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Los bonos del Gobierno de los Estados Unidos, o Tesoros, tienen una enorme influencia en todos los mercados negociables, incluyendo Bitcoin (BTC) y Ether (ETH). En ese sentido, el cálculo del riesgo en las finanzas es relativo, por lo que cada préstamo, hipoteca e incluso los derivados de criptodivisas dependen del coste del capital atribuido a los dólares estadounidenses.
Suponiendo el peor de los escenarios, que el gobierno de Estados Unidos acabe incumpliendo el pago de su propia deuda, ¿qué ocurre con las familias, empresas y países tenedores de esos bonos? La falta de pago de los intereses de la deuda provocaría probablemente una escasez mundial de dólares estadounidenses, desencadenando un efecto cascada.
Pero, incluso si ese escenario llega a materializarse, la historia nos muestra que las criptodivisas pueden funcionar como cobertura durante periodos de incertidumbre. Por ejemplo, Bitcoin superó ampliamente a los activos tradicionales de preservación de la riqueza durante la guerra comercial entre Estados Unidos y China en mayo de 2021. Bitcoin ganó un 47% entre el 5 y el 31 de mayo de 2021, mientras que el Nasdaq Composite perdió un 8,7%.
Dado que el público en general posee más de 29 billones de dólares en el Tesoro de Estados Unidos, se considera que son los de menor riesgo que existen. Aun así, el precio de cada uno de esos bonos del Estado, o el rendimiento negociado, variará en función del vencimiento del contrato. Suponiendo que no haya riesgo de contrapartida para esta clase de activos, el factor más importante para la fijación del precio es la expectativa de inflación.
Exploremos si el precio de Bitcoin y Ether se verá afectado por la creciente demanda de bonos del Tesoro estadounidense.
La mayor demanda de bonos del Estado hace bajar los rendimientos
Si uno cree que la inflación no se contendrá a corto plazo, es probable que este inversor busque un mayor rendimiento al negociar con el Tesoro. Por otra parte, si el gobierno de EE.UU. está devaluando activamente su moneda o hay una expectativa de inflación adicional, los inversores tenderán a buscar refugio en los bonos del Tesoro de EE.UU., provocando un rendimiento más bajo.
Observe cómo el rendimiento del Tesoro a 5 años alcanzó el 4,05% el 22 de junio, el nivel más alto en más de tres meses. Este movimiento se produjo mientras que el índice de precios al consumo (IPC) de EE.UU. para mayo se situó en el 4,0% sobre una base interanual, el crecimiento más bajo desde marzo de 2021.
Un rendimiento del 4,05% indica que los inversores no esperan que la inflación caiga por debajo del objetivo del 2% del banco central a corto plazo, pero también muestra confianza en que el dato máximo del IPC del 9,1% de junio de 2022 ha quedado atrás. Sin embargo, no es así como funcionan los precios del Tesoro, porque los inversores están dispuestos a renunciar a recompensas a cambio de la seguridad de poseer el activo de menor riesgo.
Los rendimientos del Tesoro estadounidense son una gran herramienta para comparar otros países y la deuda corporativa, pero no en términos absolutos. Estos bonos del Estado reflejarán las expectativas de inflación, pero pueden verse muy limitados si una recesión mundial se hace más probable.
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La típica correlación inversa entre Bitcoin y el rendimiento del Tesoro de EE.UU. se ha invalidado en los últimos 10 días, muy probablemente porque los inversores están comprando desesperadamente bonos del gobierno por su seguridad, independientemente de que el rendimiento sea inferior a las expectativas de inflación.
El índice S&P 500, que mide el mercado bursátil estadounidense, alcanzó los 4.430 puntos el 16 de junio, sólo un 7,6% por debajo de su máximo histórico, lo que también explica los mayores rendimientos. Si bien los inversores suelen buscar activos escasos y protegidos de la inflación antes de tiempos turbulentos, su apetito por las valoraciones excesivas de la renta variable es limitado.
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Los riesgos de recesión podrían haber distorsionado los datos de rendimiento
Lo único cierto por el momento es que las expectativas de recesión de los inversores son cada vez más evidentes. Aparte del rendimiento del Tesoro, los indicadores adelantados del Conference Board estadounidense descendieron durante 14 meses consecutivos, como describe Charlie Bilello:
El índice económico adelantado del Conference Board descendió en mayo por decimocuarto mes consecutivo.
“Proyectamos que la economía estadounidense se contraerá en el periodo comprendido entre el tercer trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2024. La recesión se deberá probablemente a la continua restricción de la política monetaria y al menor gasto público”… pic.twitter.com/wQfy8a3DVq
– Charlie Bilello (@charliebilello) 23 de junio de 2023
En consecuencia, aquellos que apuestan a que el reciente desacoplamiento de Bitcoin de la correlación inversa del rendimiento del Tesoro de EE.UU. se revertirá rápidamente podrían salir decepcionados. Los datos confirman que los rendimientos de la deuda pública son más altos de lo normal debido a las crecientes expectativas de recesión y crisis económica que se avecinan.
Source: COIN TELEGRAPH
