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La Reserva Federal de Estados Unidos comenzó sus esfuerzos de ajuste cuantitativo más agresivos en marzo de 2022, elevando las tasas de interés de referencia en el año desde casi cero a 4,75% a 5% anual. Aunque el banco central ha logrado reducir la inflación hasta cierto punto, el aumento de los tipos de interés está empezando a provocar grietas en el sector bancario mundial.
El mercado espera que la Fed ponga fin al endurecimiento cuantitativo y proporcione condiciones de liquidez favorables para evitar una crisis financiera mundial cuando los bancos empiecen a quebrar. El cambio en la política de la Fed debería tener implicaciones significativas para los activos financieros.
Jurrien Timmer, director de macroeconomía global de Fidelity, discutió el probable impacto del giro moderado de la Fed en las acciones, el oro y Bitcoin.
El mercado espera que la Fed ponga fin a las subidas de tipos de interés
Se espera que la Fed mantenga los tipos de interés en los niveles actuales o que empiece a recortarlos. La herramienta FedWatch de CME muestra que el mercado otorga actualmente un 50% de probabilidades a que la subida de 25 puntos básicos de marzo sea la última por un tiempo.
Si la Fed detiene sus subidas de tipos, los activos de riesgo como la renta variable pueden experimentar un repunte positivo basado en datos históricos. La rentabilidad media a un año del índice S&P 500 tras la última subida de tipos desde 1984 ha sido del 18,9%.
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Timmer también señaló recientemente en un tuit que “La última subida suele ir seguida rápidamente (aunque no siempre) de un recorte.”
Un recorte de tipos abarataría el crédito a empresas y particulares, mejorando la liquidez del mercado. Los regímenes de bajos tipos de interés suelen asociarse a alzas de activos de riesgo como las acciones y las criptomonedas.
La última subida suele ir seguida rápidamente (aunque no siempre) de una bajada. pic.twitter.com/08czI2C6lq
– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 27 de marzo de 2023
Sin embargo, Timmer mencionó que es un “desarrollo alcista para las acciones (menor coste del capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed produce cualquier cosa menos una dirección clara para las acciones”. Ha habido casos en los que las acciones han mantenido tendencias bajistas durante un par de años antes de que se produjeran cambios de tendencia.
Si la Reserva Federal termina de subir los tipos y adopta pronto un giro moderado, como muchos esperan, podría ser alcista para las acciones (menor coste del capital). Pero históricamente, el endurecimiento final de la Fed produce cualquier cosa menos una dirección clara para las acciones. Cuidado con lo que deseas. pic.twitter.com/xQw6WfcTjR
– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 30 de marzo de 2023
Bitcoin y oro se mueven al unísono
Sin embargo, las implicaciones para el oro y, por extensión, para Bitcoin son en gran medida alcistas. Si la Fed planea empezar a bajar los tipos de interés y los niveles de inflación se mantienen elevados, esto conduce a un interés real negativo para los inversores. La tasa de ganancia es inferior a la tasa de inflación y es, por tanto, represiva. La represión financiera funciona mejor que subir los impuestos o recortar el gasto, pero conlleva pérdidas para los tenedores de bonos.
Técnicamente, el oro protagonizó una ruptura alcista por encima del máximo anterior de 2023, en torno a los 1.950 $. Este nivel también formó una resistencia a largo plazo para los precios del oro, lo que indica un interés comprador activo.
Timmer añadió: “Cuando se dan las tres cosas (tipos reales negativos e inflación monetaria y de precios positiva), es una trifecta alcista para el oro.”
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El último repunte del Bitcoin ha visto un aumento de su correlación con el oro y un descenso de su correlación con el índice S&P 500. Bitcoin y el oro se mueven al unísono con un valor de coeficiente de correlación de uno, frente a una baja relación proporcional de 0,13 con el índice S&P 500.
Bitcoin se está beneficiando de la narrativa en torno a una posible crisis bancaria mundial, fortaleciendo su posición como un activo no correlacionado como el oro. La ruptura positiva del par BTC/USD por encima de los 28.000 $ junto con el oro muestra aún más que la actividad de compra está aumentando.
Por lo tanto, si la Reserva Federal de EE.UU. pasa de un régimen de subidas de tipos agresivo a una postura moderada, podría crear condiciones alcistas para el mercado.
Mientras que el resultado para los mercados de valores pende de un hilo debido a los riesgos de inflación, se espera que el oro brille a medio plazo. Dada la correlación positiva con el oro, el Bitcoin también podría beneficiarse del entorno macroeconómico.
Source: COIN TELEGRAPH
