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Los tipos de interés están tocando techo, y es finalmente es hora de que los contrarios seamos codiciosos. Empezaremos con un grupo de fondos lanzando rendimientos de dos dígitos y cotizan con grandes descuentos.
De hecho, te daré un ticker que está lanzando un 10% de dividendos pagados mensualmente.en breve. Hoy volvemos a comprar bonos porque los tipos de interés están bajando. Y cuando los tipos bajan, los precios de los bonos suben. Es así de simple.
Para entender lo que quiero decir, recordemos el otoño pasado. Tanto las acciones como los bonos sufrieron un duro golpe, lo que hizo mella en la idea de que la cacareada cartera 60/40 -una mezcla de jubilación promocionada durante mucho tiempo de un 60% de acciones y un 40% de bonos- era segura.
Los bonos T se estrellaron y quemaron en el 22
2022: mal año para el Tesoro y las acciones
Ese desplome de los precios de los bonos envió los rendimientos por las nubes-hasta que se estrellaron contra el nivel del 4% el pasado octubre. Esa fue nuestra señal de compra, porque cada vez que los precios de los bonos subieron durante los 15 años anteriores, la “tapa del 4%” se mantuvo firme. Lo mismo ocurrió el año pasado, con lo que los rendimientos de los bonos bajaron (y los precios subieron).
Jugamos que rebote de los bonos a través de dos ETF: el iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSE:), que recogimos en el número de octubre, y el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:), nuestra compra de noviembre.
Vaya si valieron la pena estos movimientos:
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Quick-Bond-Gains
El rendimiento del bono a 10 años ronda el 3,4%. Sigue estando por debajo del 4%, pero no importa: los tipos vuelven a subir. Por supuesto, la Fed sigue haciendo ruido sobre otra posible subida, pero Vamos, hombre. Hay una crisis bancaria pasando, con PacWest Bancorp (PACW), el último en ser puesto en soporte vital. Además, la inflación está en retroceso y, sí, nos enfrentamos a una recesión, probablemente en pocos meses.
Eso significa que los rendimientos de los bonos tienen que seguir cayendo. Y nuestra subida de precios no ha hecho más que empezar.
El rendimiento del Tesoro a 2 años, que tiene un largo historial de predicción de hacia dónde se dirigirá la Reserva Federal a continuación, está de acuerdo: ha llamado a la cima en este ciclo de subida de tipos y ve los tipos en dirección a más bajos en un punto porcentual.
El 2 años conoce el próximo movimiento de la Fed mucho antes que Powell
Tipos de interés del Tesoro a 2 años
Tipos más bajos = precios de los bonos más altos. Que es lo que está impulsando nuestra “segunda oportunidad” para bloquear en altos rendimientos de los bonos en una ganga. Pero, ¿qué vamos a comprar?
TLT, nuestro ETF de entonces, sigue teniendo buena pinta. Y por una vez es realmente rentable: su rendimiento anunciado es de sólo el 2,8%, pero su rendimiento SEC a 30 días -una medida más real- es del 3,7%.
Pero está por debajo del rendimiento del 4,1% SEC que obtuvimos en otoño. Esta es una de las razones por las que recomiendo dejar de lado los ETF de bonos y optar por los CEF. ¿Otra? Las gangas en la tierra de los CEF son demasiado grandes para ignorarlas.
Considere la DoubleLine Income Solutions Fund (DLY), que rinde ahora un llamativo 10% y tiene un descuento del 7% sobre el valor liquidativo. Dado que este fondo cotizaba con un descuento del 4% a mediados de enero de 2022, cuando este ciclo de subidas de tipos estaba a punto de comenzar, espero que la rebaja actual se reduzca a la mitad (o más) a medida que los tipos alcancen su techo y se renueven.
El cierre de las “ventanas de descuento” de los CEF es una de nuestras formas favoritas de obtener beneficios en los mercados de renta variable. Informe Contrarian Income porque nos dan un cupón encima de otro cupón. Conseguimos comprar un fondo cuyas participaciones están sobrevendidas y, además, obtenemos el propio CEF con descuento.
La otra cosa de la que tenemos que hablar es de la ventaja que tienen los gestores humanos en el mundo de los bonos. En este caso, los profesionales que trabajan duro y tienen buenas conexiones marcan una gran diferencia, ya que reciben información sobre las nuevas emisiones de bonos que llegan al mercado.
Los ETF basados en algoritmos no pueden competir. Y el gestor de DLY, que no es otro que el mismísimo “Dios de los Bonos”, Jeffrey Gundlach, tiene todos los contactos posibles. Además, DLY convierte los rendimientos de su cartera en dividendos en efectivo que nos entrega en forma de ese abultado pago mensual del 10%. (Esa es otra buena ventaja de los CEF de bonos corporativos, ya que 34 de los 36 que existen pagan cada mes).
Y el pago del 10% de DLY es de lo más constante. Echa un vistazo al ritmo constante de dividendos mensuales que hemos visto desde que el fondo se lanzó en febrero de 2020. El comienzo tormentoso de DLY en los primeros días del virus permitió a Gundlach recoger calidad crediticia de alto rendimiento que de otro modo estaría disponible con rendimientos superiores al 7%:
Gundlach convierte sus ganancias en bonos en un pago mensual del 10
Historia de los dividendos de DLY
Fuente: CEF Connect
Pongámoslo todo junto y la oportunidad que tenemos ante nosotros está clara. Al igual que el hecho de que, cuando se trata de bonos corporativos, merece la pena apostar por los CEF, tanto por los dividendos como por las ventajas.
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Divulgación: Brett Owens y Michael Foster son inversores contrarios que buscan valores y fondos infravalorados en los mercados estadounidenses. Haga clic aquí para saber cómo beneficiarse de sus estrategias en el último informe, “7 grandes acciones de crecimiento de dividendos para una jubilación segura.”
Source: INVESTING