Estamos en plena temporada de resultados del cuarto trimestre y ya se vislumbra un escenario de cautela para 2023, cuando las empresas busquen formas de recortar gastos. El aumento de la inflación y de los tipos de interés ha contribuido a elevar los ingresos de algunas empresas, pero está mermando sus resultados. Para algunas, esto se ha traducido en despidos generalizados y planes de reestructuración. Mientras las empresas se esfuerzan por conservar efectivo, vemos otros tres acontecimientos corporativos que serán prioritarios este año:
1. Recompras
Si bien el número récord de autorizaciones en 2021 hizo que 2022 se convirtiera en un año récord en cuanto a recompras, este fenómeno se redujo en la segunda mitad del año, ya que las empresas intentaron conservar efectivo ante la incertidumbre económica. En 2022, sólo 20 empresas anunciaron planes de recompra, frente a una media de 161 en cinco años (sin incluir las ofertas públicas de adquisición ni los planes abiertos). Las fechas de finalización de recompras para 2023 suman 17 hasta ahora (hasta el 31 de enero) frente a la media de 5 años de 87, y sólo Costco Wholesale (NASDAQ:) ha anunciado un plan de recompra este año (con fecha de finalización el 31 de enero de 2027).
Téngase en cuenta que esto no se refiere al importe total en dólares de las recompras, que alcanzó un récord en el primer trimestre de 2022 de 281.000 millones de dólares (y luego cayó en cada trimestre posterior), sino más bien al número de empresas S&P 500 que anuncian recompras, así como las fechas de finalización.
Además de la necesidad de conservar efectivo, las empresas también están rehuyendo las recompras como resultado de la Ley de Reducción de la Inflación. El presidente Biden promulgó la IRA el 16 de agosto, permitiendo un impuesto especial del 1% sobre las recompras netas de acciones de las empresas. “El impuesto sobre las recompras” pretende penalizar a las empresas que realicen este tipo de actividades que incrementan el número de accionistas. Se trata de una táctica bien conocida por las empresas que buscan inflar sus beneficios por acción, la recompra de acciones reduce las acciones en circulación (denominador de la ecuación), inflando artificialmente el BPA.
Obsérvese que los recuentos de datos utilizados en el gráfico que figura a continuación representan acontecimientos de los integrantes de S&P 500; no miden el valor en dólares de las autorizaciones o ejecuciones de recompra de acciones.
Fuente: Wall Street Horizon
Si las recompras son cada vez más caras con la recién aprobada IRA, ¿las sustituirán otros métodos para recompensar a los accionistas? Echemos un vistazo a los dividendos.
2. Dividendos
En la segunda mitad de 2022, el número de empresas que anunciaron disminuciones de dividendos comenzó a aumentar temporalmente, antes de volver a la media. En total, en 2022 se anunciaron 14.139 dividendos (de las empresas de nuestro universo global de 9.500 valores de renta variable), la mayor cantidad desde 2019. De ellos, el 12,4% fueron disminuciones, el 29,1% aumentos y el 58,5% sin cambios. La media de 5 años es del 13,7% de descensos, el 28,7% de aumentos y el 57,6% sin cambios, respectivamente.
En lo que va de año (hasta el 31 de enero de 2023), se han anunciado 721 dividendos. De ellos, sólo el 6% anunciaron disminuciones, el 29% son aumentos y una parte mucho mayor permanece sin cambios, el 66% (frente a la media histórica de 5 años del 58%). A pesar de la avalancha de vientos económicos en contra a la que se enfrentan las empresas este año, es positivo ver que muchas se mantienen firmes en sus pagos de dividendos, y un porcentaje históricamente bajo está disminuyendo esos pagos a partir del primer mes de 2023.
Fuente: Wall Street Horizon
3. M&A
También observamos una falta de acuerdos en 2022, con solo 445 acuerdos cerrados frente a los 738 de 2021 y una media de 1.800 en cinco años*. Hay algunas señales tempranas de que esto podría estar cambiando, con grandes acuerdos realizados en los últimos dos meses, incluida la adquisición de Horizon Therapeutics (NASDAQ:) por parte de Amgen y la participación del 4% de Microsoft en London Stock Exchange, así como planes para invertir 10 mil millones de dólares en el creador de ChatGPT OpenAI.
A medida que las empresas acumulan efectivo corporativo, los directores financieros buscan nuevos lugares para asignarlo. Han aprendido a adaptarse y a encontrar soluciones menos costosas para las operaciones de fusiones y adquisiciones que no siempre implican la participación de un banco de inversión, así como formas de evitar la volatilidad del mercado. ¿Cuándo volverá exactamente el dealmaking? En primer lugar, las empresas quieren entender qué es lo próximo que va a hacer la Reserva Federal para ver cómo los cambios en los tipos podrían afectar al panorama inversor a lo largo de 2023.
En lo que va de 2023, se han realizado 24 anuncios en el primer trimestre y se han cerrado 34 operaciones de fusiones y adquisiciones.
Fuente: Wall Street Horizon
*Los anuncios y cierres de M&A sólo se refieren a casos en los que la empresa objetivo cotiza en bolsa.
Source: INVESTING