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Por Lindsay (NYSE:) Dunsmuir y Ann Saphir
(Reuters) – A sólo seis días de que los responsables políticos de la Reserva Federal se sienten en Washington, la decisión exacta que tomarán sobre los tipos de interés ahora y en los próximos meses se ha convertido en una conjetura de cualquiera, y los inversores y los economistas de Wall Street lo están haciendo.
En el último año, la dirección de la Reserva Federal ha hecho todo lo posible por señalar sus intenciones sobre las subidas de los tipos de interés destinadas a sofocar la inflación caliente, basándose en un flujo constante de datos económicos para guiar sus acciones.
Pero ahora el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas se ven en la necesidad de responder en tiempo real a las turbulencias del sistema bancario tras la quiebra de dos grandes bancos regionales estadounidenses y el hecho de que los reguladores suizos hayan tenido que prometer ayuda a Credit Suisse, acontecimientos que están reconfigurando las condiciones financieras nacionales e internacionales a diario -o incluso cada hora-.
En uno de los ejemplos más vívidos -y relevantes-, el lunes el rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años, uno de los valores más negociados en el mundo y que también sirve como indicador de las expectativas de la política de la Reserva Federal, se desplomó más de medio punto porcentual, la mayor caída desde el día después del Lunes Negro de octubre de 1987. El martes recuperó aproximadamente la mitad, para caer otro tercio de punto el miércoles.
Y todo esto está ocurriendo durante el periodo de bloqueo previo a la reunión del banco central, que impide a los funcionarios ofrecer claridad pública sobre su evaluación de la situación y su efecto en las decisiones de política monetaria.
¿Cuál es el próximo movimiento de la Fed? El próximo movimiento de la Fed, https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/zjvqjnkwypx/chart.png
La semana pasada, Powell señaló que el banco central podría acelerar su campaña de subidas de tipos de interés ante la persistencia de la inflación. Los operadores apostaron por una subida de medio punto del tipo de interés de referencia en la reunión de la Reserva Federal de los días 21 y 22 de marzo, desde el 4,5%-4,75% actual, y por otras subidas posteriores.
Los operadores ven ahora la próxima semana como un cara o cruz entre una subida menor de un cuarto de punto y una pausa, con probables recortes de tipos en los meses siguientes, ya que las turbulencias en Credit Suisse han renovado el temor a una crisis bancaria que podría paralizar la economía estadounidense.
Los analistas también trataron de dar sentido a los rápidos acontecimientos, incluida la quiebra el viernes del Silicon Valley Bank, la creación durante el fin de semana de un respaldo de emergencia de la Reserva Federal para el sector bancario, nuevos datos que muestran un lento progreso en la lucha contra la inflación, y un nuevo desplome de las acciones bancarias el miércoles.
“Creo que subirán 25 puntos básicos la semana que viene”, dijo Thomas Simmons, de Jefferies. “Necesitan seguir luchando contra la inflación para mantener la credibilidad, y una pausa aquí a estos niveles no va a detener la hemorragia en los mercados”.
Una pausa, argumentó, corre el riesgo de deshacer el trabajo de los 4,5 puntos porcentuales de subidas de tipos de la Fed desde el pasado marzo.
“También se arriesgarían a enviar una señal al mercado de que el impacto macroeconómico de estos fenómenos microeconómicos es peor de lo que pensamos”, dijo.
El ex presidente de la Fed de Boston, Eric Rosengren, opinó lo contrario.
“Las crisis financieras crean destrucción de la demanda”, dijo Rosengren en Twitter. “Los bancos reducen la disponibilidad de crédito, los consumidores posponen las grandes compras, las empresas aplazan el gasto. Los tipos de interés deberían hacer una pausa hasta que se pueda evaluar el grado de destrucción de la demanda.”
WILD SWINGS
En el fondo, la incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal se reduce a la dificultad para saber con qué rapidez y profundidad se filtrará a la economía real la actual agitación del sector bancario.
Después de todo, las subidas de tipos de la Fed están diseñadas para ralentizar la economía, y durante meses algunos responsables políticos han expresado su perplejidad sobre por qué después de un endurecimiento tan agresivo de la política había tan poco de eso para ver más allá del sector de la vivienda fuertemente afectado.
Tras las quiebras bancarias de los últimos días, “estamos teniendo una mejor idea de quién ha sufrido debido al agresivo endurecimiento de la Fed”, escribió Michael Feroli, de JPMorgan (NYSE:). El menor crecimiento del crédito por parte de los bancos medianos restará entre medio y un punto porcentual al crecimiento económico general, predijo, lo que es “coherente en líneas generales” con la opinión de que unos tipos de interés más altos desencadenarán una recesión en EE.UU. que, a su vez, frenará la inflación.
Pero, en opinión de Feroli, el trabajo de la Reserva Federal aún no ha terminado.
Un informe clave sobre la inflación publicado a principios de esta semana mostró un aumento del 6% en el índice de precios al consumo el mes pasado con respecto al año anterior.
“Una pausa ahora enviaría una señal equivocada sobre la seriedad de la resolución de la Fed en materia de inflación”, dijo Feroli.
La semana que viene, la Reserva Federal publicará nuevas previsiones sobre la evolución futura del tipo de referencia estadounidense. En diciembre, los responsables políticos preveían un máximo del 5,1%, y la semana pasada los operadores esperaban que superara el 5,5%.
Ahora, esperan una subida más de los tipos de la Fed, si eso, y luego una serie de reducciones para situar el rango objetivo por debajo del 4% a finales de año.
“La Fed tiene que tomar una decisión política muy difícil en la reunión de la semana que viene”, dijo Paul Ashworth, economista jefe para Norteamérica de Capital Economics, que por ahora sigue inclinándose por que la Fed suba los tipos de interés un cuarto de punto porcentual. “Es una decisión muy reñida… el riesgo de un contagio en toda regla sigue existiendo, y pueden pasar muchas cosas en la semana que queda hasta el anuncio”.
Source: INVESTING