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Por Howard Schneider y Ann Saphir
WASHINGTON (Reuters) – La Reserva Federal pasó el miércoles a una nueva fase en su gestión de la recuperación económica tras la pandemia, con lo que podría ser la última de una serie histórica de subidas de los tipos de interés y una mayor atención al crédito y otros riesgos económicos.
El banco central estadounidense elevó su tipo de interés de referencia a un día en un cuarto de punto porcentual, hasta el rango del 5,00%-5,25%, tal y como esperaban los mercados financieros, pero al hacerlo eliminó de su declaración de política monetaria el texto que decía que “anticipa” que serán necesarias nuevas subidas de tipos.
El cambio no impide que el comité de política monetaria del banco central vuelva a subir los tipos cuando se reúna en junio, pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que ahora era una cuestión abierta si se justificarían nuevas subidas en una economía que todavía se enfrenta a una alta inflación, pero que también muestra signos de desaceleración y con riesgos de una dura represión del crédito por parte de los bancos en el horizonte.
“Estamos más cerca, o tal vez incluso allí”, dijo Powell sobre el punto final de los aumentos de tasas que han elevado la tasa de política de la Fed en 5 puntos porcentuales en las 10 reuniones desde marzo de 2022, un ritmo tórrido para el banco central y que ahora puede justificar que se permita algún tiempo para que el impacto se sienta en su totalidad.
Utilizando un lenguaje que recuerda a cuando detuvo su ciclo de endurecimiento en 2006, la Fed dijo que “para determinar hasta qué punto puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la política”, los funcionarios tendrían en cuenta cómo se estaba acumulando el impacto de la política monetaria en la economía.
En primer plano: la inflación y el impacto de un endurecimiento del crédito que, en opinión de los funcionarios de la Reserva Federal, sigue evolucionando como consecuencia de la subida de los tipos de interés y de un sector financiero sacudido por la reciente quiebra de tres bancos estadounidenses.
En una rueda de prensa posterior a la publicación del comunicado, Powell afirmó que la inflación sigue siendo la principal preocupación y que, por tanto, es demasiado pronto para afirmar con certeza que el ciclo de subidas de tipos ha terminado.
“Estamos preparados para hacer más”, dijo, y las decisiones de política monetaria a partir de junio se tomarán “reunión por reunión”.
También rechazó las expectativas del mercado de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) recorte los tipos de interés este año, afirmando que es poco probable que esto ocurra.
“En el Comité pensamos que la inflación no bajará tan rápidamente, sino que llevará algún tiempo”, dijo a los periodistas, y “en ese mundo, si la previsión es correcta en términos generales, no sería apropiado recortar los tipos” este año.
(Gráfico: Los operadores ven un recorte de tipos de la Fed en septiembre – https://www.reuters.com/graphics/USA-RATES/FEDWATCH/gdpzqjaeqvw/chart.png)
ATERRIZAJE SUAVE
Powell, sin embargo, estuvo de acuerdo en que “la política es restrictiva”, y dijo que eso hace posible que el banco central haya hecho lo suficiente con los tipos, particularmente dadas las tensiones en desarrollo en la economía, la posibilidad de que el endurecimiento del crédito por parte de los bancos pueda ralentizar la economía más de lo esperado, y la esperanza que queda en la Fed de que se pueda evitar una recesión.
El tipo de interés oficial de la Reserva Federal es ahora aproximadamente el mismo que en vísperas de la desestabilizadora crisis financiera de hace 16 años, y está al nivel que la mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal preveían en marzo como “suficientemente restrictivo” para devolver la inflación al objetivo del 2% fijado por el banco central. Actualmente, la inflación sigue siendo más del doble de ese objetivo.
El crecimiento económico sigue siendo modesto, pero “es probable que los recientes acontecimientos se traduzcan en un endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas y que pesen sobre la actividad económica, la contratación y la inflación”, dijo la Fed en su comunicado.
(Gráfico: La Fed sube los tipos a niveles de antes de la crisis financiera – https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/dwvkdqyynpm/chart.png)
Sin embargo, las ganancias de empleo “han sido robustas”, dijo la Fed, y Powell señaló que algunos datos recientes sobre la caída de las ofertas de empleo y un menor crecimiento de los ingresos, junto con un desempleo históricamente bajo, apoyaron la idea de que la economía podría desacelerarse sin un aumento dramático en el desempleo.
“El caso de evitar una recesión es, en mi opinión, más probable que el de tener una recesión”, dijo Powell.
Los riesgos en torno a un enfrentamiento sobre el límite de la deuda estadounidense entre los republicanos en el Congreso y el presidente demócrata Joe Biden se han sumado a la sensación de cautela a la hora de intentar endurecer aún más las condiciones financieras.
El cambio en el enfoque de la Fed se reflejó en los futuros de los tipos de interés estadounidenses, que mostraron amplias expectativas de que no se produzcan subidas en ninguna de las dos próximas reuniones de política monetaria del banco central.
Las acciones estadounidenses mantuvieron inicialmente las ganancias tras la publicación del comunicado de la Reserva Federal, pero cayeron por la tarde y cerraron a la baja. Los rendimientos de los valores del Tesoro estadounidense cayeron con fuerza, mientras que el dólar se debilitó frente a una cesta de divisas de socios comerciales.
“Para mí la clave fue el cambio de una sola palabra, al decir que creen que determinarán si son necesarias futuras subidas, mientras que la última vez dijeron que anticipan que serán necesarias nuevas subidas de tipos”, dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research. “Con la palabra ‘determinando’ en lugar de ‘anticipando’, (está) esencialmente diciendo a los mercados que la Fed está ahora en pausa”.
Source: INVESTING