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Las acciones de las mineras volvieron a subir a mediados de semana tras un importante informe de la Fed sobre la inflación. La última lectura del índice de precios al consumo de EE.UU. fue más fría de lo esperado, continuando la tendencia de desinflación del año pasado. Esto redujo las probabilidades de que la Reserva Federal subiera los tipos, lo que afectó al dólar. La compra de futuros de oro se disparó, impulsando rápidamente al alza el oro y las acciones de sus mineras. Los técnicos alcistas sostienen que el rally de otoño de este sector está en marcha. De cara al último dato del IPC de junio, publicado el miércoles por la mañana, los operadores pensaban que la inflación general seguiría moderándose. El efecto base del año anterior fue muy favorable, ya que el IPC alcanzó su nivel máximo en junio de 2022, con una subida interanual del 9,1%. Los precios de la energía se han desplomado desde entonces, con la liberación sin precedentes por parte de la Administración Biden de más de 230 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo de emergencia.
Los economistas esperaban que este nuevo dato de junio de 2023 subiera un 0,3% intermensual y un 3,1% interanual. Los datos reales fueron una décima inferiores, con una subida del 0,2% y del 3,0%. La caída de los precios de la energía fue el principal motor, con el subíndice energético del IPC desplomándose un 16,7% interanual. Junio también fue el duodécimo mes consecutivo en el que la tasa de aumento del IPC general se redujo, igualando el periodo de desinflación más largo registrado en 1921. Por su parte, el subyacente, excluidos la energía y los alimentos, se mantuvo estable, con un aumento interanual del 4,8%, que también se situó por debajo de las previsiones del +5,0%. Así pues, las probabilidades de que la Fed suba los tipos más allá de la subida de 25 puntos básicos prevista para finales de julio se desplomaron. El oro se vendió con fuerza, cayendo un 1,1% en su peor jornada bajista desde principios de enero. Los especuladores se volcaron en los futuros del oro, que subió un 1,3% inversamente proporcional, hasta 1.958 dólares.
Aunque no fue un día muy alcista para los estándares del oro, tuvo un gran impacto en el sentimiento del sector. El oro ha languidecido en un retroceso desde principios de mayo, exacerbado por la habitual apatía veraniega de junio. A finales del mes pasado, la venta total se amplió al 6,9% en 1,8 meses, lo que disparó la psicología bajista. La semana pasada, mientras el oro volvía a probar el mínimo del retroceso, escribí un ensayo en el que analizaba los datos técnicos alcistas del oro. El oro iba a rebotar pronto, iniciando su gran rally normal de otoño, ya que el posicionamiento de los especuladores en los futuros del oro era realmente bajista, con un amplio margen para grandes compras de reversión a la media. Todo lo que se necesitaba para desencadenar esas entradas de capital apalancadas en los futuros del oro era alguna noticia sustancial de la Fed. El IPC de junio de esta semana, más frío de lo esperado, encajaba a la perfección. La consiguiente subida del oro sacudió a los operadores de valores auríferos de su malestar.
El índice líder de valores auríferos GDX (NYSE:) reflejó y amplificó de forma natural el saludable retroceso del oro a mitad de sesión, cayendo un 18,9% en el peor de los casos entre mediados de abril y el pasado jueves. Esto no fue inusual, ya que las principales mineras de oro del GDX tienden a apalancar los movimientos materiales del oro entre 2 y 3 veces. Su reciente apalancamiento a la baja de 2,7 veces estaba dentro de ese rango normal. Pero el sentimiento de los valores auríferos había sido absorbido por los débiles valores estacionales del oro en junio. Este gráfico actualizado de mi última investigación sobre los tambores de verano a principios de junio muestra cómo se han comportado los principales valores auríferos en todos los veranos modernos de años de caída del oro. Debido a que este análisis comienza años antes de que GDX naciera, se utiliza el índice de acciones de oro más antiguo que todavía refleja de cerca a GDX. Toda la acción de los precios de los valores auríferos en verano está indexada a 100 al cierre final de mayo, lo que la convierte en términos porcentuales perfectamente comparables.
La línea roja promedia todos los veranos de los principales valores auríferos de 2001 a 2012 y de 2016 a 2022, destilando su estacionalidad alcista del oro. Este sector tiende a bajar hasta mediados de junio, y luego se mantiene lateral hasta principios de julio. Durante los veranos bursátiles, los valores auríferos suelen oscilar dentro del 10% en cualquier dirección desde su punto de entrada estival a finales de mayo. Este año han vuelto a hacerlo, a pesar del retroceso del oro.
La línea azul muestra el comportamiento del HUI y el GDX este verano. Los principales valores auríferos se mostraron ligeramente más fuertes que su media estacional en la primera quincena de junio, pero cayeron por debajo de ella en la segunda. El desplome comenzó el 20 de junio, cuando el oro se desplomó un 1,0% hasta su nuevo mínimo tras unos datos anómalos de la Fed sobre la vivienda en EE.UU.. El GDX bajó a finales de junio y volvió a probar esos mínimos la semana pasada. Pero, en el peor de los casos, el HUI sólo bajó un 6,4% en lo que va de verano, muy por encima del soporte principal de 90 indexado. Y como GDX se construye de manera diferente, sólo bajó un 6,0% desde el cierre final de mayo. Los valores auríferos no estaban teniendo un verano feo ni mucho menos, pero los operadores se mostraban bastante bajistas tras su reciente corrección. Todo esto empezó a cambiar el viernes pasado con los datos más pesimistas de la Fed en el último informe oficial de empleo estadounidense.
Después de 13 sorpresas mensuales al alza consecutivas, incluidas algunas sospechosas de ser estadísticamente imposibles, el empleo estadounidense finalmente falló. La cifra de junio fue de 209.000 empleos, muy por debajo de las previsiones de 240.000 empleos. Además, hubo otras -110.000 revisiones del mes pasado. Estos débiles datos redujeron las probabilidades de que la Reserva Federal siguiera subiendo los tipos más allá de finales de julio. Así pues, el oro subió un 0,8% gracias a una caída paralela del 0,8% del índice del dólar estadounidense. El rebote del 1,3% de GDX ese día no fue grande, pero empezó a disipar el sentimiento excesivamente bajista tras una miserable capitulación de dos días del 5,4%. La psicología estaba cambiando, ya que GDX subió otro 2,0% este lunes a pesar del oro plano. Esa incipiente recuperación despegó como un cohete con el IPC más frío de este miércoles, y el GDX subió un 5,2%. La tendencia alcista se ha reavivado y los valores auríferos amplifican la subida del oro en 3,9 veces.
Curiosamente, este rebote de reversión a la media de los jóvenes ha dejado a GDX y al HUI un 2,9% y un 2,4% por encima del verano hasta la fecha. Vuelven a estar por encima de su media estacional del +1,8%. Por lo tanto, toda la angustia de las acciones auríferas de junio por la posibilidad de que su corrección se convirtiera en una venta más seria fue errónea. En lugar de vender a la baja, los operadores deberían haber comprado agresivamente. Y así fue, cuando el oro y los valores auríferos tocaron fondo. A partir del 20 de junio, el mismo día en que el oro y el GDX alcanzaron nuevos mínimos, empezamos a redistribuir el capital en valores de oro junior y de nivel medio fundamentalmente superiores. Con un mayor crecimiento de la producción y una capitalización de mercado inferior a la de las grandes empresas, los valores auríferos más pequeños suelen registrar mayores ganancias cuando el oro repunta. Desde entonces, hemos añadido 20 nuevas operaciones con valores auríferos en nuestros boletines semanales y mensuales.
Y sus ganancias ya están aumentando, sobrecargadas por un montón de subidas masivas de más del 8% el miércoles en ese IPC más frío. Nuestras ganancias no realizadas hasta ahora en las nuevas operaciones de finales de junio ya ascienden a +22,6%, +19,0% y +16,8%. Una vez que este sector de acciones auríferas de gran potencial revierte inevitablemente desde mínimos importantes, se mueve con rapidez. Por lo tanto, es absurdo que los operadores se queden de brazos cruzados cuando el oro y las acciones auríferas están tocando fondo. El último ensayo que detalla la configuración realmente alcista de hoy en el oro analiza las principales razones. Una vez más, los especuladores con futuros del oro han vendido montones de contratos ante las expectativas de más subidas de tipos de la Fed. Pero después de un épico-extremo 500bp de alza en sólo 13,6 meses, la Fed se está quedando sin espacio para seguir adelante. Puede que le queden una o dos de 25 pb, pero eso es todo. Con mucho más, corre el riesgo de sumir a la economía estadounidense en una grave recesión.
Al desvanecerse la amenaza de subidas de tipos más violentas, los operadores interpretarán cada vez más los principales datos económicos, como los informes de empleo y la inflación, como favorables a la Fed. Eso es lo que reavivó y alimentó estos repuntes de reversión a la media que acaban de comenzar en el oro y el GDX. En las últimas cuatro jornadas bursátiles hasta mediados de semana, se han disparado un 2,5% y un 9,5%. Y eso debería ser sólo el principio, dado el último posicionamiento de los especuladores en los futuros del oro. Como analicé la semana pasada, estos operadores hiperapalancados aún tenían margen para realizar la friolera de 7/8 partes de sus posibles compras largas de futuros del oro. Después de otro informe de Commitments of Traders desde ese ensayo, todavía quedaban 4/5 partes. A medida que las especulaciones vuelvan a los futuros del oro, las crecientes ganancias resultantes deberían atraer cada vez más a los inversores. Éstos disponen de mucho más capital y apenas han empezado a invertir en oro.
A medida que avanza el oro, avanzan también las acciones auríferas con un apalancamiento de 2x a 3x para las grandes empresas y un alza aún mayor para las medianas y las junior. Es lamentable que muchos operadores que hoy ignoran las acciones auríferas mientras aún están relativamente bajas se apresuren a perseguirlas a precios mucho más altos en los próximos meses. A pesar de la gran subida de esta semana, este sector aún tiene mucho margen para subir con el oro. GDX se mantiene relativamente bajo y lejos de la sobrecompra. Este último gráfico muestra GDX como múltiplo de su importante media móvil de 200 días. Esto tiende a formar un rango de negociación horizontal, la base de mi antiguo sistema de negociación Relativity. Cuanto más se acerquen las acciones auríferas a las medias móviles de 200 días tras las ventas, mayores serán las probabilidades de que pronto empiecen a alcanzar nuevos máximos. GDX cayó a sólo 0,985 veces su 200dma en el mínimo de la venta de la semana pasada, y desde entonces ha rebotado a sólo 1,073 veces esa línea de base.
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La línea azul es el GDX normal, mientras que la línea roja es el GDX dividido por su 200dma. Los múltiplos resultantes aplanan esa 200dma hasta 1,00x, con los principales valores auríferos oscilando en torno a ella. Durante los últimos cinco años naturales, este constructo rGDX ha oscilado generalmente en un rango de negociación que va desde una sobreventa extrema de 0,80x hasta una sobrecompra extrema de 1,35x. Por encima de este último nivel es cuando los tramos alcistas están demasiado sobrevalorados para continuar durante mucho tiempo. Incluso en su último máximo alcista de mediados de abril, GDX sólo se extendió 1,295 veces por encima de su 200dma, que se mantuvo muy por debajo de los niveles de superación de las subidas. Lo mismo ocurrió con el oro en su máximo alcista de principios de mayo, que se extendió hasta 1,132 veces su 200dma, también muy por debajo de su zona de peligro de 1,16 veces o más. Así pues, estas fuertes subidas del metal y de los valores mineros aún tienen mucho recorrido. Todavía hay tiempo para que los operadores contrarian inteligentes compren.
En sus últimas 200dmas de mediados de semana, el oro y GDX tendrían que subir cerca de 2.160$ y 40$ para alcanzar esas zonas de sobrecompra extrema de 1,16x+ y 1,35x+. Eso supondría otro 10% y 26% al alza desde los niveles del miércoles posteriores a la subida del IPC. Pero esos objetivos están infravalorados, ya que las 200dmas suben aceleradamente a medida que maduran las subidas. Tanto el oro como GDX tendrán 200dmas más altos en los próximos meses, lo que aumentará sus objetivos. Y el tramo alcista del oro de hoy debería ser mayor de lo normal, probablemente convirtiéndose en un monstruo antes de abandonar su fantasma. Con una subida del 26,3% en el mejor de los casos en 7,2 meses hasta principios de mayo, esta es ya la mayor subida del oro con diferencia desde 2020. Ese año, dos monstruosas subidas del oro alcanzaron máximos con enormes ganancias del 42,7% y del 40,0%. Desde que nació el tramo alcista del oro de hoy, he esperado que alcance ese territorio enrarecido del 40%+ antes de agotarse.
Unas ganancias del 40% desde el profundo mínimo secular de finales de septiembre extenderían el tramo alcista de hoy cerca de los 2.275 $. Eso está muy por encima del máximo nominal histórico del oro de 2.062 dólares en agosto de 2020. Una vez que la compra de futuros de oro empuje al oro decisivamente por encima de eso, la psicología alcista explotará. Los nuevos máximos históricos de los principales activos son grandes noticias financieras, y tanto a los especuladores como a los inversores les encanta perseguir rupturas al alza. Eso haría que GDX se disparara. Durante esos dos últimos altibajos monstruosos del oro, el propio GDX promedió impresionantes ganancias del 105,4%. Una subida similar hoy desde el brutal nadir de septiembre catapultaría a GDX cerca de los 45 $. Eso es otro 41% más desde los niveles de mediados de semana, mucho más potencial alcista desde aquí. Y los valores de oro junior y de nivel medio, fundamentalmente superiores, en los que nos hemos especializado desde hace tiempo en Zeal, deberían superar con creces las ganancias de las grandes empresas.
La subida masiva de los valores auríferos del miércoles fue una llamada de atención para los operadores bajistas marginados del oro y sus valores mineros. Sus recientes y saludables ventas de mitad de tramo alcista cumplieron su misión de reequilibrar el sentimiento, erradicando la excesiva codicia de principios de mayo. Sin embargo, tanto la subida del oro como la del GDX siguen intactas, todavía en sus rangos alcistas, con mínimos y máximos más altos. Estas subidas se están reanudando. Tanto el oro como las acciones de oro disfrutan de fuertes ralentizaciones otoñales que se aceleran en julio. Espero actualizar mi hilo de investigación sobre el rally de otoño en las próximas semanas. Mientras que la mayoría de los operadores perseguirán eso y comprarán más arriba más tarde, tiene mucho más sentido desplegarse antes y más abajo.
Excelentes momentos para comprar acciones de oro se producen cuando el oro y GDX están tocando fondo después de ventas considerables a importantes. Si bien los mínimos exactos no se pueden conocer en tiempo real, los maltrechos datos técnicos y el sentimiento bajista predominante son grandes indicadores de que se está tocando fondo. En las últimas semanas se han visto muchos de ellos, tanto en el oro como en el GDX. Redistribuir gradualmente en grandes mineras de oro y plata de menor tamaño es una estrategia inteligente.
La conclusión es que las acciones del oro subieron a mediados de semana después de un informe de inflación de EE.UU. más frío de lo esperado. Estos datos moderados de la Reserva Federal redujeron las probabilidades de futuras subidas de tipos, lo que afectó al dólar estadounidense e impulsó la compra de futuros del oro. Esto aceleró la joven reversión a la media del oro, que los valores auríferos amplificaron con enormes ganancias. Estas grandes compras reflejan la mejora de la psicología de los operadores en este sector, un presagio alcista para las crecientes entradas de capital. Cuanto más suban los valores auríferos en los próximos meses, más se animarán los operadores a perseguir esas ganancias. Las grandes subidas del oro y de las acciones auríferas están impulsadas por esta poderosa dinámica de compra-obtención-compra. Dado que el posicionamiento largo de los especuladores en los futuros del oro sigue siendo muy bajo y que los inversores apenas han comprado hasta ahora, esta interrumpida fase alcista del oro aún tiene mucho recorrido. Los valores auríferos amplificarán esas ganancias como de costumbre, subiendo mucho más.
Source: INVESTING
