- El S&P 500 está cabalgando en lo alto de una ola de sentimiento, pero los inversores deberían ser cautelosos.
- Menos malo no es bueno y ahora parece que la inflación se está acelerando.
- Las perspectivas de crecimiento de los beneficios siguen disminuyendo y pueden arrastrar al mercado con ellas.
Los mercados de renta variable han estado subiendo durante los últimos 2 meses gracias a una ola de sentimiento alcista que puede hacer que suban uno o dos escalones más. El problema es que esta ola de sentimiento está impulsada por una disminución de las malas noticias, no por buenas noticias, y significa que se trata de un rally del mercado bajista y no de una recuperación o reversión.
La información que impulsa el mercado es un enfriamiento de la inflación y una ralentización del ritmo de subidas de los tipos de interés del FOMC. Es una buena noticia, pero la inflación sigue siendo alta, el FOMC está en camino de subir los tipos y la presión económica aumenta. La conclusión es que los beneficios del S&P 500 se están deteriorando, y el mercado debería moverse a la baja.
La inflación se dispara en enero; la Fed vuelve a la carga
La inflación se ha disparado en enero, y no sólo se ha disparado, sino que parece acelerarse. Se situó en el 0,5%, una décima más de lo esperado y cuatro décimas más que el mes anterior, con aumentos en todas las categorías. Se trata de una notable aceleración de la inflación, y está impulsada por la vivienda, la energía y los alimentos (que se sustentan en la energía y la vivienda), por lo que podrían volver a formarse bucles de retroalimentación negativa.
Esto significa que los consumidores pueden esperar que la inflación siga siendo alta en un futuro previsible. Y la cifra subyacente también fue buena. La inflación subyacente se aceleró hasta el 0,4% desde el 0,3% anterior. La conclusión es que, aunque las cifras interanuales se “enfriaron”, las cifras mensuales sugieren que los precios interanuales se estabilizarán, si no suben, a corto plazo, lo que podría empujar a la Reserva Federal a actuar de forma más agresiva de lo que prevé el mercado.
Lo peor de las noticias sobre la inflación fue el IPP o índice de precios de producción, que es un indicador de los precios de los insumos y que también está en alza. El IPP se situó por encima de las expectativas en todos los aspectos y sugirió que el IPC seguirá experimentando presiones al alza. Esto significa que se puede contar con que el FOMC continúe subiendo los tipos e incluso puede que necesite otra subida de 50 puntos básicos.
La próxima reunión se celebrará a finales de marzo, lo que significa que antes de que se reúna el Comité se publicará otra ronda completa de datos sobre la inflación. La expectativa de una inflación elevada ya se está colando en las perspectivas de subidas de tipos, que ahora fijan en un 15% la probabilidad de una subida de 50 puntos básicos en la próxima reunión.
El nivel máximo de los tipos también está aumentando; la herramienta Fedwatch calcula que el nivel máximo se situará en el 5,5% o más y que se mantendrá por encima del 5,0% al menos hasta principios de 2023.
Todo gira en torno a los beneficios de S&P 500
El índice S&P 500 se rige por las perspectivas de beneficios y éstas se están deteriorando rápidamente. Aunque en el cuarto trimestre el índice mixto, según Factset, ha empezado a subir, el cuarto trimestre de 2022 fue pésimo y las previsiones fueron peores. La media de las empresas S&P 500 registró un descenso del 4,9% en el crecimiento interanual del beneficio por acción y guió al mercado a la baja.
Eso es lo que cuenta: las previsiones. Las estimaciones de consenso para los 4 trimestres de 2023 tienden a la baja, y las estimaciones para el primer semestre son las que tienden a la baja más rápidamente y son un peso muerto que cuelga del cuello del mercado. Así las cosas, el consenso para el ejercicio de 2023 sigue siendo favorable al crecimiento, pero los analistas aún tienen que reevaluar las estimaciones para el segundo semestre.
Si mantienen la tendencia, eso no ocurrirá hasta la temporada de presentación de resultados del 2T, cuando las probabilidades de que las estimaciones del 3T se vuelvan negativas son altas.
El S&P 500 lo está pasando mal con la resistencia
El S&P 500 ha experimentado una excelente recuperación desde los mínimos de 2022, pero ahora se enfrenta a una dura resistencia en el nivel de 4.150 a 4.300. El gráfico diario muestra un posible triángulo alcista que podría aumentar el mercado, pero el gráfico semanal no es tan favorable. Se dan las condiciones para otro rally, pero el mercado está sobrecomprado y cotizando en resistencia dentro de un mercado bajista con las perspectivas de beneficios a la baja. Cualquier rally que se forme es muy cuestionable.
El escenario más probable es que, aunque el mercado suba otro escalón, esa resistencia se confirme y el S&P 500 permanezca dentro de un rango. En este escenario, es posible una prueba de los mínimos cercanos a 3.500. Si las perspectivas para el 2º semestre se tornan negativas, las probabilidades de que el índice marque un nuevo mínimo antes de fin de año son elevadas.
Source: INVESTING