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Se ha hablado mucho del impacto que las subidas de tipos de los bancos centrales, una recesión en Occidente y las consecuencias políticas de la invasión rusa de Ucrania podrían tener en los mercados de materias primas en 2023. Con el nuevo año casi aquí, echemos un vistazo a algo de lo que no se ha hablado tanto y que podría ser más influyente a corto plazo en los precios de las materias primas, especialmente las energéticas: el clima.
Uno de los eventos árticos más fríos de los que se tiene constancia se está desarrollando en la mayor parte de Estados Unidos, incluidos Texas y el sureste.
El brote polar está trayendo el tipo de frío a muchas áreas que recuerdan el frío histórico visto en 1983, 1989, 2000, 2010 y 2014. Las ventiscas han azotado regiones desde la parte alta del Medio Oeste estadounidense hasta el Noreste. Incluso zonas del país tan al sur como Houston, Texas, han visto niveles de menos 20 o menos 10 grados Fahrenheit (menos 5 a menos 8 grados centígrados) en algún momento.
El problema es que, como el tiempo es el tiempo, estas previsiones y condiciones pueden cambiar a capricho y provocar enormes fluctuaciones de precios, como ha ocurrido con los precios del , una de las principales fuentes de calefacción en Estados Unidos.
En estos momentos, algunos de los 48 estados más bajos del país registran las temperaturas más frías de finales de diciembre. Otros estados, mientras tanto, son testigos de un período sostenido de tiempo notablemente suave que comenzó al mismo tiempo que la explosión del Ártico y podría estar presente hasta los últimos días de 2022.
Por si esto no fuera suficientemente desconcertante, los principales modelos de previsión meteorológica, incluido el modelo de largo alcance ECMWF para Europa, siguen apoyando la idea de que podría producirse otro periodo significativo y generalizado de condiciones gélidas durante la segunda semana de enero.
¿Qué significa todo esto para los productos energéticos de los que dependen los estadounidenses para calentarse, desde el gas natural hasta el gas natural?
El gas natural, por ejemplo, ha sufrido una de las peores volatilidades del mercado desde el primer trimestre de 2022, cuando comenzó la invasión de Ucrania.
Los precios del combustible experimentaron su cierre más bajo en nueve meses la semana pasada, con el contrato de referencia de enero estableciéndose el jueves en 4,99 dólares por millón de unidades térmicas británicas en el Henry Hub de la Bolsa Mercantil de Nueva York, justo por debajo del soporte clave de 5 dólares por mmBtu. El gas de enero recuperó el umbral de los 5 dólares al cierre del viernes, pero el repunte fue nominal. Con esta caída, la subida de los precios de referencia del gas en lo que va de año se sitúa en torno al 33%. En agosto, la subida fue de casi el 170%, cuando el gas de referencia alcanzó un máximo en 2022 de 10 dólares por mmBtu.
La mezcla de temperaturas gélidas y templadas tiene enormes implicaciones para el consumo de gas natural.
En un principio, los analistas del sector preveían que la demanda de calefacción podría consumir 500.000 millones de bcf de los almacenamientos durante las tres últimas semanas del año, lo que significa que cada semana se produciría una caída media de 167 bcf en volumen. Para hacerse una idea de la magnitud de esta cifra, la última vez que se produjeron retiradas semanales de gas mayores fue hace 10 meses, cuando se consumieron 190 bcf durante la semana hasta el 12 de febrero. Una demanda tan desmesurada para calefacción podría hacer mella en el déficit ya presente en la media quinquenal de inventarios de gas.
Sin embargo, en la primera de las tres semanas sólo se quemaron 87 bcf de gas, por debajo incluso de la estimación revisada de 93 bcf para esa semana.
A pesar de ello, es probable que los precios del gas terminen el año fuera de sus mínimos, debido a las perspectivas meteorológicas mixtas, según la consultora de mercados energéticos Gelber & Associates, con sede en Houston:
“Aunque parece que habrá un periodo de moderación de las temperaturas tras el pico de frío de principios de la próxima semana, los mismos modelos e indicadores meteorológicos a más largo plazo que predijeron con exactitud la actual intrusión ártica ya apuntan a que podría producirse otra tormenta invernal de magnitud similar a mediados de enero.”
“Con temperaturas en algunas zonas de las llanuras centrales y meridionales de más de 40 grados por debajo de lo normal durante el brote, es probable que la producción de gas natural de los pozos se congele en más de 5 bcf por día. Los precios al contado del gas natural se dispararán en los próximos diez días en la mayoría de los principales centros de distribución de más de la mitad del país”.
Aunque el gas natural es conocido como el “Bucking Bronco” de las materias primas debido a su naturaleza volátil, las oscilaciones diarias de entre el 7% y el 10% durante las dos últimas semanas han dejado perplejos incluso a los veteranos del sector.
Lo más espectacular es que el impulso se ha generado a menudo en el lado incómodo o, si se quiere, “equivocado” de la operación. Un ejemplo: El desplome del 11% en el contrato de gas de referencia en lo que va de semana, cuando “el inminente brote polar no es poca cosa”, afirma Gelber en su nota.
“Sin embargo, el mercado está más centrado en el periodo de temperaturas menos frías durante el ínterin”, señaló la consultora.
Entonces, ¿cuál podría ser la situación inversa para el mercado? Como se ha dicho antes, los precios del gas NYMEX llegaron a subir hasta 10 dólares por mmBtu en agosto, cuando el tiempo no era tan caluroso en comparación con el frío de ahora.
Añade Gelber:
“Una cosa es cierta: si los fondos de cobertura invirtieran en posiciones largas en futuros del gas NYMEX, los precios probablemente se dispararían en las actuales condiciones meteorológicas. Si esta semana se produjera una oleada de compras en la zona de los $7-teens/MMBtu, podría desencadenarse una crisis de posiciones cortas que provocaría una subida significativa de los precios de los futuros del gas NYMEX. Sin embargo, hasta ahora se han contenido las tentativas de venta”.
Y el repunte de los futuros del gas también podría provocar un repunte del gasóleo de calefacción, un componente del crudo. El gasóleo de calefacción alcanzó un máximo histórico de 4,4898 dólares por galón en junio, anticipándose al repunte estival del gas natural. En la sesión del viernes, el contrato del mes anterior del gasóleo de calefacción en NYMEX cerró a 3,2661 dólares por galón. Esto indica la posibilidad de que el gasóleo suba al mismo ritmo que el crudo, que ha subido un 11% en las dos últimas semanas.
La subida del crudo el viernes se debió a las amenazas de Rusia de recortar la producción entre 500.000 y 700.000 barriles diarios, ya que el gobierno del presidente Vladimir Putin reaccionó negativamente al límite de precio de 60 dólares por barril impuesto a las exportaciones rusas por la agrupación de países del G7.
En cuanto al invierno, esta semana se ha informado de que los dirigentes ucranianos se preparan para la posibilidad de que Rusia intensifique la guerra contra su país en una ofensiva invernal, en un intento de Moscú de revertir las pérdidas en el campo de batalla y limitar las reacciones políticas internas.
El recrudecimiento de los combates en Ucrania suele provocar un repunte de los precios del crudo, ya que el comercio se preocupa no sólo por las repercusiones geopolíticas, sino también por una mayor reducción de la disponibilidad de petróleo ruso para el mundo tras la prohibición de Occidente de todas las importaciones de energía procedentes del país, y el tope de precio de 60 dólares por barril fijado por el G7 a cada barril exportado por Moscú. En marzo, los precios del crudo habían alcanzado máximos de 14 años, con algo más de 130 dólares por barril y un toque por debajo de 140 dólares para la referencia mundial. El lunes, ambos se situaban en torno a 75 y 80 dólares por barril, respectivamente.
A pesar de los graves reveses sufridos durante los 10 primeros meses de guerra, el ejército ruso está elaborando planes de ataques masivos de infantería similares a las tácticas empleadas por la Unión Soviética durante la Segunda Guerra Mundial, según declaró Mykhailo Podolyak, asesor del gobierno ucraniano en la guerra actual, en declaraciones recogidas por el New York Times el fin de semana.
Los comentarios se produjeron cuando los principales líderes militares y políticos de Ucrania advirtieron en una serie de entrevistas recientes que Rusia estaba concentrando tropas y armamento para lanzar una nueva ofensiva terrestre en primavera que muy probablemente incluiría un segundo intento de tomar Kiev, la capital ucraniana.
Una advertencia importante para las perspectivas meteorológicas de principios de 2023: Estacionalmente, la intensidad dura sólo tres meses y se estabiliza con la llegada de la primavera. Además, las perspectivas pueden cambiar por capricho, como ya se ha dicho.
Así que los toros no apuesten la casa por el tiempo. Y los osos, no subestimen a la Madre Naturaleza.
Felices fiestas y próspero año nuevo a todos.
Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista ajenos al suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta puntos de vista contrarios y variables de mercado. No mantiene posiciones en las materias primas y valores sobre los que escribe.
Source: INVESTING