Las inyecciones de liquidez de la Fed hacen bajar los rendimientos del Tesoro de EE.UU., pero no el precio del Bitcoin

Bitcoin (BTC) podría haber mostrado fuerza después de defender con éxito el soporte de los 28.000 dólares en medio de rumores infundados sobre Binance, pero un desarrollo interesante a tener en cuenta es que BTC está cada vez menos correlacionado con los mercados tradicionales después de que la Reserva Federal de EE.UU. decidiera proporcionar liquidez de emergencia a los bancos.

Este cambio de actitud del banco central ha provocado un cambio en la trayectoria de los bonos del Tesoro de EE.UU., ya que los operadores buscaron refugio de la presión inflacionista al alza. Bitcoin parece ser agnóstico al movimiento y su precio ha estado rondando los 28.000 dólares durante la última semana.

Mientras tanto, el rendimiento de la nota a 5 años cayó al 3,50% el 3 de abril, un descenso desde el 3,70% de la semana anterior. La mayor demanda de instrumentos de deuda reduce el pago, lo que se traduce en un menor rendimiento. Los 152.600 millones de dólares en empréstitos pendientes del programa de préstamos “backstop” de la Reserva Federal de EE.UU. han sido el factor impulsor.

La falta de confianza del público en general en los bancos también ha hecho que se replanteen qué es la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) y cómo la Reserva Federal ya no controla la trayectoria de la inflación. La cuestión de si Bitcoin puede servir como un depósito de valor fiable durante una crisis sigue abierta, pero las ganancias del 70% en lo que va de año ciertamente demuestran un punto.

Los inversores reducen sus posiciones en efectivo

Según datos del Bank of America, los activos totales de los fondos del mercado monetario en Estados Unidos alcanzaron la cifra récord de 5,1 billones de dólares. Estos instrumentos invierten en títulos de deuda a corto plazo, como bonos del Tesoro estadounidense, certificados de depósito y papel comercial. Además, la gestora de fondos y analista Genevieve Roch-Decter, CFA, afirma que los inversores han retirado 1 billón de dólares de los bancos porque los fondos del mercado monetario ofrecen una rentabilidad mucho mayor.

¡Buenos días a todos! Desde el reciente máximo, el total de depósitos en los bancos de EE.UU. se ha reducido en la cifra récord de 1 billón de dólares. ¿Adónde ha ido el dinero? Una gran cantidad fue a los fondos del mercado monetario que acaba de alcanzar un máximo histórico. ¿Quién quiere ganar un 0,3% con una cuenta bancaria cuando puede ganar un 5% en un fondo del mercado monetario? pic.twitter.com/t3RTETIHIA

– Genevieve Roch-Decter, CFA (@GRDecter) 3 de abril de 2023

Aunque los inversores en Bitcoin ven las criptodivisas como un refugio seguro contra la inflación, una recesión reduciría la demanda de bienes y servicios, lo que provocaría deflación. El riesgo aumentó sustancialmente tras la publicación de los datos del Índice de Gerentes de Compras ISM de marzo en Estados Unidos. En 46,3, el indicador alcanzó su nivel más bajo desde mayo de 2020, por debajo de la previsión de los analistas de 47,5, lo que indica contracción.

Según Jim Bianco, analista macroeconómico de Bianco Research, es la decimosexta vez desde 1948 que el nivel alcanza un nivel tan bajo, y en el 75% de esos casos se produce una recesión.

El ISM se sitúa hoy en 46,3, el nivel más bajo desde mayo de 2020, el mes posterior al fin de la recesión COVID,

ISM comenzó a encuestar en 1948. Como muestra este gráfico, es la 16ª vez que el ISM se sitúa en 46,3 o por debajo.

En 12 (75%) de estas ocasiones, la economía estaba en recesión o a punto de… pic.twitter.com/5Pw5zfFOrs

– Jim Bianco biancoresearch.eth (@biancoresearch) 3 de abril de 2023

Examinemos las métricas de los derivados de Bitcoin para determinar la posición actual en el mercado de los operadores profesionales.

Los operadores de derivados de Bitcoin no se doblegaron ante el FUD

Los futuros trimestrales de Bitcoin son populares entre las ballenas y las mesas de arbitraje, que normalmente cotizan con una ligera prima respecto a los mercados al contado, lo que indica que los vendedores piden más dinero para retrasar la liquidación durante más tiempo.

Como resultado, los contratos de futuros en mercados saludables deberían negociarse con una prima anualizada del 5% al 10%, una situación conocida como contango, que no es exclusiva de los cripto mercados.

Desde el 30 de marzo, la prima de los futuros del Bitcoin ha estado rondando el umbral de neutral a bajista, lo que indica que los operadores profesionales no están dispuestos a volverse alcistas a pesar de que el precio del BTC se mantiene cerca de los 28.000 $.

La ausencia de demanda de largos de apalancamiento no siempre implica una caída del precio. Como resultado, los operadores deberían investigar los mercados de opciones de Bitcoin para saber cómo valoran las ballenas y los creadores de mercado la probabilidad de futuros movimientos de precios.

La desviación delta del 25% indica cuándo los creadores de mercado y las mesas de arbitraje cobran de más por la protección al alza o a la baja. En los mercados bajistas, los operadores de opciones aumentan sus probabilidades de caída de precios, lo que hace que el indicador de sesgo suba por encima del 8%. Por el contrario, los mercados alcistas tienden a situar el indicador de sesgo por debajo del -8%, lo que indica que las opciones de venta bajistas tienen menos demanda.

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El ratio de sesgo del 25% está actualmente en -5 porque las opciones de venta de protección están cotizando ligeramente más baratas que las opciones de compra neutrales a alcistas. Este es un indicador alcista dado el reciente FUD generado después de que la CFTC demandara a Binance el 27 de marzo. El regulador alega que Binance y CZ violaron las leyes de cumplimiento normativo y de derivados al ofrecer operaciones a clientes estadounidenses sin registrarse con los reguladores del mercado.

Hasta ahora, Bitcoin ha aguantado bien el tirón del sector bursátil, que ha obligado a la Reserva Federal a dar marcha atrás en su política de restricción del crédito. Sin embargo, mientras la incertidumbre regulatoria rodee a las principales bolsas de criptomonedas, es poco probable que Bitcoin supere los 30.000 dólares.