- Mientras los saudíes redoblan los recortes, los bancos centrales harán lo contrario con los tipos
- Difícil pronunciarse sobre los precios del petróleo mientras Occidente sigue creciendo pese al mantra de la recesión
- En última instancia, los saudíes podrían inundar el mercado si fracasan todas las tácticas para subir los precios
- Venta de verano de InvestingPro está en marcha: ¡Echa un vistazo a nuestros descuentos masivos en planes de suscripción!
En un mundo perfecto, el barril estaría a 80 dólares ahora, a 90 en julio y a 100 en agosto. Usted sabe lo que voy a decir a continuación – no hay tal mundo perfecto. También sabes que no hay nada profundo en eso y tampoco me siento el tipo más listo de la sala diciéndolo.
Pero voy a instarte a que reflexiones un poco más sobre dos cosas.
La primera es que los saudíes se han comprometido a recortar un millón de barriles diarios más de su producción en julio y seguirán haciéndolo hasta que vean el precio por barril que desean o consigan “equilibrar el mercado” (esto último es la patraña con la que normalmente nos alimentan para enmascarar la impresión de que son unos halcones de los precios).
La segunda cosa que hay que considerar un poco más intensamente es que el , el , y el parecen decididos a matar a la bestia de la inflación y se han comprometido a seguir subiendo los tipos todo el tiempo que sea necesario para conseguirlo. Y sabemos que unos precios del petróleo más altos alimentan una inflación más alta.
Ahora, juntemos las dos cosas: Los saudíes recortarán toda la producción que sea necesaria en los próximos meses para conseguir los precios del petróleo que desean, mientras que los bancos centrales responderán, aunque con cierto retraso, con subidas de tipos acordes cada vez que la inflación se convierta en una amenaza. También sabemos que existe una correlación positiva entre la demanda de petróleo y el crecimiento económico, y cuanto más suban los tipos, mayor será la posibilidad de que ralenticen las economías en su conjunto y provoquen recesiones.
Así pues, ahora viene mi pregunta para usted: ¿Quién crees que ganará esta partida?
Siéntase libre de articular sus pensamientos en el campo de comentarios, pero mi respuesta es: Ninguna de las partes va a conseguir realmente lo que quiere.
La teoría popular es que la inflación subyacente que vigilan los bancos centrales está libre de la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía. La realidad es que el aumento de los precios del petróleo ya habría afectado a la economía en general, incluso antes de eliminar el componente energético. Por lo tanto, tanto si se trata de la inflación general como de la subyacente, ambas son correspondientemente más altas con un petróleo más caro.
Es probable que los saudíes consigan los 80 dólares por barril que buscan en algún momento del próximo mes y puede que incluso lleguen a los 90 dólares si se produce una interrupción importante del suministro en alguna parte del mundo, o si la demanda de petróleo -normalmente más fuerte en verano que en cualquier otra estación- se dispara.
Es probable que los precios del petróleo bajen más que suban
Si eso ocurriera, también hay una gran probabilidad de que la inflación resultante de tales precios del petróleo provoque que la Fed, el BCE y el Banco de Inglaterra endurezcan aún más su política monetaria. Por lo tanto, cualquier repunte del petróleo probablemente se moderará en poco tiempo, y los precios del crudo podrían ver mínimos más bajos, en lugar de máximos más altos.
Sencillamente, no hay forma fácil de calificar los precios del petróleo en este momento debido al dinamismo real de las economías occidentales, que siguen registrando crecimiento a pesar del mantra de la recesión de Wall Street, el último profetizado el martes por HBSC, que prevé que la desaceleración entre EE.UU. y Europa comience en el cuarto trimestre.
Phil Flynn, analista de energía del Price Futures Group de Chicago, uno de los más fervientes alcistas del petróleo, se compadecía de la suerte que está corriendo el crudo en una nota publicada el martes:
“La guerra contra la inflación está haciendo que el mercado mire más allá de los fundamentos actuales del petróleo, ya que cuentan con una recesión para igualar la oferta”. Más información en [Wall Street] bancos piden que la Fed se muestre más agresiva.
Morgan Stanley prevé que la Reserva Federal suba los tipos de interés en 25 puntos básicos en julio, lo que elevaría el tipo de interés final al 5,375%, frente al 5,1% previsto anteriormente. La especulación de que la Reserva Federal había terminado de subir los tipos parece estar fuera de la mesa por ahora y en lugar de tomar el papel de liderazgo, la Reserva Federal de EE.UU. parece estar siguiendo a la presidenta del BCE, Christine Lagarde, de nuevo en su fase de subida agresiva de los tipos de interés.”
La demanda estadounidense de petróleo, por su parte, se situó la semana pasada en su nivel más alto desde diciembre de 2020, señaló Flynn.
“En la otra cara de la moneda estamos viendo señales de que la demanda de petróleo actualmente está lejos de los niveles de recesión. JPMorgan informó del crecimiento de la demanda mundial de gasolina de 365.000 barriles al día año tras año y eso fue impulsado por el fuerte consumo de gasolina de EE.UU. y ahora con el consumo en un máximo de 8 semanas de 9,4 millones de barriles al día y las predicciones de que vamos a ver un récord en las vacaciones del 4 de julio, uno esperaría que esas cifras de demanda podrían superar los 10 millones de barriles al día al menos para las vacaciones.”
Para mí, parte del alucinante crecimiento actual del empleo en Estados Unidos se debe a que las empresas y los negocios gastan en contratar los remanentes del dinero repartido durante tres años de ayuda por la pandemia. Tenemos un mercado laboral que no va a retroceder fácilmente. Junto con la carga de ese mercado, la economía está trayendo consigo el poder de los precios.
La OPEP y los bancos centrales sólo tienen una herramienta cada uno para influir en los mercados
Ese poder es exactamente lo que los responsables de la Reserva Federal no quieren que tenga ahora la economía. Quieren la parte buena del auge económico, el crecimiento, pero no la parte mala, la inflación. Los bancos centrales están en la misma situación que la OPEP. Al igual que el cártel sólo dispone de una herramienta -el control de la oferta- para calibrar la demanda y los precios, los bancos centrales también tienen un único recurso: los tipos, que pueden subir o bajar, para incitar a la economía a la acción deseada.
Ambas partes van a intentar utilizar la única herramienta en su poder para obtener la máxima ventaja.
La OPEP puede argumentar que el actual problema inflacionario es un exceso de la época de la pandemia, causado por el gasto de billones de dólares por parte de Estados Unidos en programas de ayuda que se excedieron para bien de nadie.
Puede acusar a la Reserva Federal de ser laxa, dormida al volante, y tratar de ponerse al día culpando a la OPEP y al petróleo caro de la situación. Aceptaré ese argumento. Lo que no cambia es que si ahora pasa de 70 a 90 dólares, no va a facilitar la situación a los bancos centrales.
Con la demanda de China no llegando como se esperaba, la única manera de que los saudíes consigan precios del petróleo será seguir bajando la producción mientras la Fed y sus pares suben los tipos para intentar sofocar ese monstruo de la inflación.
Entonces, ¿cuál de las dos tiene más fuerza?
Por mucho que se diga que la demanda de petróleo es inelástica, lo que hay que recordar es que el consumidor no tiene un abismo sin fondo por cartera, ni un umbral infinito de dolor por la inflación.
Si los saudíes piensan que es mejor vender menos barriles a precios más altos, entonces la cuestión es cuántos estarán dispuestos a pagar, digamos 100 dólares, por barril. Podrían ser menos de los que ellos creen. La demanda va a caer con toda seguridad.
Si todo falla, es probable que los saudíes inunden el mercado con oferta, como hacen siempre para castigar al mundo por no seguir su camino. Ya lo hicieron hace tres años cuando los rusos se negaron a aceptar más recortes de producción justo antes de la pandemia. El resultado fue un WTI que llegó a menos 40 dólares por barril.
El problema para los saudíes esta vez es que el sector del esquisto ya no es propiedad mayoritaria ni está dirigido por productores independientes poco sólidos que apenas pueden resistir precios por debajo de 40 dólares. Ahora, el esquisto es un juego en el que participan los ExxonMobil y los Chevron.
Tres años de cambios en los precios y de ahorro de efectivo han dejado a los perforadores de esquisto con bolsillos mucho más profundos para resistir una guerra de precios. Y las increíbles mejoras en la eficiencia de la perforación -la caída del número de plataformas petrolíferas en EE.UU. frente al aumento de la producción es la prueba- han reducido el coste por barril para el productor hasta los 30 dólares actuales.
John Kilduff, socio del fondo neoyorquino de cobertura Again Capital:
“Los saudíes necesitan unos precios del petróleo altos y constantes para seguir invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en su diversificación económica al margen del petróleo. Crear otra crisis del petróleo al estilo de los años 70, en la que tendrían al mundo mendigando a sus pies barriles mientras se regodean, puede no ser tan fácil.”
***
Prepárese para impulsar su estrategia de inversión con nuestro descuentos exclusivos de verano.
A partir del 20/06/2023, ¡InvestingPro está en oferta!
Disfrute de increíbles descuentos en nuestros planes de suscripción:
- Mensual: Ahorra un 20% y disfruta de la flexibilidad de una suscripción mensual.
- Anual: Ahorre un increíble 50% y asegure su futuro financiero con un año completo de InvestingPro a un precio inmejorable.
- Bianual (Especial Web): Ahorre un increíble 52% y maximice sus beneficios con nuestra oferta web exclusiva.
No pierda esta oportunidad por tiempo limitado de acceder a herramientas de vanguardia, análisis de mercado en tiempo real y las mejores opiniones de expertos.
Únase a InvestingPro hoy mismo y libere su potencial inversor. Date prisa, el Venta de verano ¡no durará para siempre!
****
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo tiene como único objetivo educar e informar, y no constituye en modo alguno una incitación o recomendación a la compra o venta de materias primas o valores relacionados. El autor, Barani Krishnan, no tiene ninguna posición en las materias primas ni en los valores sobre los que escribe. Suele utilizar una serie de puntos de vista ajenos a los suyos para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En aras de la neutralidad, a veces presenta opiniones contrarias y variables de mercado.
Source: INVESTING