El precio del bitcoin sigue cayendo, pero los datos de derivados apuntan a un repunte a corto plazo hasta los 25.000 $.

Es posible que mucha gente ya haya olvidado que el precio de Bitcoin (BTC) cerró el año 2022 en 16.529$ y el reciente rebote y rechazo al nivel de 25.000$ podría generar preocupación entre ciertos inversores. Los osos están presionando el nivel de $25,000 y ha habido múltiples intentos fallidos en el nivel entre el 16 de febrero y el 21 de febrero. Actualmente, parece que la resistencia de los 23.500$ sigue ganando fuerza con cada retest.

La razón de la subida del 45,5% de Bitcoin en lo que va de año no es evidente, pero en parte se debe a la incapacidad de la Reserva Federal de Estados Unidos para frenar la inflación mientras sube los tipos de interés a su nivel más alto en 15 años. La consecuencia no deseada es un aumento de los pagos de la deuda pública, lo que añade más presión al déficit presupuestario.

Es prácticamente imposible predecir cuándo cambiará de postura la Fed, pero dado que la relación entre deuda y producto interior bruto supera el 128, no debería tardar más de 18 meses. En algún momento, el propio valor del dólar estadounidense podría verse en peligro debido al extremo apalancamiento de la deuda.

El 23 de febrero, la Fed, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y la Oficina del Interventor de la Moneda emitieron un comunicado conjunto declaración alentando a los bancos estadounidenses que dependen de la financiación del sector de las criptomonedas a prevenir las carreras de liquidez manteniendo sólidas prácticas de gestión de riesgos. Los reguladores dijeron que el informe fue estimulado por “eventos recientes” en la industria debido al aumento de los riesgos de volatilidad.

Echemos un vistazo a las métricas de los derivados para comprender mejor cómo se posicionan los operadores profesionales en las condiciones actuales del mercado.

Los largos con margen de Bitcoin se utilizaron para defender el nivel de 24.000 $.

Los mercados de margen permiten conocer la posición de los operadores profesionales, ya que permiten a los inversores tomar prestada criptodivisa para apalancar sus posiciones.

Por ejemplo, se puede aumentar la exposición tomando prestadas stablecoins para comprar (largo) Bitcoin. Por otro lado, los prestatarios de Bitcoin sólo pueden apostar en contra (en corto) de la criptodivisa. A diferencia de los contratos de futuros, el equilibrio entre las posiciones largas y cortas no siempre coincide.

El gráfico anterior muestra que la proporción de préstamos de margen de los operadores de OKX aumentó entre el 21 y el 23 de febrero, lo que indica que los operadores profesionales añadieron posiciones largas de apalancamiento cuando el precio de Bitcoin rompió por debajo de los 24.000 dólares.

Uno podría argumentar que la excesiva demanda de posicionamiento de margen alcista parece un movimiento desesperado después del intento fallido de romper la resistencia de 25.000 dólares el 21 de febrero. Sin embargo, el inusualmente alto ratio de préstamos de margen stablecoin/BTC tiende a normalizarse después de que los operadores depositen garantías adicionales al cabo de unos días.

Los operadores de opciones confían más en los riesgos a la baja

Los operadores también deben analizar los mercados de opciones para saber si el reciente repunte ha provocado una mayor aversión al riesgo entre los inversores. La desviación delta del 25% es una señal reveladora siempre que las mesas de arbitraje y los creadores de mercado cobran de más por la protección al alza o a la baja.

El indicador compara opciones de compra y de venta similares y se vuelve positivo cuando prevalece el miedo porque la prima de protección de las opciones de venta es mayor que la de las opciones de compra de riesgo.

En resumen, la métrica de sesgo se moverá por encima del 10% si los operadores temen una caída del precio del Bitcoin. Por otro lado, la excitación generalizada refleja un skew negativo del 10%.

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Obsérvese que la inclinación delta del 25% se ha vuelto ligeramente negativa desde el 18 de febrero, después de que los operadores de opciones se mostraran más confiados y el soporte de 23.500 $ se fortaleciera. Una lectura de sesgo del -5% denota una demanda equilibrada entre instrumentos de opciones alcistas y bajistas.

Los datos de derivados reflejan una inusual combinación de excesiva demanda de márgenes para los largos y una valoración neutral del riesgo por parte de los operadores de opciones. Sin embargo, no hay nada preocupante al respecto, siempre y cuando la relación stablecoin/BTC vuelva a niveles inferiores a 30 en los próximos días.

Teniendo en cuenta que los reguladores han estado ejerciendo una enorme presión sobre el sector de las criptomonedas, los derivados de Bitcoin están resistiendo muy bien. Por ejemplo, el 22 de febrero, el director general del Banco de Pagos Internacionales, Agustín Carstens, hizo hincapié en la necesidad de regulación y gestión de riesgos en el criptoespacio. El impacto limitado de la declaración del BPI en el precio es una señal alcista y posiblemente aumente las probabilidades de que el precio del Bitcoin supere los 25.000 $ a corto plazo.