The Energy Report: Venta de liquidación total

El aumento de los temores de recesión y los rumores de liquidación de importantes fondos de cobertura provocaron que el petróleo acabara con todas sus ganancias durante todo el año. La liquidación se basa más en el miedo que en la realidad, pero el miedo puede ser un poderoso motivador, especialmente cuando la Reserva Federal le dice que no permitirá mucho optimismo en el mercado y le dice al mercado que está equivocado.

El mercado también se está vendiendo debido a los débiles datos económicos en China, lo que está contrarrestando la noticia de que hay más señales de que China levantará las restricciones de covid. China informó que los datos comerciales de noviembre cayeron un 8,7% respecto al año anterior y las importaciones cayeron un 10,6%, mucho más débiles que las expectativas del mercado.

Esto se produce cuando el Instituto Americano del Petróleo (API) informa una importante caída en el suministro de 6,426 millones de barriles. Por otro lado, la API también informó un impresionante aumento de 3,55 millones de barriles en los inventarios de destilados. Eso demuestra que las refinerías de EE. UU. continúan estando a la altura de las circunstancias para tratar de satisfacer la demanda de invierno y la impresionante serie de aumentos en el inventario de destilados. Eso está aliviando algunas preocupaciones de escasez este invierno. El API también informó un aumento bajista de 5,93 millones de barriles en los suministros de gasolina. Si bien los aumentos en los suministros de gasolina en esta época del año son un tanto estacionales, juega con el mantra de la desaceleración de la demanda y la recesión.

Agregue a esa charla en el mercado que rodea a Bridgewater Associates. Los informes dicen que se estaban deshaciendo de todas sus posiciones petroleras. Si es cierto, tal vez estaban tratando de obtener ganancias antes de fin de año, o Ray Dalio decidió que quería volverse ecológico. O tal vez ven una recesión inminente. De todos modos, es mejor que el mercado vea una recesión y una caída en la demanda rápidamente porque los inventarios globales aún son demasiado ajustados.

En el contexto de los topes de precios europeos, hay señales de que Rusia puede comenzar a reducir sus exportaciones de petróleo. Tanker Trackers informó que las exportaciones de petróleo crudo por vía marítima de Rusia se han reducido a la mitad en las últimas 48 horas. Eso es incluso cuando el precio tope está por debajo del costo del crudo ruso. Reuters informa que la mezcla de crudo de los Urales de Rusia para entrega a Europa se cotizó a un precio promedio de $ 55,97 el martes, por debajo del límite y por debajo de los $ 61,35 del domingo.

The Guardian informó que el número de petroleros afiliados a Rusia que “se apagan” para evitar ser rastreados en el Atlántico sur se ha duplicado en los últimos meses en una señal clandestina que intenta evitar sanciones. Al apagar sus sistemas de rastreo en alta mar, los barcos pueden transferir petróleo en silencio a petroleros sin vínculos con Rusia para evitar que se marquen sus exportaciones de petróleo.

Los suministros de petróleo todavía están respaldados en Turquía, pero los miembros del G7 dicen que no culpan a los precios máximos. Reuters informa que las interrupciones en el tráfico de petroleros desde los puertos rusos del Mar Negro hasta el Mediterráneo son el resultado de una nueva regla de seguros turca, no el límite de precio del petróleo ruso acordado por una coalición de países del G7 y Australia, dijo un funcionario del grupo el Martes. De los 20 petroleros de crudo cargados que enfrentan demoras en la región, todos menos uno parecen transportar petróleo de origen kazajo, no ruso, y no estarían sujetos al límite de precio “bajo ningún escenario”, dijo el funcionario.

La caída de los mercados petroleros nos llevó al contango, ya que los comerciantes ahora están viendo la posibilidad de que el mercado pase de una oferta insuficiente a una oferta excesiva.

La EIA, en su “Short-Term Energy Outlook (STEO)”, parece confirmar eso, diciendo que el mercado global en este momento tiene un suministro insuficiente, pero estará bien abastecido más adelante en el nuevo año.

La EIA informó que los inventarios mundiales de petróleo caerán 0,2 millones de barriles por día (b/d) en la primera mitad de 2023 (1S23) antes de aumentar casi 0,7 millones de b/d en el 2S23. Eso, dicen, dejaría los inventarios mundiales de petróleo a fines de 2023 más altos de lo que habían pronosticado en el STEO de noviembre, que rebajó su pronóstico de precios a $92 por barril (b) en 2023, $3/b menos de lo que habían pronosticado el mes pasado. .

EIA dijo que esperan que los precios aumenten desde los niveles de noviembre como resultado tanto de la mayor demanda de gas natural en invierno como del aumento de las exportaciones de GNL. Nuestro pronóstico para el precio al contado de Henry Hub promedia más de $6,00 por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu) en el 1T23, por encima del promedio mensual de noviembre de alrededor de $5,50/MMBtu.

Esperan que los precios del gas natural comiencen a disminuir después de enero a medida que los niveles de almacenamiento de EE. UU. se acerquen al promedio de los cinco años anteriores, en gran parte debido al aumento de la producción de gas natural de EE. UU. Sin embargo, la posibilidad de volatilidad de precios sigue siendo alta.

Elevaron el pronóstico para la producción de gas natural de EE. UU. en casi un 1% en 2023 en comparación con el pronóstico del mes pasado. También dijeron que continúan esperando que la producción de gas natural en la cuenca del Pérmico se vea limitada a principios de 2023 por la falta de capacidad de gasoductos para llevar la producción de gas natural asociada al mercado; esperamos que estas restricciones se resuelvan antes de lo que habíamos supuesto previamente. Este cambio también contribuye a una producción de petróleo crudo ligeramente mayor en 2023 de lo que habíamos pronosticado anteriormente.

EIA dice que Freeport LNG anunció que su terminal de exportación reanudaría operaciones parciales de exportación de gas natural licuado (GNL) a mediados de diciembre luego de una interrupción que comenzó en junio de 2022. Esperan que Freeport LNG aumente la utilización en los próximos meses y alcance su capacidad máxima para marzo de 2023.

Sin embargo, al mismo tiempo, la demanda podría aumentar en China. Reuters informa que China anunció el miércoles los cambios más radicales en su decidido régimen anti-covid desde que comenzó la pandemia hace tres años, relajando las reglas que frenaron la propagación del virus pero provocaron protestas y obstaculizaron la segunda economía más grande del mundo. La flexibilización de las reglas, que incluye permitir que las personas infectadas con síntomas leves se pongan en cuarentena en sus hogares y eliminar las pruebas para las personas que viajan dentro del país, es la señal más clara de que Beijing se está alejando de su política de cero covid para permitir que las personas vivan con la enfermedad.

La conclusión es a pesar de que el mercado ha renunciado a muchas ganancias. Seguimos pensando que existen riesgos significativos en este mercado al alza.

Si Rusia decide reducir los suministros o si la OPEP tiene dudas sobre sus niveles de producción, puede ver un cambio de juego muy rápido. Las previsiones meteorológicas van a ser clave porque el problema de la escasez de suministro podría desenmascararse si nos llega un invierno muy frío.

Eso se aplica tanto al gas natural como a los productos. A menos que la demanda siga experimentando una gran caída, los suministros de crudo se desplomarán en las próximas semanas. En algún momento, eso puede empezar a importar. Independientemente, prepárese para la volatilidad continua porque creo que recién comienza.