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- El precio del crudo sube un 4% en dos días tras la caída del 13% de la semana pasada
- El posible endurecimiento de la Fed podría perturbar el continuo repunte del petróleo
- Los alcistas del crudo esperan que la OPEP+ “arregle” el mercado antes de su reunión del 3 de abril
De California a Zúrich, pasando por Washington: En los últimos diez días, la atención de los operadores petroleros se ha desplazado a un ritmo vertiginoso por tres líneas de tiempo, desde la crisis bancaria hasta la decisión que tomará hoy la Reserva Federal sobre los tipos de interés.
Es probable que pasen otros diez días, y una fecha virtual, antes de que los largos en crudo puedan volver a sentirse asentados y en control del mercado.
Eso será en o después de la reunión virtual de la OPEP+ del 3 de abril, que permitirá a los productores mundiales de petróleo reintroducir el miedo a una oferta ajustada en la narrativa del mercado, para contrarrestar el miedo a la liquidez generado por la crisis bancaria y cualquier miedo a la recesión exacerbado por las perspectivas del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre la inflación y los tipos futuros.
El analista de petróleo de Bloomberg Grant Smith – blogueando el lunes desde el Lago Ginebra, donde los comerciantes de materias primas en un retiro del Financial Times estaban evaluando la desaparición de Credit Suisse – dijo que los disturbios de la crisis bancaria de California a Zúrich pasarían a la decisión de la Fed y las perspectivas sobre las tasas. Escribió:
“Los ejecutivos de trading sí reconocen que el contagio bancario supone un riesgo para cualquier carrera alcista de las materias primas. Y la próxima prueba clave para ello, admiten, no se encuentra en las orillas de un lago suizo, sino a miles de kilómetros de distancia, con la decisión del miércoles de la Reserva Federal.”
EE.UU. había recuperado en las dos últimas sesiones un 4% del 13% que perdió la semana pasada, durante la que resultó ser la peor semana del petróleo desde el estallido de la pandemia de coronavirus hace tres años. El Reino Unido retrocedió un 3% entre el lunes y el martes, también tras un desplome del 13% la semana pasada.
Unas seis horas antes del inicio de la sesión del miércoles en Nueva York, el WTI estaba a punto de volver al nivel clave de los 70 dólares por barril tras caer el lunes hasta los 64,12 dólares, su nivel más bajo desde diciembre de 2021. El Brent rondaba justo por debajo de los 75 dólares tras marcar un mínimo de 15 meses de 70,12 dólares apenas dos días antes.
El repunte de las últimas 48 horas dio a los toros del petróleo una sacudida de confianza en que lo peor de la crisis bancaria podría haber pasado. O que, al menos, los temores de contagio de la misma se habían detenido.
Los rumores sobre la galopante demanda china de petróleo -ahogados durante la última semana bajista para el crudo- aparecieron de nuevo en el comentario de Smith en Bloomberg, citando a Trafigura Group diciendo que China estaba “en auge de nuevo, con los restaurantes llenos y los viajes domésticos rugiendo por encima de los niveles prepandémicos, aunque los inversores occidentales no se lo crean”.
“Cuanto más lejos se esté de China, menos probable es que se crea en la recuperación de China”, añadió Saad Rahim, economista jefe de Trafigura.
También volvieron a entrar en juego las advertencias de que la reciente caída del mercado podría llevar a un endurecimiento de la producción de petróleo.
“La ruptura de los precios del petróleo va a provocar una reducción de la inversión en la producción de petróleo y eso va a empeorar la escasez estructural a largo plazo en el mercado del petróleo a medida que avancemos”, dijo Phil Flynn, analista de PRICE Futures Group de Chicago, y una de las voces más fuertes en el lado del petróleo largo.
Para estar seguro, Flynn dijo que no era sólo él quien decía eso.
“El consejero delegado de Trafigura, Jeremy Weir, está advirtiendo de que los precios actuales del petróleo no están alentando la producción. También cree que no va a haber demasiada caída para el petróleo desde este nivel”, añadió Flynn en un comentario publicado el martes.
Sin embargo, la incertidumbre de la Reserva Federal pesa sobre el mercado del petróleo.
El banco central aprobará otra subida de 25 puntos básicos, con lo que los tipos de interés en Estados Unidos alcanzarán un máximo del 5%. Aunque eso parece ya cocinado en el pastel, lo que no lo está es lo que dirá el presidente Jerome Powell.
Powell podría decir que la crisis bancaria ha hecho que la Reserva Federal se replantee los tipos, lo que sería enorme para los partidarios del riesgo y podría hacer que el crudo subiera otro 3% o incluso un 5%. Wall Street ha estado tratando de culpar del colapso de al menos dos bancos estadounidenses, Silicon Valley y Signature, y de la casi insolvencia de un tercero, llamado First Republic (NYSE:), a las llamadas subidas excesivas de tipos de la Reserva Federal, y no a la temeraria asunción de riesgos por parte de los ejecutivos de los bancos que quebraron. El objetivo es sencillo: Conseguir que la Reserva Federal deje de subir los tipos para que la bolsa pueda subir otros 500 puntos.
Pero la Fed también podría ir en la otra dirección -y esto es lo que muchos están apostando- con Powell abogando por una continuación en el endurecimiento monetario hasta que vuelva a su objetivo del 2% anual desde el crecimiento anual de febrero del 6%. Este discurso de línea dura podría significar la perdición para el petróleo y otros activos de riesgo que acaban de recuperarse del varapalo sufrido por la confianza la semana pasada.
TD Cowen se centró en las probabilidades de una Fed decidida a combatir la inflación en una nota sobre los mercados de renta variable publicada el martes:
“En episodios anteriores de repentinas dificultades financieras, al margen de la Gran Crisis Financiera, la Reserva Federal respondió a menudo con una relajación de su política monetaria… Sin embargo, la circunstancia actual es más singular, ya que la Reserva Federal tiene entre manos un obstinado problema de inflación, además de la inestabilidad de los mercados financieros”, afirma la unidad de TD Securities en su nota.
Si a esto añadimos la probabilidad de que la Administración de Información Energética de EE.UU. publique hoy otro dato bajista, el WTI podría retroceder gran parte de las ganancias de los dos últimos días.
Petróleo: ¿Culpable hasta que se demuestre lo contrario?
Fawad Razaqzada, analista de StoneX en Londres, es uno de los que exigen más pruebas de que el repunte del petróleo de esta semana podría ser pegajoso.
“¿Ha tocado fondo el petróleo? Hasta el desplome de la semana pasada, los precios del petróleo llevaban mucho tiempo estancados dentro de un corredor. Por lo tanto, esta recuperación de dos días no debe confundirse con un fondo de mercado. Culpable hasta que se demuestre lo contrario, es como yo enfocaría los precios del crudo. Los precios del petróleo tienen que mostrarnos pruebas claras de que ha formado un mínimo”.
Razaqzada también señaló que los precios del crudo habían tendido a la baja durante meses, y su ruptura la semana pasada de un patrón de consolidación de varias semanas sugiere que puede haber más potencial a la baja en los precios del petróleo. Y añade:
“El impacto de los elevadísimos niveles de inflación de los dos últimos años ha perjudicado al consumo, mientras que el importante endurecimiento de los tipos de interés por parte de los bancos centrales ha reducido aún más el poder adquisitivo de los consumidores y las empresas. Todavía no se ha dejado sentir plenamente en la economía mundial el impacto de los últimos endurecimientos. Hay esperanzas de que, con la reciente reapertura de la economía china, la demanda se acelere”.
Por el lado de la oferta, Razaqzada afirmó que la producción de los países no pertenecientes a la OPEP, encabezada por Rusia, sigue aumentando, absorbiendo la demanda reprimida por la reapertura de China. Señaló que la Agencia Internacional de la Energía (AIE) pronosticó recientemente que la oferta mundial de petróleo superará “cómodamente” la demanda en el primer semestre de este año, tras haber previsto inicialmente una demanda récord de China para todo 2023.
“Por ahora, las noticias de que Rusia ha decidido mantener su producción de petróleo a un nivel reducido hasta junio y unas condiciones de mercado más tranquilas han ayudado a mantener los precios en terreno positivo”, dijo Razaqzada. “Las perspectivas del crudo siguen siendo turbias, a pesar de las actuales restricciones de la OPEP+… a medida que aumenta la oferta no procedente de la OPEP”.
Ahí radica la cuestión de qué puede hacer la OPEP+ -formada por la Organización de Países Exportadores de Petróleo, liderada por Arabia Saudí y compuesta por 13 miembros, y 10 productores de petróleo independientes dirigidos por Rusia- para hacer retroceder el mercado del petróleo.
Seré sincero: la OPEP por sí sola -es decir, dirigida por el poder solitario de los saudíes- puede hacer bastante. Con la OPEP+, es decir, con Rusia a remolque, la organización combinada puede hacer mucho más. En todo caso, esa fue la base por la que Riad cortejó a Moscú en 2015 para establecer una alianza.
Salvo por una breve y muy pública pelea entre ambos en el momento álgido de la ruptura de la COVID-19 en 2020, la dirección conjunta saudí-rusa de la OPEP+ ha sido admirable a la hora de mantener el mercado, sobre todo con medias verdades sobre la producción y amenazas veladas sobre recortes de la producción que rara vez se han llevado a cabo en el último medio año.
Dado que un tercio de la oferta mundial ya está en peligro por las sanciones impuestas a Rusia por Ucrania, la OPEP+ sabe que el temor a una oferta insuficiente es mayor para el mercado del petróleo que la preocupación por un exceso de oferta.
Así, la cuidadosa mención de palabras como “el mercado necesita equilibrarse” suele bastar para crear una prima de entre 5 y 10 dólares por barril en cualquier momento desde una semana antes de una reunión de la OPEP hasta una después de la misma. Esos 10 dólares cubrirían esencialmente todo lo que perdieron los precios del crudo durante la semana pasada.
Para que conste, desde noviembre se supone que la alianza practica un recorte diario de la producción de dos millones de barriles.
Sin embargo, la sobreproducción es habitual, y se dice que el mercado aún está en crisis. equilibrado.
Dijo John Kilduff, socio del fondo neoyorquino de cobertura energética Again Capital:
“Los datos mostrarán que la OPEP+ ha hecho papel mojado en muchos meses con el llamado recorte de producción de 2,0 millones de barriles. Pero el mercado sigue comprando la BS”.
Después de que los precios del crudo tocaran mínimos de 15 meses la semana pasada, el primer ministro iraquí, Mohammed Shia’ Al Sudani, y el secretario general de la OPEP, Haitham al-Ghais, subrayaron la necesidad de coordinar a las naciones exportadoras de petróleo para garantizar que los precios no fluctúen y repercutan tanto en los países exportadores como en los consumidores. Curiosamente, la OPEP+ nunca ve la necesidad de coordinar o “equilibrar” el mercado cuando los precios suben.
Veremos en la próxima semana y en la posterior al 3 de abril qué puede hacer -y hará- la OPEP+ para “arreglar” el mercado.
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Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista ajenos al suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta puntos de vista contrarios y variables de mercado. No mantiene posiciones en las materias primas y valores sobre los que escribe.
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Source: INVESTING
