Según se ha informado recientemente, la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) planea emprender acciones legales contra Paxos Trust Company en relación con Binance USD (BUSD), por lo que muchos miembros de la comunidad se preguntan cómo puede el regulador considerar que una stablecoin es un valor.
Los abogados de Blockchain dijeron a Cointelegraph que, si bien la respuesta no es en blanco y negro, existe un argumento para ello si la stablecoin se emitió con la expectativa de ganancias o son derivados de valores.
Un informe de The Wall Street Journal del 12 de febrero reveló que la SEC está planeando demandar a Paxos Trust Company en relación con su emisión de Binance USD, una stablecoin que creó en asociación con Binance en 2019. Dentro de la notificación, la SEC supuestamente alega que BUSD es un valor no registrado.
no me odies pero las stablecoins custodiadas son probablemente todos valores
He dicho esto constantemente
Las leyes de valores de EE.UU. son increíblemente amplias…https://t.co/JDsB0v93Sw
– _gabrielShapir0 (@lex_node) 13 de febrero de 2023
Aaron Lane, profesor senior en el Blockchain Innovation Hub de RMIT, dijo a Cointelegraph que, si bien la SEC puede afirmar que estas stablecoins son valores, esa proposición no ha sido probada de manera concluyente por los tribunales estadounidenses:
“Con las stablecoins, una cuestión particularmente polémica será si la inversión en la stablecoin llevó a una persona a una expectativa de ganancia (el “tercer brazo” de la prueba Howey).”
“Desde un punto de vista estricto, toda la idea de la stablecoin es que es estable. Desde un punto de vista más amplio, se podría argumentar que las oportunidades de arbitraje, cobertura y apuesta proporcionan una expectativa de beneficio”, dijo.
Lane también explicó que una stablecoin podría estar sujeta a la legislación estadounidense sobre valores en caso de que se considerara un derivado de un valor.
Esto es algo que el presidente de la SEC, Gary Gensler, recalcó enérgicamente en un discurso pronunciado en julio de 2021 ante el Comité de Derecho de Derivados y Futuros de la American Bar Association:
“No se equivoquen: no importa si se trata de un token de acciones, un token de valor estable respaldado por valores o cualquier otro producto virtual que proporcione exposición sintética a valores subyacentes.”
“Estas plataformas -ya sea en el espacio financiero descentralizado o centralizado- están implicadas por las leyes de valores y deben trabajar dentro de nuestro régimen de valores”, dijo entonces.
Sin embargo, Lane subrayó que, en última instancia, cada caso “dependerá de sus propios hechos”, especialmente cuando se trate de una stablecoin algorítmica en lugar de una cripto o fiat colateralizada.
Un reciente post de Quinn Emanuel Trial Lawyers también ha abordado el tema, explicando que para “aumentar” las stablecoins hasta un “valor estable”, a veces pueden ofrecerse con descuento antes de que se estabilicen lo suficiente.
“Estas ventas pueden apoyar el argumento de que los compradores iniciales, a pesar de las renuncias formales de los emisores y compradores por igual, compran con la intención de revenderlas después de la estabilización al precio más alto”, escribió.
Pero mientras los emisores de stablecoin pueden recurrir a los tribunales para decidir el litigio, muchos creen que el planteamiento de la SEC de “regulación mediante la aplicación de la ley” es improcedente.
El abogado especializado en activos digitales y socio de Piper Alderman, Michael Bacina, dijo a Cointelegraph que la SEC debería proporcionar “orientación sensata” para ayudar a los actores de la industria que están tratando de cumplir con la ley:
“La regulación mediante la aplicación de la ley es una forma ineficaz de lograr resultados políticos, como la comisaria Peirce de la SEC ha observado recientemente en su disensión en relación con el procesamiento de Kraken. Cuando una industria en rápido crecimiento no encaja en el marco regulador existente y ha estado buscando vías claras para el cumplimiento, entonces el compromiso y la orientación sensata es un enfoque mucho mejor que recurrir a las demandas.”
El socio de Cinneamhain Ventures Adam Cochran dio otra opinión a sus 181.000 seguidores de Twitter el 13 de febrero, señalando que la SEC puede demandar a cualquier empresa que emita activos financieros en virtud de la mucho más amplia Ley de Valores de 1933:
1/5
Esto es lo que la gente no se da cuenta.
Howey test = precedente para contratos de inversión.
“Valores” es una categoría mucho más amplia definida por la Ley de Valores de 1933.
Sinceramente, si la SEC quiere, con lo vaga que es la ley, es bastante fácil incluir cualquier cosa en ella. https://t.co/TbHKqO3zLD
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 13 de febrero de 2023
El inversor en activos digitales explicó entonces que la SEC no se limita a la prueba Howey:
“El hecho de que estos activos mantengan tesoros subyacentes, los hace muy parecidos a un fondo del mercado monetario, exponiendo a los titulares a un valor, aunque no ganen con él. Haciendo un argumento (no uno con el que estoy de acuerdo, pero uno lo suficientemente razonable) de que pueden ser un valor.”
“Vale la pena luchar con uñas y dientes, pero todos los que se encogen de hombros como “lol la SEC se equivocó, esto no pasa la prueba Howey” necesita volver a evaluar. Aunque parezca mentira, la SEC cuenta con asesores expertos en valores”, añadió.
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La última acción planeada por la SEC se produce después de que el 10 de febrero surgieran informes de que Paxos Trust estaba siendo investigada por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York por un motivo no confirmado.
Al comentar sobre los informes iniciales, un portavoz de Binance dijo BUSD es un “producto emitido y propiedad de Paxos”, con Binance licencia de su marca a la empresa para su uso con BUSD. Añadió que Paxos está regulado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) y que BUSD es una “stablecoin respaldada 1 a 1”.
“Las stablecoins son una red de seguridad crítica para los inversores que buscan refugio de los mercados volátiles, y limitar su acceso perjudicaría directamente a millones de personas en todo el mundo”, añadió el portavoz. “Seguiremos vigilando la situación. Nuestros usuarios globales tienen una amplia gama de stablecoins a su disposición.”
Source: COIN TELEGRAPH