- De cara al nuevo año, lo único que se me ocurre en términos de limitar los riesgos a la baja para las acciones es el optimismo acerca de que la inflación alcance su punto máximo.
- Sin embargo, al menos una parte de esta narrativa sobre el pico de inflación ya está descontada.
- Será necesaria una fuerte recuperación económica para impulsar los ingresos y los beneficios de las empresas.
Mientras me sentaba a escribir esto, me preguntaba si debía ofrecer un argumento equilibrado sobre si creo que 2023 será un año alcista o bajista para las acciones. Pero luego pensé: “¿qué sentido tendría eso?”.
Tal vez sería mucho más pertinente que presentara los numerosos riesgos y -menos- oportunidades que se perfilan en los horizontes a corto y medio plazo.
En general, creo que este contexto macroeconómico no se asocia con una asunción excesiva de riesgos. Las perspectivas económicas no van a cambiar de la noche a la mañana, lo que significa que muchos de los problemas a los que nos enfrentamos ahora podrían seguir con nosotros hasta bien entrado 2023.
Y después de un gran repunte iniciado en octubre, gran parte del positivismo sobre el giro de la Reserva Federal hacia una postura menos dura ya se ha descontado. Así pues, considero que los riesgos para las acciones en 2023 están sesgados a la baja.
Pero eso no significa que los mercados vayan a seguir cayendo.
En 2023, habrá muchas , aunque es probable que la tendencia general sea bajista, al menos en la primera mitad del año.
A partir de entonces, es muy difícil decir qué puede pasar. Dependerá de la salud del consumidor y de la inflación en ese momento, así como de otros factores clave que podrían influir mucho en el sentimiento, entre ellos -pero no exclusivamente- la posibilidad de que la Fed empiece a recortar .
En gran parte de 2022, las subidas fueron las responsables últimas de la debilidad de las acciones -especialmente del sector tecnológico-, así como de las criptomonedas.
La alta inflación significaba que la gente tenía menos ingresos disponibles para invertir. También significó que la Fed y otros bancos centrales tuvieron que subir los tipos de interés de forma muy acusada, lo que redujo aún más el poder adquisitivo del consumidor al tiempo que elevaba los costes de los préstamos para empresas y gobiernos.
Por último, significaba que los rendimientos de la deuda pública se dispararían, reduciendo el atractivo de los activos que pagaban dividendos/rendimientos nulos o bajos. Pero cuando la inflación estadounidense empezó a caer, los inversores invirtieron rápidamente sus operaciones, favoreciendo a las acciones, los metales y las divisas frente a los .
De cara al nuevo año, todo lo que se me ocurre en términos de apoyo o limitación de los riesgos a la baja para las acciones es el optimismo acerca de que la inflación alcance su punto máximo. Puede que haya momentos en los que los mercados suban durante periodos prolongados.
Sin embargo, al menos una parte de esta narrativa sobre el pico de inflación ya está descontada después de que los mercados subieran desde sus mínimos de octubre.
Para que los inversores sigan apostando por la renta variable, será necesaria una fuerte recuperación económica que ayude a impulsar los ingresos y los beneficios de las empresas. Esto parece improbable, ya que es poco probable que los precios vuelvan a los niveles anteriores (aunque la tasa de inflación se reducirá drásticamente, debido sobre todo a los efectos de base y a la menor actividad económica).
Los bancos centrales mantendrán sus políticas monetarias restrictivas, y los gobiernos, que ya han gastado enormes cantidades de dinero prestado durante la pandemia, no van a derrochar el efectivo. Existe un riesgo adicional de que veamos un endurecimiento cuantitativo activo a medida que la Reserva Federal y algunos otros bancos centrales importantes intenten reducir sus enormes balances. La Fed ya ha señalado que seguirá subiendo los tipos y que la política contractiva se mantendrá durante mucho tiempo.
En otras palabras, son muchos los riesgos a los que se enfrentan los inversores. En Europa, sigue habiendo riesgos. Parece que el BCE aún no ha terminado de endurecer su política monetaria, después de que Christine Lagarde advirtiera de que deberían esperarse subidas de 50 puntos básicos durante algún tiempo.
La combinación de una menor producción económica y una alta inflación significa que habrá muchas razones para que los osos vendan en la fortaleza y para que los toros compren en la debilidad.
En Japón, el , apoyado todos estos años por la política ultralaxa del Banco de Japón, podría ser el que hay que vigilar por si se produce un gran retroceso. Para no quedarse al margen esta vez, el Banco de Japón modificó ligeramente su política de curva de rendimientos en un movimiento que los mercados interpretaron como el trampolín para el comienzo del fin de su política monetaria extraordinariamente laxa.
Descargo de responsabilidad: El autor no posee ninguno de los valores mencionados en este artículo.
Source: INVESTING