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El martes, una gran operación de éter (ETH) con opciones de compra con vencimiento en junio y septiembre cruzó la cinta en Deribit, provocando discusiones en la comunidad de operadores sobre la naturaleza del flujo.
Según los datos rastreados por Amberdata, el martes, una sola entidad reservó una gran operación en bloque que implicaba la compra de más de 57.000 contratos de la opción de compra de éter con vencimiento en junio al precio de ejercicio de 2.200 dólares y la venta de una cantidad igual de contratos de la opción de compra con vencimiento en septiembre a 2.200 dólares.
El gigante de la negociación de opciones QCP Capital, con sede en Singapur, fue el creador de mercado de la operación procesada de forma extrabursátil (OTC) y notificada a Deribit. Las operaciones en bloque son grandes transacciones negociadas fuera del mercado abierto para garantizar un impacto mínimo en los precios y se consideran un indicador indirecto de la actividad institucional.
¿Una apuesta por la volatilidad?
Según Luuk Strijers, director comercial de Deribit, la operación bi-legged representa una estrategia de “short call calendar spread” diseñada para ganar dinero con un gran movimiento del precio del éter lejos del precio de ejercicio del spread, es decir, 2.200 dólares.
“Esta semana, una gran ETH spread de calendario de casi 60k contratos fue negociado OTC y reportado a Deribit a través de nuestra herramienta de comercio en bloque. Lo más probable es que el inversor espere que la volatilidad aumente o que el precio de ETH aumente tras el vencimiento de junio, que son las razones clave para negociar calendarios”, dijo Strijers.
Las expectativas de turbulencias en el precio del éter, medidas por el índice de volatilidad del éter de Deribit, alcanzaron recientemente un mínimo histórico. Se dice que la volatilidad revierte a la media. Por lo tanto, las lecturas inusualmente bajas a menudo hacen que los operadores apuesten por la reversión a la media o establezcan estrategias que se beneficien de las nuevas oscilaciones salvajes de los precios.
Un operador con un diferencial de calendario de compra corto no está exento de riesgos y, en teoría, podría sufrir una pérdida ilimitada si el activo subyacente se mantiene estable.
El punto de vista alternativo
Por Griffin Ardern, un operador de volatilidad de cripto firma de gestión de activos Blofin, la operación en bloque procesada OTC parece a primera vista un diferencial de calendario, pero podría ser un “rollover” de una estrategia de “covered call” desde el vencimiento de junio hasta el vencimiento de septiembre.
La estrategia de “covered call” consiste en vender una opción de compra contra una posición larga en el mercado al contado, lo que permite a los tenedores de monedas generar ingresos adicionales. La estrategia se adopta cuando los titulares no esperan un repunte significativo del precio a corto plazo. Un rollover significa trasladar la posición de opciones, en este caso, una call corta, del vencimiento a corto plazo a contratos con vencimiento a más largo plazo.
El operador de opciones de compra cubiertas recibe instantáneamente una prima o compensación por vender una opción de compra y por estar obligado a entregar acciones al comprador de la opción de compra a un precio establecido en la fecha de vencimiento de la opción o antes. El operador retiene la totalidad de la prima recibida si el activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio al que se vende la opción de compra. La prima retenida constituye un ingreso adicional a la participación en el mercado al contado. Si el activo subyacente sube, la entidad está cubierta, ya que ha bloqueado efectivamente el precio de venta de la acción mediante la venta de una opción de compra, pero se pierde las subidas prolongadas.
Según Griffin, el participante en el mercado, un tenedor de ETH, probablemente estableció una estrategia de opciones de compra cubiertas a principios de este año mediante la venta de opciones de compra con vencimiento en junio a 2.200 dólares. El martes, el operador recompró las opciones de compra con vencimiento en junio y vendió opciones de compra con vencimiento en septiembre, trasladando o moviendo la posición de opciones de compra cubiertas a un vencimiento a un mes más lejano.
“Parece que la entidad vendió un diferencial de calendario, pero en realidad, renovó una opción de compra cubierta”, dijo Ardern a CoinDesk. “Después de la operación, el interés abierto en la call de 2.200 dólares con vencimiento en junio disminuyó, mientras que el interés abierto en la de vencimiento en septiembre aumentó, lo que significa que el operador refinanció la posición de junio a septiembre.”
El interés abierto se refiere al número de posiciones de opciones abiertas a un precio de ejercicio determinado.
“A juzgar por las características de comportamiento de este operador, debería ser una ballena que posee monedas, muy probablemente un minero”, añadió Ardern.
Markus Thielen, jefe de investigación y estrategia de Matrixport, expresó una opinión similar, afirmando que la estrategia podría generar rendimientos de dos dígitos en términos anualizados.
“Podría ser un fondo o alguien naturalmente largo”, dijo Thielen a CoinDesk. “Probablemente obtenga entre un 15% y un 20% anualizado vendiendo llamadas cubiertas”.
Tenga en cuenta que vender o escribir llamadas, ya sea como una posición independiente (desnuda) o contra las tenencias de monedas, representa una visión bajista de la volatilidad. Las opciones son instrumentos de cobertura y la demanda de opciones depende del grado de turbulencia histórica y prevista de los precios.
Según QCP Capital, la venta de volatilidad se está convirtiendo rápidamente en la fuente preferida de rendimiento en el mercado de criptomonedas.
Source: FX STREET