Es un hecho empírico que el dólar estadounidense sigue perdiendo su papel dominante como moneda de reserva mundial, pero ¿qué podría ocurrir con el mercado de stablecoin en caso de que fuera desbancado?
Según datos del Fondo Monetario Internacional, el dólar estadounidense representa actualmente algo más del 58% de las reservas mundiales de divisas, lo que supone un descenso considerable respecto a la cuota del 71% que tenía en 2001.
Reservas mundiales de divisas de 1999 a 2021. Fuente: FMI
Jeremy Allaire – el CEO de USD Coin (USDC $ 1.00) emisor Circle – destacó este cambio en la conferencia Consensus 2023 del 26 de abril, argumentando que los EE.UU. deben implementar la legislación stablecoin y digitalizar el dólar de EE.UU. para seguir siendo competitivos en medio de la “desdolarización muy activa que está teniendo lugar.”
La desdolarización se refiere al proceso de reducir el uso del dólar estadounidense en la economía de un país, y potencias como Rusia y China están persiguiendo activamente la desdolarización, ya que buscan reemplazar el dólar estadounidense con activos digitales, otras monedas fiduciarias, y potencialmente una moneda BRICS entre Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.
Como ejemplo de esta desdolarización, el yuan chino ha superado recientemente al dólar estadounidense como divisa transfronteriza más utilizada en China, según Bloomberg, y ha alcanzado el 48% de las transacciones, después de haber representado casi el 0% en 2010.
Otro ejemplo que puede ser más familiar para los usuarios de criptomonedas se puede ver en El Salvador, que en 2021 se convirtió en el primer país del mundo en utilizar Bitcoin (BTC $26,918) como moneda de curso legal.
Tras las noticias de que el criptointercambio Coinbase está lanzando un intercambio de derivados en Bermudas, algunos defensores de las criptomonedas, como el capitalista de riesgo David Sacks, incluso han sugerido que Estados Unidos podría estar tratando de evitar que las criptoempresas accedan a los servicios bancarios en el país en un esfuerzo intencional por llevarlas al extranjero por temor a que el cripto pueda comer aún más el dominio del dólar estadounidense.
En declaraciones a Cointelegraph, el Dr. Joachim Schwerin – economista principal de la Comisión Europea – sugirió que regularmente se producen cambios en la principal moneda de reserva del mundo, añadiendo:
Desde que tenemos registros sobre datos financieros, el papel de la moneda líder mundial ha cambiado cada 80 o 110 años. Las épocas de fricciones globales aceleradas que afectan significativamente a los patrones comerciales aceleran enormemente dichos cambios.
Las sanciones impuestas a Rusia por Estados Unidos son un ejemplo paradigmático de estas fricciones mundiales, y el 16 de abril la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, señaló que las sanciones podrían poner en peligro la hegemonía del dólar estadounidense, ya que los países afectados buscan monedas alternativas.
Implicaciones para la economía mundial
Es probable que mucha gente conozca el vídeo “Principles for Dealing with the Changing World Order’ del multimillonario inversor y gestor de fondos de cobertura Ray Dalio, en el que Dalio sugería que tener la principal moneda de reserva “es un factor clave para que un país se convierta en el imperio más rico y poderoso”, opinión que comparten muchos expertos.
Se cree que uno de los principales beneficios de ser la moneda de reserva dominante es el mayor nivel de demanda que experimenta en relación con otros países debido a que es ampliamente aceptada en todo el mundo y se considera un activo refugio, lo que la hace más valiosa.
En respuesta a las preguntas de Cointelegraph, Tether -el emisor de la mayor stablecoin por capitalización de mercado Tether (USDT 1,00 $)- señaló que las stablecoins que están vinculadas al dólar estadounidense también aumentan la demanda de la moneda.
El aumento de la demanda del dólar estadounidense teóricamente hace que sea más valioso en relación con otras monedas, lo que hace que la importación de bienes y servicios sea relativamente más barata para los EE.UU. y permite al país obtener préstamos a un coste menor.
Sin embargo, en respuesta a las preocupaciones sobre lo que ocurriría si el dólar estadounidense perdiera su hegemonía, muchos economistas citan las palabras del economista ganador del Premio Nobel Paul Krugman, quien argumentó en agosto de 2015 que “si bien el estatus de moneda de reserva puede tener un simbolismo político adjunto, es esencialmente irrelevante como objetivo económico” debido a que sus beneficios valen “una pequeña fracción del uno por ciento del PIB.”
Cabe señalar que los economistas son famosos por discrepar entre sí. En una encuesta realizada el 11 de abril entre economistas, el 50% de ellos no estaba de acuerdo con la afirmación de Krugman de que los beneficios son sólo menores.
Es hora de innovar en el mercado de las stablecoin
Según CoinMarketCap, todas las stablecoin con una capitalización de mercado superior a 1.000 millones de dólares están vinculadas al dólar estadounidense, lo que tiene sentido dada su posición dominante.
Sin embargo, a medida que el dólar siga perdiendo su hegemonía, estas stablecoins podrían ver disminuir su uso.
Tether destacó que las stablecoins son “particularmente beneficiosas para los ciudadanos de los mercados emergentes que pueden enfrentarse a altos niveles de inflación e inestabilidad monetaria”, o para aquellos en países con acceso limitado a los servicios financieros, por lo que incluso si el dólar estadounidense y las stablecoins vinculadas a él disminuyen, es probable que otros intervengan.
Schwerin señaló que “los grandes emisores ya se están extendiendo fuera de EE.UU. para atender exactamente este escenario”, en referencia a stablecoins como Circle’s Euro Coin (EUROC), que está vinculada al euro, y añadió:
Tendrá que haber mucha improvisación y experimentación, lo que es bueno para la innovación.
Schwerin señaló que no sabía exactamente qué funcionaría, pero se mostró optimista respecto a que la comunidad criptográfica sería capaz de encontrar soluciones rápidamente.
Tether dijo que “siempre ha estado a la vanguardia de la innovación”, y señaló otros productos que ha lanzado como Tether Gold (XAUT) -una stablecoin colateralizada por oro-, así como otras stablecoins respaldadas por fiat.
Aunque las stablecoins pueden diseñarse de formas muy diferentes, las más utilizadas en la actualidad están totalmente/sobrecolateralizadas y son exógenas (respaldadas por activos externos).
Mientras las stablecoins cuenten con suficientes garantías, sus usuarios no deberían preocuparse de que una transición fuera de las stablecoins vinculadas a EE.UU. cause problemas de liquidez, especialmente cuando una alta proporción de las garantías se almacena como activos de alta liquidez.
Source: FX STREET
