¿Cómo influirán los datos de inflación en las perspectivas de tipos de la Fed?

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• Se prevé que la inflación anual del IPC en Estados Unidos se mantenga sin cambios en el 5% en abril.
• Los mercados están bastante seguros de que la Reserva Federal mantendrá sin cambios su tipo de interés oficial en junio.
• La lectura mensual del IPC subyacente podría influir en las perspectivas de tipos de la Fed.

Se prevé que la inflación en Estados Unidos, medida por la variación del índice de precios al consumo (IPC), se mantenga sin cambios en el 5% anual en abril. El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, aumentaría un 5,5% en el mismo periodo, frente al 5,6% registrado en marzo.

Dado que la tasa de inflación interanual está sujeta a efectos de base, los inversores prestarán mucha atención a las cifras mensuales para comprobar si las presiones sobre los precios siguieron siendo incómodamente altas en abril.

Consecuencias para el mercado

La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) elevó su tipo de interés oficial en 25 puntos básicos (pb), hasta el intervalo del 5-5,25%, tal y como se esperaba tras la reunión de política monetaria de mayo. El banco central estadounidense dejó de utilizar la expresión “podría ser apropiado cierto endurecimiento adicional de la política” en su declaración de política monetaria y reavivó las expectativas de una pausa en el ciclo de endurecimiento en junio. Aunque el presidente del FOMC, Jerome Powell, dejó la puerta abierta a una subida de tipos más al reiterar la postura dependiente de los datos, no logró persuadir a los inversores. Según la herramienta FedWatch de CME Group, los mercados valoran en casi un 90% la probabilidad de que la Fed mantenga sin cambios sus tipos de interés en la próxima reunión de política monetaria.

La semana pasada, tras la reunión de la Fed, el dólar estadounidense sufrió fuertes pérdidas frente a sus principales rivales, y el índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue la evolución del dólar frente a una cesta de seis divisas principales, se acercó al mínimo de varios meses que marcó por debajo de 101,00 a mediados de abril. La aversión al riesgo que reina en los mercados al comienzo de la semana ayuda al dólar a recuperarse, pero un avance sostenido del DXY depende de que vuelvan las apuestas halcones tras el informe de inflación estadounidense.

Se estima que tanto el IPC como el IPC subyacente aumentarán un 0,4% mensual. En marzo, el índice de vivienda, que constituye aproximadamente un tercio del IPC subyacente, fue con diferencia el que más contribuyó al aumento intermensual del IPC. Por lo tanto, una lectura de la inflación mensual más alta de lo esperado podría no convencer a los mercados de una nueva subida de tipos de la Reserva Federal en junio si el índice de vivienda, que tiende a reflejar los cambios de precios con retraso debido a la duración de los contratos, sigue siendo el factor dominante. En caso de que el IPC subiera más de lo previsto y los precios de la vivienda aumentaran a un ritmo más lento, los inversores podrían reevaluar las perspectivas de la política monetaria de la Reserva Federal e inclinarse por una subida de tipos en junio. En ese escenario, el dólar debería seguir fortaleciéndose frente a sus pares a corto plazo.

Fuente: bls.gov

Por otro lado, un aumento del IPC subyacente mensual inferior al previsto debería permitir a los mercados seguir posicionándose a la espera de un cambio de política de la Fed y someter al dólar a una nueva presión vendedora.

A principios de semana, la encuesta de la Reserva Federal sobre las prácticas de préstamo de los bancos (Senior Loan Officer Opinion Survey on Bank Lending Practices) recordó a los inversores el endurecimiento de las condiciones financieras. La publicación trimestral de la Reserva Federal mostró que los encuestados observaron “normas más estrictas y una menor demanda de préstamos comerciales e industriales a empresas grandes y medianas”. Los bancos también informaron de que la demanda de todas las categorías de préstamos inmobiliarios comerciales se estaba debilitando. “En general, los bancos manifestaron que esperaban endurecer sus normas de concesión de préstamos durante el resto del año”, señaló la Reserva Federal. La Reserva Federal aún no ha comprendido plenamente el impacto de la reciente crisis bancaria en la actividad económica, pero una inflación subyacente moderada en abril debería permitirle ganar algo de tiempo antes de decidir si ha alcanzado la tasa límite.