En flash US PMI Composite Output Index registró 46,6 en enero, frente a 45,0 en diciembre. Implica que el descenso de la actividad empresarial se suavizó hasta el más lento en tres meses. Pero fue una nueva caída, ya que cada cifra por debajo de 50 significa una disminución de la producción económica. Los principales motores de la caída fueron el impacto de la subida de los tipos de interés, la incertidumbre y el elevado gasto de los consumidores.
El índice de actividad empresarial del sector servicios estadounidense registró 46,6 en enero, frente a 44,7 a finales de 2022. El sector servicios experimentó así otro sólido descenso, aunque el más suave desde el pasado mes de octubre. El índice S&P Global Flash US Manufacturing PMI también subió ligeramente, de 46,2 en diciembre a 46,8 en enero, pero siguió siendo el segundo descenso más rápido desde mayo de 2020.
La buena noticia es que las cifras superaron las expectativas. La mala es que la inflación de los insumos contraatacó. Se aceleró a partir de diciembre, poniendo fin a una secuencia de siete meses de moderación de la presión de los costes.
Flash PMI estadounidense y la Fed
Aunque los datos de enero superaron las expectativas, mostraron que las contracciones del sector privado continuaron en el nuevo año. Como comentó Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence:
La economía estadounidense ha comenzado 2023 con una nota decepcionantemente suave, con una fuerte contracción de la actividad empresarial de nuevo en enero. Aunque se ha moderado en comparación con diciembre, la tasa de descenso es una de las más pronunciadas desde la crisis financiera mundial, lo que refleja la caída de la actividad tanto en el sector manufacturero como en el de servicios.
Pero lo más delicado del informe es el sabor a estanflación, es decir, la indicación tanto de un debilitamiento de la economía como de un aumento de la presión inflacionista. Como dijo Williamson,
Lo preocupante es que, no sólo la encuesta ha indicado una desaceleración de la actividad económica a principios de año, sino que la tasa de inflación de los costes de los insumos se ha acelerado en el nuevo año, vinculada en parte a las presiones salariales al alza, lo que podría alentar un mayor endurecimiento agresivo de la política de la Reserva Federal a pesar de los crecientes riesgos de recesión.
En efecto. Aunque la subida de 25 puntos básicos en febrero parece ya decidida, la Fed podría ofrecer más subidas de las previstas actualmente. No me sorprendería que las medidas moderadas de la próxima reunión del FOMC fueran acompañadas de señales agresivas. Dado que la pequeña (bueno, antes de 2022, era el tamaño estándar de una subida de tipos de interés) medida ya está descontada, cualquier señal de halcones sería perjudicial para los precios del oro.
Implicaciones para el oro
¿Qué significa todo esto para las (y ) perspectivas para 2023? Bueno, como muestra el gráfico siguiente (cortesía de goldpriceforecast.com), el precio del oro ha estado subiendo recientemente. El movimiento al alza ha sido impulsado por las esperanzas de una política monetaria más dovish y, finalmente, el pivote de la Fed. Así pues, cualquier sorpresa de línea dura podría hacer caer los precios del oro.
Sin embargo, es demasiado pronto para declarar el regreso de la inflación. Fue sólo un mes de aceleración de los costes de los insumos, y no se tradujeron en un aumento de los precios de producción. Por lo tanto, creo que las perspectivas moderadas son más probablesespecialmente porque los halcones más prominentes no votan en 2023 (debido a la rotación dentro de los miembros del FOMC, Bullard, Mester y George están fuera este año).
Para que quede claro, en un entorno de estanflación, la política monetaria fluctuará de dovish a hawkish, y los precios del oro reaccionarán en consecuencia. Sin embargo, el debilitamiento de la economía debería llevar a la Fed a adoptar una postura más moderada en los próximos meses, lo que debería ser un viento de cola para el oro.
Source: INVESTING