Tras un febrero nublado, sale el sol, los mercados suben pero con viento en contra

Tras 4 semanas consecutivas de resultados negativos, aunque pequeños, para la mayoría de los principales índices (IWM-Small Caps fue positivo la semana pasada), por fin tuvimos una semana positiva impulsada por dos días alcistas en el S&P 500, el Dow, el NASDAQ 100 y los valores de pequeña y mediana capitalización.

Fue agradable ver el sesgo positivo de los dos últimos días.

En las últimas semanas, en Perspectivas del Mercado, compartimos con ustedes que la segunda quincena de febrero, en términos estacionales, suele ser negativa. Me preguntaba si febrero actúa así porque a) los beneficios están llegando y a menudo pueden no cumplir las expectativas; b) febrero es el mes menos emocionante y más corto del año; y c) es la mitad o el final del invierno y la gente está empezando a sentir la falta de sol y está atravesando un periodo de tiempo más frío e incierto. Muchos, como yo, empiezan a hartarse de pasar más días en casa.

Sea cual sea la razón o razones, 2023 estuvo a la altura de las expectativas históricas de febrero y de este pronunciamiento estacional.

Sin embargo, muchas de las lecturas económicas, de mercado y de sentimiento siguen siendo turbias y continúan sumidas en la incertidumbre. ¿Podrá la Reserva Federal reducir la inflación? ¿Subirá los tipos 2 ó 3 veces más? ¿Cuándo podría dar un giro? ¿Empezarán a surtir efecto las numerosas subidas de la Fed durante 2022 y principios de 2023? ¿Cuándo podríamos ver los signos de una “desaceleración real” o de una posible recesión leve o grave?

Grandes preguntas y no tenemos todas las respuestas. Mish y el resto de nosotros creemos, sin embargo, que estamos en para los mercados CHOPPY, estanflación, y no pivote de la Fed, al menos no pronto.

Pero eso no significa que no haya repuntes de varios días o de varias semanas, normalmente acompañados de una consolidación y/o una deriva lateral o bajista mientras el mercado intenta encontrar alguna razón significativa para una tendencia positiva.

La reciente debilidad del mercado se vio alimentada, en parte, por la creencia de que la Reserva Federal volvería a mostrarse más agresiva y subiría los tipos 50 puntos básicos. La chispa alcista de esta semana, al menos a corto plazo, la encendió el gobernador de la Fed de Atlanta, Bostic, al sugerir que, incluso con una mayor inflación, era probable que la Fed en 25 puntos básicos en su próxima reunión de marzo. Esta fue una buena noticia después de las últimas semanas de cifras de IPC, IPP y PCE más altas de lo esperado.

Indicadores alcistas-bajistas de AAII

Hemos utilizado con frecuencia las lecturas alcistas/bajistas publicadas semanal/mensualmente por la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII) como buenos indicadores “minoristas” de lo que piensan y hacen los inversores individuales con sus inversiones.

También hemos señalado varias veces en estas páginas cuándo estos indicadores se vuelven excesivamente alcistas o bajistas.

Para nosotros, estos gráficos pueden servir como indicador contrario. Eso es exactamente lo que ocurrió la semana pasada, cuando los indicadores AAII volvieron a ser bastante bajistas. Proporcionamos los siguientes gráficos AAII positivos/negativos como prueba del reciente cambio de sentimiento de los inversores.

El sentimiento alcista volvió a caer hasta 23,4 puntos. Volvió a visitar una zona que vio por última vez a finales del año pasado.

El sentimiento bajista subió a una zona que vio varias veces el año pasado, especialmente a finales de 2022.

Tras una tendencia alcista desde finales del año pasado (positiva), la lectura del sentimiento se dirigió rápidamente hacia el sur, sugiriendo que un sentimiento negativo estaba (una vez más) afectando al mercado.

Este podría haber sido el indicador contrario que se necesitaba para sacar al mercado de su reciente malestar.

Sentimiento bajista frente a la media móvil de 200 días

Nos tomamos muy en serio las medias móviles críticas. Así que esta semana hemos tenido un ojo crítico sobre las medias móviles de 200 días. Como se puede ver en los siguientes gráficos, la zona de los 200 días (línea verde) resistió varias pruebas en múltiples índices.

Además, como hemos mencionado aquí durante las últimas semanas, las pequeñas capitalizaciones, representadas por el ETF Russell 200 (IWM), han demostrado una notable fortaleza relativa recientemente. Los gráficos de abajo también ilustran cómo el IWM (gráfico inferior derecho) no retrocedió a su 200-día, y el jueves pasado, no hizo el mismo mínimo del movimiento reciente que los otros tres índices.

Gran resistencia por encima

A Mish le gusta observar la media móvil de 23 meses. Representa el ciclo económico/empresarial de dos años, un ciclo muy importante y revelador.

Recientemente, en sus apariciones en la televisión nacional, sugirió que podría ser muy difícil para el S&P 500 subir por encima de 4200, ya que esa es la media móvil aproximada de 23 meses. (en realidad, con el tiempo ha bajado ligeramente hasta 4140). Vigile esa zona como resistencia o como posible confirmación alcista. Véase el gráfico siguiente:

De hecho, a menudo ha sugerido que el mercado podría moverse lateralmente durante un largo periodo de tiempo, oscilando entre 3700 y 4200. Como ella dice tan elocuentemente, “esto es lo que estanflación hace a los mercados”.

Este tipo de acción del mercado debería esperarse en los mercados de acciones y bonos cuando la Fed está subiendo los tipos, la inflación es persistente y existen vientos en contra geopolíticos y presupuestarios.

Yo lo llamo Chop City. Cuando los mercados son positivos, a otros les gusta llamarlo “The Grind”.

Algunas influencias estacionales

Me gusta seguir semanalmente tanto a los Toros como a los Osos para conocer sus diferentes opiniones. Además, hay algunos de los que me gusta extraer información.

Por ejemplo, nuestros amigos de Stock Traders Almanac (STA). Yo era un gran fan de Yale Hirsch y su hijo Jeff ha llevado la antorcha hacia adelante con la continuación de grandes ideas. Esta semana señalaron que, como parte de los mejores seis-ocho meses, marzo ha sido históricamente un mes de sólido rendimiento para los principales índices del mercado (Dow, S&P 500, NASDAQ y ). Estos índices de mercado avanzan más del 63% de las veces, con una ganancia de aproximadamente el 1% o más para el S&P 500 durante marzo.

Dicho esto, STA señala que el mes de marzo en años preelectorales (es decir, 2023) se comporta incluso mejor. En años preelectorales, el mes de marzo ocupa el 4^th mejor. (Enero, abril & diciembre son mejores). Y en estos años preelectorales, el DJIA en marzo ha subido 14 de las últimas 15 veces. Consulte el siguiente gráfico para obtener más información sobre el DJIA y los demás índices de mercado.

Si has leído estas Perspectivas de Mercado con cierta regularidad, puede que sepas que otro de mis analistas favoritos es Ryan Detrick del Carson Group (solía estar con LPL). Ryan señala que el 13 de marzo ha sido el día en que el S&P 500 ha tocado fondo y ha salido de los mercados bajistas. Véase el gráfico a continuación:

Esto es un mercado de comerciantes

Como se ha señalado anteriormente y en las últimas semanas, sigue habiendo muchos vientos en contra e incertidumbre en los mercados, especialmente a la luz de la subida de los tipos de interés la semana pasada. Recordemos que la semana pasada sugerimos que si los tipos del Tesoro a 10 años salían de un canal y volvían al 4,0%, probablemente se ejercería una mayor presión sobre el mercado bursátil (lo que ocurrió el martes y el miércoles de la semana pasada).

Por el momento, nos parece que los tipos de interés están considerando varias subidas más. Seamos realistas, con el tipo del Tesoro a 2 años cerca del 5%, muchos inversores están trasladando dinero a tipos a 2 años sin riesgo que pagan más del 4,5%. Se trata de un viento en contra muy fuerte para los mercados bursátiles. Además, las expectativas de beneficios se reducirán a medida que los analistas tengan en cuenta el aumento de costes de insumos y explotación, alquileres, materias primas, transporte y mano de obra.

El mercado bursátil se enfrenta a una confluencia de fricciones. Por muy sólidos que sean estos repuntes, seguimos siendo prudentes y vigilantes.

He aquí el resto de puntos importantes de esta semana extraídos del Big View:

Risk-On

• Aparte de los diamantes (DIA), los 3 índices clave restantes repuntaron en la segunda mitad de la semana y volvieron a cerrar por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días, mientras que DIA cerró por encima de su media móvil de 200 días pero justo por debajo de la de 50 días. (+)
• Mientras que tanto el Diamante (DIA) como el Russel 2000 (IWM) han mantenido una fase semanal alcista de mercado desde principios de año, ahora el SPY y el QQQ han confirmado también sus propias fases semanales alcistas. (+)
• Con la excepción del S&P500, el resto de índices clave han visto todos ellos patrones de volumen de mejora durante la semana pasada. (+)
• Utilities (XLU) y Consumer Staples (XLP) fueron los dos únicos sectores que bajaron en la semana, lo que es un claro indicio de una rotación sectorial alcista. (+)
• Todos los tipos de juegos de Energía subieron esta semana, incluyendo Solar (TAN), Servicios Petroleros (OIH), y especialmente Gas Natural (UNG), que subió un 16,4% en la semana. (+)
• Se ha producido una importante mejora de los niveles de sobreventa a lecturas casi neutras para el Oscilador McClellan tanto en el S&P500 como en el . (+)
• El ratio Nuevos Máximos / Nuevos Mínimos ha mejorado para los principales índices mostrando un repunte en los nuevos máximos para el mercado de valores, indicando un movimiento positivo a corto plazo. (+)
• La Volatilidad en Efectivo ($VIX.X) ha roto a la baja de nuevo en una fase bajista, lo que confirma la acción del mercado alcista. (+)
• El número de valores que están por encima de sus medias móviles de 10 días está rebotando con fuerza desde niveles de sobreventa, lo que indica una mejora definitiva en todo el mercado a corto plazo. (+)
• El número de valores del S&P500 que se encuentran por encima de sus respectivas medias móviles de 50 días supera ya el 50%. (+)
• Parece que se está formando un posible patrón de fondo de isla en la curva de rendimientos, un patrón de inversión clave. (+)
• Los valores de pequeña y mediana capitalización vuelven a liderar este rally, mientras que los de mayor capitalización (DIA) se quedan rezagados. En esta fase alcista de los valores de pequeña y mediana capitalización se está formando un importante patrón de bandera. (+)
• Los valores de crecimiento (VUG) han resistido tras probar las medias móviles de 50 y 200 días como soporte y rompieron con fuerza el viernes para recuperar ambas medias móviles. (+)
• 4 de los 6 miembros de la Familia Moderna de Mish siguen en fase alcista, excluidos Biotech (IBB) y Bancos Regionales (KRE). Transporte (IYT) lidera este rally de la Familia Moderna, una señal positiva que indica un repunte en el movimiento de personas y mercancías. (+)
• La renta variable extranjera de gran capitalización mantiene su liderazgo sobre la estadounidense según el indicador Triple Play, con EFA en fase alcista. (+)
• Soft Commodities (DBA) se asienta en su media móvil de 200 días mientras que (COPX) ha roto al alza y recupera su propia fase alcista de mercado. (+)
• Mientras el dólar (UUP) se mantenga por debajo de su media móvil de 200 días, es una señal positiva para el mercado de renta variable. (+)

Neutral

• Con la fortaleza del Oro, los Indicadores de Riesgo se mantuvieron sin cambios y en territorio Neutral (=)
• El oro (GLD (NYSE:)) sigue atascado por debajo de su media móvil de 50 días tanto en precio como en impulso según Real Motion. Mantenga un ojo en Real Motion para cerrar por encima de la 50-DMA antes de que el precio lo haga, potencialmente dándole una señal temprana de que el Oro continuará su actual rally. (=)