El repunte del 17,5% de Bitcoin (BTC) entre el 16 y el 22 de marzo sorprendió a los operadores de opciones que apostaban por niveles de precios por debajo de los 26.000 dólares. El movimiento se debió a que los inversores buscaban protección frente a la persistente inflación y la actual crisis bancaria.
Los alcistas de Bitcoin han estado prestando mucha atención a los efectos negativos de unos tipos de interés cercanos a cero entre abril de 2020 y abril de 2022, y algunos han utilizado la información para beneficiarse de los 1.200 millones de dólares en opciones de BTC que vencen el 24 de marzo.
Inflación resistente y mejora del mercado inmobiliario
Según el índice oficial de precios al consumo (IPC) publicado el 22 de marzo, la inflación en Inglaterra aumentó inesperadamente hasta el 10,4% en febrero debido a la subida de los precios de los alimentos. Es probable que este resultado impulse al Banco de Inglaterra a subir los tipos de interés el 23 de marzo, aumentando así la probabilidad de recesión. Un mayor coste del capital es perjudicial para las empresas y las familias, pero es la única manera de frenar la subida de los precios al consumo.
Mientras tanto, las ventas de viviendas existentes en Estados Unidos aumentaron un 14,5% en febrero, tras el primer descenso anual de los precios en más de una década. Las cifras publicadas el 21 de marzo reflejan el descenso de los tipos hipotecarios derivado de la mayor demanda de bonos del Estado. Además, el aumento de las ventas sugiere que el mercado de la vivienda ha alcanzado un suelo de precios.
Los inversores buscaron frenéticamente protección contra el envilecimiento monetario, ya que los gobiernos se vieron obligados a inyectar capital para evitar el contagio del sector bancario. Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a cinco años bajó del 4,34% el 8 de marzo al 3,6% el 22 de marzo, lo que indica una mayor demanda de instrumentos de renta fija.
¿Es el nuevo mundo un mundo en el que suben los precios de todos los activos?
Los precios al consumo siguen subiendo, incluso cuando el S&P 500 recuperó la marca de los 4.000 puntos. La demanda del mercado inmobiliario aumenta y el oro ganó un 7,8% en 2023. Todos los activos con posibilidades de beneficiarse de la inflación están aumentando, un signo típico del envilecimiento de la moneda fiduciaria.
El movimiento no es coherente con el escenario macroeconómico en el que los bancos requirieron rescates de emergencia y las grandes empresas se vieron obligadas a despedir a miles de empleados debido a la disminución de las perspectivas de ventas. Por lo tanto, una parte de las recientes ganancias de Bitcoin hacia los 28.000 dólares se debe al debilitamiento del dólar estadounidense.
Si el miedo a una recesión sigue teniendo un impacto negativo en los mercados de riesgo, Bitcoin puede tener dificultades para mantener los niveles de precios necesarios para que los toros ganen 380 millones de dólares o más para el 24 de marzo, cuando vencen las opciones semanales.
Los datos también muestran que los osos fueron cogidos por sorpresa cuando Bitcoin superó los 26.000 dólares
El vencimiento semanal de las opciones sobre BTC tiene 1.200 millones de dólares de interés abierto, pero la cifra real será menor porque los osos han concentrado sus apuestas en que Bitcoin cotice por debajo de los 26.000 dólares.
El ratio de 1,17 entre opciones de compra y de venta refleja la diferencia de interés abierto entre los 675 millones de dólares de opciones de compra y los 575 millones de dólares de opciones de venta. A los osos les pilló desprevenidos el 17 de marzo cuando el precio de Bitcoin subió por encima de los 26.000 $, por lo que el resultado probable será mucho más bajo de lo previsto.
Por ejemplo, si el precio de Bitcoin se mantiene cerca de 27.700 dólares el 24 de marzo a las 8:00 am UTC, sólo habrá 21 millones de dólares en opciones de venta. Esta distinción surge debido al hecho de que el derecho a vender Bitcoin a 26.000 o 27.000 dólares es nulo si BTC cotiza por encima de ese precio en la fecha de vencimiento.
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Los resultados más probables favorecen a los toros por un amplio margen
A continuación se presentan los cuatro escenarios más probables basados en la acción actual de los precios. El número de contratos de opciones disponibles el 24 de marzo para los instrumentos de compra (call) y de venta (put) varía en función del precio de vencimiento. El desequilibrio que favorece a cada lado constituye el beneficio teórico:
- Entre 25.000 y 26.000 $: 7.400 opciones de compra frente a 5.500 opciones de venta. El resultado neto favorece a los instrumentos de compra (call) en 50 millones de dólares.
- Entre 26.000 y 27.000 dólares: 9.100 opciones de compra frente a 3.700 opciones de venta. El resultado neto favorece a los instrumentos de compra en 140 millones de dólares.
- Entre 27.000 y 28.000 dólares: 12.700 calls frente a 800 puts. Los toros aumentan su ventaja a 330 millones de dólares.
- Entre 28.000 y 29.000 dólares: 14.300 calls frente a 20 puts. La ventaja de los toros aumenta a 405 millones de dólares.
Esta estimación aproximada sólo tiene en cuenta las opciones de compra en las apuestas alcistas y las opciones de venta en las operaciones neutrales a bajistas. No obstante, esta simplificación excesiva excluye estrategias de inversión más complejas. Un operador, por ejemplo, podría haber vendido una opción de venta, obteniendo así una exposición positiva al Bitcoin por encima de un determinado precio, pero este efecto es difícil de estimar.
Los osos sólo pueden reducir sus pérdidas, por lo que es probable que tiren la toalla y se concentren en el vencimiento mensual de 3.800 millones de dólares el 31 de marzo. Sin embargo, según los datos semanales de las opciones, los toros están en una posición inmejorable para obtener beneficios de al menos 330 millones de dólares.
Source: COIN TELEGRAPH