S&P 500: La ruta panorámica hacia 4300

Voy a empezar la misiva de esta semana con una cita del libro seminal de Robert Prechter The Socionomic Theory of Finance, que es un libro que recomiendo encarecidamente a todos y cada uno de los inversores:

El trabajo de los observadores, tal y como ellos lo ven, consiste simplemente en identificar qué acontecimientos externos causaron los cambios de precios que se produjeron. Cuando las noticias parecen coincidir sensiblemente con el movimiento del mercado, suponen que existe una relación causal. Cuando las noticias no encajan, intentan idear una estructura de causa y efecto para que encajen. Cuando ni siquiera pueden idear una forma plausible de retorcer las noticias para justificar la acción del mercado, atribuyen los movimientos del mercado a la “psicología”, lo que significa que, a pesar de una plétora de noticias y numerosas formas inventivas de interpretarlas, su imaginación no es lo suficientemente prodigiosa como para inventar una historia causal creíble.

La mayor parte del tiempo es fácil para los observadores creer en la causalidad de las noticias. Los mercados financieros fluctúan constantemente, y las noticias aparecen constantemente, y a veces los dos elementos coinciden lo suficiente como para reforzar el sesgo mental de los comentaristas hacia la causa y el efecto mecánicos. Cuando las noticias y el mercado no coinciden, se encogen de hombros y hacen caso omiso de la incoherencia. Los que operan bajo el paradigma mecánico en finanzas nunca parecen ver o preocuparse de que existan estas anomalías flagrantes.

Por lo tanto, con las indicaciones de inflación más altas de lo esperado que salieron la semana pasada, todo el mundo y su madre están seguros de que esto es lo que causó la caída que experimentamos la semana pasada. La perspectiva mecánica de causa y efecto aplicada comúnmente por casi todos los expertos ciertamente reforzó esto durante la semana pasada. Y, a medida que pasan los días, más y más autores nos deslumbran con su brillantez al regurgitar aún más la misma perspectiva.

El problema es que la mayoría de estas personas simplemente dicen lo mismo una y otra vez cada semana hasta que el mercado aparentemente cumple. Esto me lleva a mi punto principal. Si les preguntas a estas personas, te dirán que las noticias “ciertamente” causaron la caída del mercado. Sin embargo, si les preguntas por qué el mismo tipo de informe de inflación “caliente” provocó una subida del 20% desde el mínimo de octubre de 2022, todo lo que oirás es silencio o tal vez grillos. ¿También “causó” ese repunte del 20% ese informe de inflación más “caliente” de lo esperado?

Quiero decir, basándonos en su lógica, si el mercado se mueve después de que salga un informe, entonces claramente causó ese movimiento, ¿verdad? Entonces, si les preguntas por qué el mercado retrocedió en diciembre tras el anuncio de un informe de inflación mejor de lo esperado, volverás a escuchar el mismo silencio. Sin embargo, el mercado cayó después de un informe de inflación mejor de lo esperado, y el mercado bajó a partir de entonces, por lo que debe haber causado ese descenso, ¿verdad?

Así que, de nuevo, permítanme citar la sección pertinente del post anterior de Prechter:

Cuando las noticias y el mercado no coinciden, se encogen de hombros y hacen caso omiso de la incoherencia. Aquellos que operan bajo el paradigma de la mecánica en las finanzas nunca parecen ver o preocuparse de que existan estas evidentes anomalías.

Como ya he explicado muchas veces, mientras que una noticia o un informe puede “causar” un movimiento del mercado, la sustancia de esa noticia o informe puede ser exactamente lo contrario de lo que esperaríamos basándonos en la dirección del movimiento del mercado. El mínimo alcanzado en octubre de 2022 y el máximo alcanzado en diciembre de 2022 fueron dos ejemplos perfectos de mi punto de vista.

En resumen, se puede creer en la evidencia histórica o se puede seguir creyendo en la perspectiva superficial de los expertos que afirman que un informe o noticia específica fue la “causa” cierta de un movimiento del mercado (sin embargo, no dicen nada cuando se les pregunta por qué un evento o informe similar aparentemente causó un movimiento opuesto del mercado).

Ahora, hay que admitir que este ha sido un mercado muy difícil de atravesar durante bastante tiempo, especialmente para alguien que se centra en la identificación de los puntos de inflexión del mercado en ambas direcciones. Aunque alcanzamos el máximo a principios de este mes exactamente en 4195 SPX, el soporte que buscaba mantener se ha roto claramente. Entonces, ¿qué hacemos ahora?

Bueno, para aquellos que me siguieron en 2022, levantamos bastante efectivo en los picos de los repuntes que vimos, comenzando en el máximo de finales de 2021. Hemos estado buscando puntos en los que colocar parte de ese dinero de nuevo en el mercado durante las subidas.

Sin embargo, la estructura que hemos visto desde el mínimo de diciembre – que golpeó dentro de nuestro objetivo esbozado a los miembros de ElliottWaveTrader.net — ha sido muy solapado y no el tipo de rally que uno esperaría en lo que buscamos en una onda c. (Sé que puedo estar siendo un poco técnico en esta actualización, pero lo siento, ya que es realmente la única manera de tratar de explicar lo que estoy viendo).

Verán, cuando tratamos con estructuras correctivas, a menudo toman giros inesperados, en comparación con las estructuras impulsivas que son muy predecibles. Y, el tope alcanzado en 4195 SPX dejó muy claro que se trataba de una estructura correctiva, razón por la cual advertí a nuestros miembros que esperaran una acción whipsaw después de que alcanzáramos el tope en 4195 SPX. Aunque el mercado no siempre nos muestra claramente todas sus intenciones en todo momento, sí nos da fuertes indicios del tipo de entorno en el que nos encontramos, ya que nos permite ajustarnos en consecuencia.

Permítanme retroceder hasta el mínimo de octubre de 2022. El 12 de octubre escribí esto:

Hasta ahora, el mercado ha hecho varios intentos de golpear la región de soporte de la caja azul en el gráfico SPX de 60 minutos. Y, cada vez, las divergencias siguen creciendo. Y, si nos fijamos en el gráfico SPX de 5 minutos, todavía hay oportunidad de golpear realmente ese soporte por debajo, siempre y cuando nos mantengamos por debajo de la resistencia de menor grado señalada…. Pero, creo que probablemente estaremos mucho más arriba de donde estamos hoy cuando miremos hacia finales de octubre, o incluso a principios de noviembre, dependiendo de cuánto tarde el mercado en tocar fondo, y de lo rápido que se consolide el rally que espero.

Luego, en las horas previas al mercado después de que saliera la noticia más caliente de lo esperado el 13 de octubre, publiqué una actualización a las 8:56 AM, señalando mis expectativas de que se tocara fondo y observando que “este debería ser ahora el clímax de venta que complete la estructura bajista.” El mercado tocó fondo a la media hora de mi alerta, y comenzamos el rally que les dije que esperaran el día anterior.

Mi objetivo alcista inicial era el SPX 4100-4150 desde la región de 3500 SPX, para ser seguido por un retroceso, con mi expectativa de que luego continuemos el rally a las regiones de 4300. Hasta ahora, el mercado ha tomado el camino que tracé en la parte inferior casi a la perfección. Y, tomen nota, ninguno de mis análisis establecidos en el fondo de octubre, y desde entonces se ha basado en ninguna expectativa o suposición con respecto a los acontecimientos de noticias o informes económicos. Sin embargo, nuestras expectativas han sido bastante precisas hasta la fecha.

Pero, cuando no pudimos romper por encima de 4200 SPX, estaba sugiriendo que el mercado todavía está tomando forma dentro del retroceso que he descrito anteriormente, que es probablemente el precursor del rally a 4300 SPX. En otras palabras, el retroceso de diciembre fue sólo una pata de una estructura de 3 patas, que, cuando se complete, probablemente nos preparará para atacar la región de 4300 SPX.

Por ahora, así es como veo el mercado. Pero, recuerden, las estructuras correctivas son bastante variables y difíciles de navegar. Por lo tanto, simplemente voy a hacerles saber que nuestro próximo nivel de soporte se encuentra ahora en la región de 3770-3858 SPX. Si el mercado no es capaz de mantener el mínimo del viernes y comenzar un rally a 4300 SPX, entonces estoy esperando que pongamos a prueba el siguiente nivel de soporte.

Si rompemos el mínimo del viernes, entonces estaré buscando una estructura de 5 ondas que se desarrolle desde ese soporte inferior. Si vemos eso en las próximas semanas, entonces me prepararé para un rally a 4300 SPX (con algún potencial de que incluso podamos extendernos hasta la región de 4500/4600 SPX, dependiendo del tamaño del rally inicial desde el mínimo que alcancemos)…. También estaré explicando a nuestros miembros cómo voy a desplegar parte de mi efectivo recaudado de una manera de bajo riesgo. Y, hasta que vea que esa estructura se desarrolla en las próximas semanas, tengo la intención de mantener los niveles de efectivo que recaudamos durante el año pasado.

Por supuesto, si el mercado deja claro por la forma en que declinamos desde el máximo de 4195 SPX que esto es todo lo que vamos como un máximo para este año, entonces seré bastante rápido para cambiar mi punto de vista, y prepararme para una caída a la región de 2700/2900 SPX. Por ahora, estoy viendo esto como el resultado menos probable en este momento, al menos hasta que seamos capaces de llegar a la región de 4300 SPX.

Si usted todavía está leyendo hasta este punto, y todavía no está convencido de lo que estoy tratando de esbozar anteriormente con respecto a cómo funcionan los mercados, entonces voy a concluir el artículo de esta semana con lo que dije en mi discurso de apertura en el New York Money Show esta semana pasada – que debería dejar esta perspectiva muy clara:

Por último, mientras que la mayoría de la gente ve a la Fed como la razón por la que los mercados tocan fondo, Greenspan ha señalado claramente lo contrario cuando dijo: “Sólo cuando se percibe que los mercados se han agotado a la baja es cuando giran. Intentar evitar que bajen no hace más que prolongar la agonía”.

En última instancia, como Greenspan reconoció correctamente, es el estado de ánimo y el sentimiento social lo que mueve los mercados y no la Reserva Federal ni ninguna otra cosa. Creo que esto tiene mucho más sentido a la hora de derivar la cadena de causalidad del movimiento de los mercados.

Repasemos la naturaleza de una caída del mercado y de tocar fondo para tratar de entender esto un poco mejor.

Durante una tendencia de sentimiento negativo, el mercado desciende, y las noticias parecen ser cada vez peores. Una vez que el sentimiento negativo ha seguido su curso después de alcanzar un nivel extremo, y es hora de que el sentimiento cambie de dirección, el público en general se vuelve subconscientemente más positivo. Una vez que nos topamos con un muro, está claro que es hora de mirar en otra dirección. Algunos se preguntarán cómo es posible que el sentimiento cambie por sí solo cuando se alcanza un nivel extremo, y yo les explicaré que muchos estudios -algunos de los cuales he citado anteriormente- han explicado cómo se produce de forma natural en el sistema límbico de nuestro cerebro.

Cuando las personas empiezan a volverse subconscientemente positivas sobre su futuro -lo cual es una reacción subconsciente -y no consciente- dentro de su sistema límbico, como han demostrado muchos estudios de mercado recientes- están dispuestas a asumir riesgos. ¿Cuál es la forma más inmediata en que el público puede actuar ante esta vuelta al sentimiento positivo? La forma más fácil e inmediata es comprar acciones.

Por esta razón, vemos que el mercado bursátil va en dirección contraria antes de que la economía y los fundamentos hayan dado un giro.

De hecho, históricamente, sabemos que el mercado de valores es un indicador adelantado de la economía, ya que el mercado siempre ha girado mucho antes que la economía. Esta es la razón por la que R.N. Elliott, cuyo trabajo dio lugar a la teoría de las ondas de Elliott, creía que el mercado de valores es el mejor barómetro del sentimiento público.

El ejemplo más reciente de esto es cuando el SPX tocó fondo en 2200 SPX, y comenzó una RÁPIDA subida de mil puntos a pesar de las peores noticias de muertes COVID, récord de desempleo, y los cierres económicos que se informó durante el corazón del rally de la baja. Y, esta imagen capturada de uno de los episodios de Jim Cramer alrededor de ese tiempo captura mi punto muy bien.

Pero analicemos el mismo cambio en el sentimiento y lo que hace falta para que tenga un efecto en los fundamentales. Cuando el sentimiento del público en general se vuelve positivo, es el momento en el que están dispuestos a asumir más riesgos basándose en sus sentimientos positivos sobre el futuro.

Mientras que los inversores ponen inmediatamente dinero a trabajar en el mercado bursátil, con lo que tienen un efecto inmediato sobre los precios de las acciones, los propietarios de empresas y los empresarios buscan préstamos para construir o ampliar un negocio, y éstos tardan tiempo en conseguirse.

A continuación, ponen los fondos recién adquiridos a trabajar en su negocio mediante la contratación de más personal o la compra de equipos adicionales, y esto lleva más tiempo. Con esta nueva capacidad, pueden ofrecer más bienes y servicios al público y, en última instancia, los beneficios y las ganancias empiezan a crecer, después de que haya pasado más tiempo.

Cuando la noticia de la mejora de los beneficios llega por fin al mercado, la mayoría de los participantes en el mercado ya han visto cómo las acciones de la empresa subían con fuerza, porque los inversores hicieron efectivo su sentimiento positivo comprando acciones mucho antes de que las pruebas de los fundamentos positivos fueran evidentes en el mercado. Esta es la razón por la que muchos creen que los precios de las acciones presentan una valoración descontada de los beneficios futuros.

Evidentemente, existe un desfase significativo entre un cambio positivo en la opinión pública y el cambio positivo resultante en los fundamentos subyacentes de una acción o de la economía, especialmente en relación con la actividad de compra de acciones más inmediata que se deriva del mismo cambio de opinión subyacente causante.

Por eso afirmo que los fundamentales son un indicador rezagado con respecto al sentimiento del mercado. Este retraso es una razón mucho más plausible de por qué el mercado de valores es un indicador adelantado, en contraposición a alguna forma de omnisciencia de los inversores. Esto también proporciona una razón plausible de por qué los beneficios van por detrás de las cotizaciones bursátiles, ya que los beneficios son el último segmento de la cadena de efectos positivos sobre el ánimo en un ciclo de crecimiento empresarial.

También es la razón por la que los analistas que intentan predecir los precios de las acciones basándose en los beneficios fracasan tan estrepitosamente en los giros del mercado. En el momento en que los beneficios se ven afectados por un cambio en el estado de ánimo social, la tendencia del estado de ánimo social ya ha sido negativa durante algún tiempo. Y por eso también fracasan los economistas: el estado de ánimo social ha cambiado mucho antes de que vean pruebas de ello en sus “indicadores”.