,0% respecto al mismo periodo de cuatro semanas del año pasado.
Ahora bien, si la OPEP celebra una reunión y no se invita a ningún periodista, ¿se enterará alguien? Esta historia de los inventarios crea un dilema para la OPEP plus. Basándose en los datos de oferta y demanda, la OPEP debería estar preparándose para aumentar la producción para satisfacer la demanda. Sin embargo, los precios les obligarán quizá a un posible recorte de la producción. Como mínimo, se espera que el grupo solidifique y haga oficiales los recortes de producción “voluntarios”.
Myra P. Saefong, de MarketWatch, informa de que “la reunión de los principales productores de petróleo del domingo carecerá del elemento sorpresa, dos meses después de que una inesperada decisión de aplicar recortes de producción más profundos provocara un repunte temporal de los precios estadounidenses hasta su nivel más alto del año. El 4 de junio se celebra la primera reunión oficial de la OPEP+ desde diciembre, y llega en un momento de mayores tensiones entre Arabia Saudí y Rusia, entre los mayores productores de petróleo del mundo”.
Estoy de acuerdo con Myra en que ese es el pensamiento común. Sin embargo, como aprendimos en la última reunión, es posible que la OPEP quiera dar una sorpresa al mercado. No sólo por el hecho de que algunos periodistas no están invitados a la reunión, sino también porque se reúnen en persona. También por la advertencia del ministro de Energía saudí, el príncipe Salman, a los especuladores.
Eso podría significar que va a haber la posibilidad de fuertes negociaciones en cuanto a la política futura. El drama que la gente quiere ver es la relación entre Arabia Saudí y Rusia después de los informes de que los dos estaban en desacuerdo sobre la percepción de la falta de cumplimiento de Rusia a los recortes de producción. ¿Perderá Arabia Saudí la paciencia con Rusia? Los escenarios sorpresa serán si Arabia Saudí y Rusia deciden diseñar un recorte de la producción y sacudir a los especuladores a corto del mercado. La otra cara de la moneda es si las tensiones entre Arabia Saudí y Rusia desembocarán en otra guerra de precios que podría provocar una venta masiva del precio del petróleo, a pesar de que la guerra de producción podría ser necesaria para satisfacer la demanda en la segunda mitad del año y en los años venideros. Si tuviera que apostar, diría que hay un 55% de posibilidades de que no haya cambios. Un 44% de posibilidades de un recorte de la producción y un 1% de posibilidades de una guerra de producción.
Michael Lynch en Forbes también está buscando un recorte. Según él, “parece probable que este fin de semana se anuncie un nuevo recorte de la cuota, probablemente de alrededor de 1 mb/d, lo que se traducirá en una reducción real de quizás 400 tb/d, principalmente por parte de Arabia Saudí. El grueso de los miembros se encogerá de hombros, pero es probable que los EAU +0,4% y Rusia se resistan, de facto si no verbalmente. Dada la demanda actual (y probablemente a corto plazo) de petróleo por parte de la OPEP+, esto no debería provocar un movimiento importante de los precios, sino que pondría un suelo a los precios y los acercaría de nuevo a los 80 dólares, al menos a corto plazo”.
¿Pero recortará Rusia? El mercado se ha mostrado consternado por el cumplimiento ruso y los mensajes contradictorios del viceprimer ministro ruso, Alexander Novak, que dijo que no esperaba nuevas medidas del grupo de productores de petróleo OPEP+ en su reunión. Sin embargo, antes de entrar demasiado en eso, recordemos que su jefe, el presidente ruso Vladimir Putin, dijo que los recortes de producción de petróleo eran necesarios para mantener un cierto nivel de precios, contradiciendo las garantías de otros líderes del grupo de productores OPEP+ de que no pretendía gestionar el mercado de esa manera. En otras palabras, se trata del precio y no de la oferta y la demanda. Por tanto, si los saudíes ofrecen un recorte, no esperen que Rusia se interponga. Espere también que Rusia prometa un mejor cumplimiento.
El gas natural sufrió un revés tras un informe bajista de la EIA después de dos semanas de informes alcistas. Reuters informó que los inventarios aumentaron en +110 mil millones de pies cúbicos a 2.446 mil millones durante los siete días que terminaron el 26 de mayo. Las existencias se situaron +280.000 millones de pies cúbicos (+13% o +0,67 desviaciones típicas) por encima de la media estacional de los últimos diez años, frente al excedente de +217.000 millones (+13% o +0,47 desviaciones típicas) registrado al inicio de la temporada de repostaje, el 1 de abril.
Source: INVESTING