¿Máximo de los tipos de interés o máximo del oro?

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Así pues, el hizo lo que se esperaba, subir los tipos un 0,25%. Pero eso no importó realmente. Lo que importó fue lo que se dijo después. Y cómo se interpretó después.

Se esperaba la subida del 0,25% de Powell, así que cuando se hizo realidad, los mercados no reaccionaron realmente. Pero lo que cambió fue la narrativa con respecto a los futuros movimientos de los precios.

Powell dijo que tomarán más decisiones en función de los datos que obtengan. Así pues, Powell ya no habla de nuevas subidas, sino de depender de los datos.

Esto último es irrelevante porque la Fed siempre depende de los datos, al menos en teoría (la teoría dice que tampoco hay influencias políticas en la Fed…). Lo primero, sin embargo, significa que la pausa está sobre la mesa.

Eso es lo que se dijo.

¿Qué significa? Significa que si la inflación no baja, tendrán que volver a subir los tipos. ¿Por qué? Porque la inflación es política, así de simple. Es lo que más preocupa a los votantes, y eso es un hecho.

Si la inflación baja, probablemente no volverán a subir los tipos. Además, Powell añadió que no tiene previsto recortar los tipos a corto plazo.

“Inflación [is] va a bajar no tan rápidamente”, dijo ayer. “Llevará algún tiempo. Y en ese mundo, si esa previsión es correcta en líneas generales, no sería apropiado recortar los tipos.”

Así que, para resumir lo que es probable que ocurra: o los tipos suben si la inflación no desciende o los tipos se quedan donde están si la inflación desciende visiblemente.

En ambos casos, tipos de interés reales (tipos nominales menos inflación esperada) van a aumentar. Por lo tanto, ambos resultados presentados por Powell son bajistas para y para el resto del sector de los metales preciosos.

Ahora bien, como la gente, en general, prefiere oír lo que quiere oír en lugar de oír lo que realmente se dice, esto es lo que el mercado espera actualmente (los gráficos proceden de la herramienta FedWatch de la CME):

Probabilidades del tipo objetivo

Probabilidades del tipo objetivo
Probabilidades del tipo objetivo para el 26 de julio de 2023
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Probabilidades del tipo objetivo para el 26 de julio de 2023
Probabilidades del tipo objetivo para el 20 de septiembre de 2023

Probabilidades del tipo objetivo para el 20 de septiembre de 2023

La gente espera que sea prácticamente seguro que los tipos se mantengan como están en la próxima reunión de la Fed y que luego empiecen a bajar. En otras palabras, los participantes en el mercado piensan que los tipos van a bajar en los próximos meses, pero no necesariamente en junio.

Nótese el contraste entre las expectativas actuales y lo que escribí anteriormente como los escenarios que Powell más o menos reveló.

Durante mucho tiempo, hemos estado haciendo hincapié en que la inflación es mucho más difícil de lo que muchos esperan, por lo que es mucho más probable que lo que Powell está diciendo acerca de las tasas y las perspectivas para ellos es mucho más realista que lo que el mercado espera en gran medida en este momento.

¿Por qué se equivocaría el mercado en este momento? Por la fase del ciclo alcista/bajista en la que se encuentra.

Ciclo Toro/Oso

Probablemente estemos ahora mismo en la parte de “vuelta a la “normalidad”, y la subida más reciente fue una trampa alcista. La cima del “Nuevo Paradigma” fue probablemente el momento en que muchos pensaron que los tipos de interés podrían mantenerse muy bajos durante décadas y durante el pico de las criptomonedas.

Incluso el nombre tiene mucho sentido a la luz de las noticias de ayer y las expectativas actuales. La “vuelta a la normalidad” en este caso, significa una vuelta a tipos de interés “normalmente” bajos.

Entonces, ¿qué implica todo esto? Que es probable que el mercado se sorprenda, negativamente. Es obvio también desde el punto de vista técnico, y llevo ya bastante tiempo escribiendo sobre la previsión bajista de las cotizaciones bursátiles.

Gráfico SPX
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Las acciones no lograron alcanzar nuevos máximos de 2023. Estuvieron cerca, pero cayeron poco después. Parece que el hombro derecho de la formación de cabeza y hombros se completará en las próximas semanas.

Las materias primas gustan y ya están bajando, al igual que sus productores.

Gráfico FCX

Esto no es un signo de recuperación económica, sino todo lo contrario.

Y sí, el descenso de ayer significa que los beneficios de nuestras posiciones cortas en el FCX (iniciadas a principios de abril) aumentaron una vez más.

¿Qué implica todo lo anterior para la previsión del precio del oro?

El oro tiene dos factores fundamentales. Uno es el índice USD (por lo que los movimientos de los precios de divisas son importantes), y el otro es el tipo de interés real (!).

Como he explicado anteriormente, es probable que los tipos de interés reales suban, lo que significa que es probable que el oro baje. La razón por la que el oro subió en los meses anteriores se debe probablemente a la situación general del mercado: el paso de la “trampa alcista” a la fase de “vuelta a la normalidad” del mercado bajista. Y ahora, con los siguientes movimientos de los tipos de interés y la inflación, es probable que quede claro qué está pasando realmente y qué no.

Así que, sí, es probable que el oro también caiga.

Sin embargo, es probable que la plata y las acciones mineras junior soporten la mayor parte de la carga debido a sus vínculos con el mercado bursátil general.

La plata se utiliza ampliamente en la industria, por lo que es probable que la caída de la demanda industrial afecte negativamente a la proyección del precio de la plata; y las acciones mineras junior han demostrado estar particularmente vinculadas al mercado general de valores muchas veces en el pasado. ¿Recuerdan la caída de 2020? Las mineras junior fueron las que más cayeron.

GDXJ Gráfico 60-Min

Tenga en cuenta que las acciones de las mineras junior sólo subieron ligeramente ayer a pesar de un repunte diario bastante notable del oro. La debilidad de las mineras junior en relación con el oro es una de las señales ascendentes (en contraposición a las señales descendentes como alinear la situación con los ciclos generales de los mercados alcistas/bajistas) que apuntan a valores más bajos de los metales preciosos en las próximas semanas.

Gráfico de la cotización del oro

A modo de comparación, el oro subió notablemente, y subió aún más durante la noche (lo que no se aprecia en el gráfico anterior). Sin embargo, el GDXJ sólo ha subido ligeramente en las operaciones de hoy en Londres.

Así que, en general, yo vería el repunte de esta semana como algo temporal y no realmente sostenible. Es probable que los beneficios de las posiciones cortas en FCX sigan aumentando y que el sector de los metales preciosos también se una a este descenso.

En concreto, en mi opinión, el potencial bajista de las acciones mineras junior es enorme en estos momentos.

Source: INVESTING

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